作者：小食代

8月27日，澳优乳业股份有限公司（股份代号：1717.HK）发布了2025年中期业绩报告。报告显示，公司上半年实现营业收入38.87亿元，同比增长5.6%；归属于母公司权益持有人应占利润1.8亿元，同比增长24.1%，在2024年业绩取得营收利润双增长的基础上，继续实现营收利润韧性双增长。

面对婴幼儿配方奶粉行业的挑战，澳优的业绩增长主要得益于其国际业务的出色表现以及业务结构的持续优化。其中，自有品牌配方羊奶粉佳贝艾特在海外市场销售额同比大幅增长65.7%，成为拉动增长的关键动力。

下面，让我们一起关注。

国际业务成为重要增长动力

澳优的国际业务一直是其全球化战略的核心。自成立以来，公司就坚定不移地走国际化路线，经过多年的深耕细作，海外市场终于在近两年迎来爆发。

2025年上半年，澳优国际业务多点开花，特别是羊奶粉品牌佳贝艾特在海外市场的表现尤为抢眼，实现收入同比增加65.7%至约人民币4.83亿元。

具体来看，中东市场作为澳优海外最大销售区域，继续保持领跑地位，收入同比增长54.2%。在中东的核心国家如沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔和科威特，佳贝艾特凭借全产业链保障和临床实证的消化吸收优势，实现了规模、品牌影响力和市场渗透率的全面提升。公司还全新进入阿曼市场，并取得超预期的表现，这进一步增强了中东市场的增长动能。

北美市场则是澳优海外增长的黑马，收入同比提升逾138.7%，一跃成为第二大营收来源。在美国，佳贝艾特在亚马逊平台的单月销量跃升至羊奶婴配粉品类领导地位，并于5月成功进驻沃尔玛等传统渠道，进一步扩大了线下传统渠道的覆盖面。值得一提的是，佳贝艾特作为首个通过美国食品药物管理局（FDA）审批的婴儿配方羊奶粉，获得了美国儿科学会的认可和推荐，这为品牌提供了强有力的背书。在加拿大，佳贝艾特实现了线上线下主流渠道的全面覆盖，销售势头强劲。

独联体市场作为澳优最早布局的海外区域，收入同比增长33.8%，继续贡献稳定的营收和利润。公司在这里布局了佳贝艾特的全品类产品线，包括标准配方奶粉、特殊配方奶粉、谷物辅食、果泥、布丁和饼干等，满足了当地消费者的多样化需求。通过高效的营销策略和精准定价，澳优在该区域的竞争优势持续增强。

澳优国际业务的爆发，并非偶然。公司多年来在海外市场的投入，包括本地化团队建设、营销活动和产品适配，都在2025年上半年开花结果。

营养品与奶粉业务并驾齐驱

2025年上半年，澳优稳步推进“奶粉+营养品”全家营养战略。

公告期内，澳优的营养品业务实现收入同比增长7.0%，并成功拓展至海外市场，成为驱动公司发展的重要动力。

在To B业务板块，锦旗生物的益生菌产品表现突出。通过发酵制程和稳定性的显著提升，公司实现了渠道突破：深化药线渠道战略合作，贡献营收占比提升至24%；积极布局私域电商，贡献营收占比增至16%；同时，成功开拓美国、法国等高端海外市场，跨国订单实现显著增长。这些举措不仅拓宽了销售渠道，还提升了品牌的国际影响力。

To C业务板块则更注重产品创新。NC品牌上半年推出G13成长胶囊、爱益森首护PRO等7款产品，一经上市便广受消费者青睐。根据欧睿国际的市场研究，NC已成为“澳洲品牌鼻敏益生菌”全国销量第一[1]。

再来看看奶粉业务的表现。

尽管中国婴幼儿奶粉市场面临新生儿人口减量和竞争加剧的挑战，澳优的自有品牌奶粉业务依然实现了整体营收约人民币28.26亿元，展现出强劲的韧性。其中，羊奶粉业务同比增长3.1%，继续稳固“领头羊”地位。

