作者：小食代（原创）

今天，奶粉行业的一个传闻终于靴子落地。

知名新西兰乳企a2牛奶公司今天宣布，以总对价约为2.82亿新西兰元（折合人民币约12亿元）收购雅士利新西兰乳品有限公司，出售方为蒙牛乳业旗下子公司雅士利国际集团有限公司。对该交易，蒙牛今天回复小食代称，这是两年来主动管控资本性支出、评估低效资产、调整优化资产组合的系列管理动作的一部分，又指蒙牛海外业务长期看好，奶粉业务今年增速跑赢大盘，东南亚业务持续保持强势领先地位，同时再次获得蒙牛等机构战略增资超亿美元。

资料显示，该工厂是雅士利的全资子公司首家运营的海外工厂，也是中国企业在新西兰第一家从零开始建设的奶粉工厂。本次的交易如果一切顺利，意味着蒙牛将“告别”这家海外奶粉工厂，而a2则可以通过收购拿到更多梦寐以求的中文标签注册配方。

此外，小食代还从a2今天给投资者准备的一份文件中获悉，该交易已获新西兰海外投资办公室（OIO）批准，预计9月1日完成交割。 a2将启动现有两款中文标签注册产品的变更申请，预计耗时最长12个月；第三款中文标签产品注册预计需数年。下面，小食代就带大家看看最新进展。

12亿元

今天，a2公司是在公布最新财年业绩的同时，一起发布有关收购资讯的。虽然传言早而有之（详见本文最后一节），但是对今天突然晾出交易该公司的事前保密工作也是做到十足。

根据最新的这份名为“供应链更新”的公告，a2表示通过收购雅士利新西兰乳品有限公司（Yashili New Zealand Dairy Co., Limited）的全部股份，获得位于新西兰北岛Pokeno的一座一体化营养品制造工厂，及其持有的两款中文标签婴配粉产品配方注册证。

收购总对价约为2.82亿新西兰元（无负债、无现金基础）。出售方为雅士利国际集团有限公司（中国蒙牛乳业旗下子公司）。

a2表示，计划在未来数年内投入约1亿新西兰元（折合人民币4亿元），用于Pokeno工厂的多阶段资本扩张与能力提升项目，预计逐步新增100多个就业岗位、为现有及未来团队成员提供广阔的发展机会。小食代注意到，与此同时还有一个交易宣布了。

a2公司今天表示，将其持有的马陶拉谷乳品有限公司75%股权，及中国牧工商集团有限公司持有的25%股权，一并出售给Open Country Dairy Limited（Open Country）。

从中，a2预计获得净现金约1亿新西兰元（无负债、无现金基础）。该交易尚需向中国监管部门备案。马陶拉谷乳品将被列为终止经营业务，公司预计此次出售将产生约1.3亿新西兰元的账面亏损。

今天，a2公司的CEO David Bortolussi表示，对雅士利新西兰工厂及相关产品的收购，是a2供应链转型战略落地的“关键里程碑”。他说，a2对这家工厂及其团队非常熟悉，双方近期联合开发并生产了a2的英文标签产品“a2 Genesis”与“a2 Gentle Gold”。

未来打算

小食代留意到，a2公司今天也进一步明确了“吃下”雅士利Pokeno工厂、剥离马陶拉谷乳品后的未来的六点计划。

首先，扩大市场准入。a2公司的算盘是，通过掌控两款中文标签婴配粉注册证，公司得以进入价值约230亿新西兰元的中文标签婴配粉注册市场（估算值，折合人民币接近1000亿元）。未来还可能新增第三款注册证，所有注册证均受中国监管部门审批约束。公司重申，a2现有的中文标签婴配粉产品“a2至初”将继续由新莱特（Synlait，一家光明乳业控股的新西兰乳企）代工生产。 

第二，支持核心业务长期增长。通过中文标签产品组合扩展与创新，助力公司在中国低线城市及本土线上渠道释放增长潜力。 

第三，加速营养品制造能力建设。a2今天形容，Pokeno工厂是“世界级的一体化营养品制造基地”，具备成熟的婴配粉生产经验，目前正在生产公司新推出的英文标签产品“a2 Genesis”与“a2 Gentle Gold”。 

第四，锁定优质奶源。a2表示，通过与新西兰乳业巨头恒天然（Fonterra）签署的长期供应协议，a2将获得新西兰Waikato地区优质非A1蛋白奶源，用于生产a2品牌产品。 

第五，优化资产布局与产能利用率。通过卖掉马陶拉谷乳品，公司精简资产组合，同时通过商业供应协议继续从该工厂采购高品质非A1蛋白原料。 

最后，实现良好财务回报。通过垂直整合制造环节获取利润增量及品牌贡献，预计投资资本回报率，将于2029财年达到加权平均资本成本（WACC）。

小食代还注意到，a2今天在给投资者准备的一份文件中进一步指出，就雅士利工厂，其资本投资计划是在2026至2028财年投入约1亿新西兰元，用于提升产能、增强能力并应对未来潜在监管变化；此外，营运资本建设及产品开发投入不低于1.2 亿新西兰元，分期实施。

文件还表示，交割时其会支付1.45亿新西兰元，余款存入托管账户，待取得必要监管批文以将两款现有中文标签注册产品变更为a2的品牌后释放。 

如果12个月内未能获批变更，a2方面可选择撤销交易。这显示，雅士利新西兰工厂手中的中文标签是这次交易的核心中的核心。

最早说法

小食代留意到，澳媒在今年5月底引述“消息人士”称，该公司已为澳新地区的交易做好准备，交易价格超3.5亿澳元（折合人民币16.3亿元），资产将涉及罐装和混合设施，这将使a2能用于生产中文标签奶粉。交易可能会在几个月内敲定。对此，a2方面最早称不对市场猜测发表评论，其后承认正在谈收购，但一致低调处理进展更新。

有意思的是，在最初的版本中，有关a2收购的传言曾涉及不同对象。

一是雅士利工厂。“我们注意到，雅士利工厂与Pōkeno的新莱特工厂（注：新莱特是a2中文标签奶粉重要生产商）隔路相望，以及 a2牛奶首席供应链官张平之前曾在雅士利工作。”曾有新西兰媒体引述业内人士分析称。

二是新莱特工厂。有澳媒称，a2可能有兴趣购买其新莱特部分资产，如其位于新西兰坎特伯雷的工厂。该工厂被认为是新莱特“最先进的工厂”，而新莱特也处于需要解决债务问题的状态。

不过，外界当时都认为，无论花落谁家如果最终完成收购，这将为a2牛奶加码中国市场带来新“抓手”，也标志着其业务模式变得更重。

此前，作为a2牛奶在华销售主力的中文标签奶粉是由光明乳业旗下的新莱特独家代工，a2牛奶并未设立工厂。2023年，出于推动供应链多元化的考虑，a2牛奶曾经一度宣布解除新莱特的独家生产和供应权，涉及a2在中国、新西兰、澳大利亚销售的婴幼儿配方奶粉（1段-3段），双方还曾闹得不愉快。

针对连串传言和事件，分析当时就指出，对a2牛奶来说，收购这家工厂不仅能更直接、有力地控制供应链，及时响应市场变化，也令其获得在中国注册更多奶粉配方的能力，拿到推动中国市场产品多元化的“入场券”，帮助捕捉增长机会。该公司曾提出，未来中文标签婴幼儿奶粉要进入中国市场第一梯队，尽管其未透露具体时间表。

一直以来，a2牛奶在华的婴幼儿奶粉都依赖中文版“至初”及其英文版a2 Platinum。在婴幼儿奶粉市场，需要获得配方注册资格的中文版产品依然是大头。此前释放收购信号时，a2牛奶曾预告，收购目标是加快获得中文标签产品的准入资格并发展营养品制造能力。

历史脉络

回到今天的“主角”们。

a2牛奶公司是国际奶粉行业的“新玩家”，2000年由科学家Dr. Corran McLachlan和他的商业伙伴Howard Patterson在新西兰创立。前者将A2酪蛋白对健康的益处运用到开发和生产含A2型蛋白质的牛奶中。

20多年间，a2牛奶公司主要专注于A2。来自Kantar截至2023年6月的滚动12个月相关数据显示，在持续增长的A2型蛋白质品类中，a2牛奶公司占据半壁江山份额，a2品牌（中标、英标合计）占A2婴幼儿配方奶粉品类的58%。

现今，a2牛奶公司对于A2型蛋白质的研究，不仅不断扩大范围、还扩展到不同的人群，研究内容也越来越精细，并进入到了奶粉外的更多乳品品类。但是，奶粉依然是在在华重点，截至2023年时中国所在区域已经是a2公司的最大市场，贡献超过60%收入。

为了进一步抢占中国的奶粉市场、缩短获得注册的时间，收购中国同行对外资企业来说，此前已经不乏先例。2022年，美可高特羊乳有限公司易主美赞臣中国，随后湖南欧比佳营养食品有限公司也被达能收入囊中。

至于雅士利新西兰工厂，随着蒙牛将奶粉品牌重点转移到贝拉米和其他自有的品牌，也早就传过要卖盘的消息。小食代早前介绍过，早于2018年，雅士利就表示要升级与达能合作拟售新西兰工厂49%权益给后者，但其后交易并没有落地。

据公开资料显示，雅士利新西兰工厂是蒙牛-雅士利的全资子公司首家运营的海外工厂，也是中国企业在新西兰第一家从零开始建设的奶粉工厂。该工厂投资不低于11亿元人民币，最高可年产婴幼儿配方奶粉5.2万吨，于2015年年底正式投入使用。