根据尼尔森IQ数据，截至6月底，澳优羊奶粉市场占有率同比提升2.8个百分点至30.4%。在2024年中国进口婴幼童羊奶粉市场，澳优的销售量份额和销售额份额均高达84%，已连续7年份额超6成[2][3]。这得益于佳贝艾特品牌的强大号召力，以及公司在供应链上的布局。

2024年10月，澳优完成对荷兰羊奶酪公司Amalthea Group B.V.余下50%股份的收购，不仅保障了羊乳清这一核心原料的供应，还新增了奶酪产品线，为营收注入新兴力量。

牛奶粉业务方面，市场占有率止跌回稳。海普诺凯品牌荣登“2024年婴幼儿全面营养奶粉全国销量第一”[4]（艾媒咨询认证），这凸显了其在全面营养领域的优势。新生代妈妈对海普诺凯百年精研技术的认可，推动了渠道协同发展：线下权重渠道业绩同比高双位数增长，线上电商销售额同比增长59.96%。

为夯实基本盘，澳优于2025年第二季度启动奶粉业务数字化罐内码系统（一种用于产品追溯和防伪的数字化管理工具），并优化渠道库存水平。虽然短期影响出货量，但大幅提升了产品新鲜度、渠道透明度和消费者服务保障。这体现了澳优“健康经营”“价值经营”的理念，优先考虑长期可持续增长而非短期销量。

精益管理与科研创新

2025年上半年，澳优通过深化精益管理，盈利能力得到增强。公司在销售、供应链及职能部门推行了一系列效率提升措施。

据财报显示，上半年销售及分销费用率同比下降3.8%。这得益于罐内码系统的推广，减少了传统促销投入，并构建了更高效的数字化营销体系，实现了精准投放和会员精细化管理。同时，整体资产周转率提升，存货周转天数减少了20天。尽管面临奶价上涨和欧元升值的压力，但通过全球供应链优化和跨区域协同，公司运营效率获得提升。

此外，公司还组织了全球团队跨文化融合活动，以增强组织凝聚力。这些举措为公司的可持续发展奠定了基础。

在科研投入方面，澳优秉持“科技引领，共享全球”的理念，持续投入营养健康研究。今年上半年，其科研活动成果丰硕：在全球科研协同方面，在荷兰主办国际医学研讨会并启动欧盟和中东临床研究项目；在平台建设与行业合作上，揭牌乳品创新中心、联合发布白皮书、参与国家重点研发计划项目；在成果转化领域，推出四种羊乳新原料且三款实现可商业化，完成十余款产品升级，公司项目还荣获中国乳制品工业协会一等奖等奖项。

展望2025年下半年，宏观环境的不确定性和婴幼儿配方奶粉市场总量收缩的趋势可能持续。澳优表示，将继续以消费者为中心，巩固其核心奶粉业务，并着力发展以营养品业务为代表的第二增长曲线。公司计划通过提升管理效能和以科研创新驱动发展，力求实现“成为全球最受信赖的配方奶粉和营养健康公司”的愿景。

[1]数据来源欧睿信息咨询（上海）有限公司，按2024年中国大陆零售销售额计算，鼻敏益生菌定义为指有提升免疫力效果且专注于舒鼻抗敏的益生菌补充剂产品，于2025年2月完成研究。[2][3]数据来源：尼尔森IQ进口婴幼童羊奶粉零售追踪数据；时间段：2018年-2024年，连续7个年度；渠道范围：上海、江苏、浙江、安徽、河南、广东、湖南、湖北、福建、江西、北京、天津、黑龙江、吉林、辽宁、山东、山西、河北、陕西、四川、重庆、贵州、云南、广西的城市母婴渠道[4]数据源自 iiMedia Research(艾媒咨询)基于中国(不含港澳台)婴幼儿配方奶粉市场研究比对的结果确认，以2024年中国婴幼儿全面营养奶粉市场销量(罐)占比排名统计，海普诺凯1897为2024年婴幼儿全面营养奶粉全国销量第一品牌，于2025年3月完成调研。婴幼儿全面营养奶粉是指除婴幼儿配方奶粉现行国标要求的必需营养成分之外，可选择性营养成分的种类更全面(大于15种)的奶粉。