作者：吴容（原创）

“我们从一家社区小店开始，到全国2万多家门店，已成为老百姓的生活标配。我们初心未改，就是想让消费者能够‘买得到、买得起’好零食，感受到‘几十块钱就可以买一大袋’的快乐。”今天，鸣鸣很忙创始人、董事长兼CEO晏周说。

今天，中国最大休闲食品饮料连锁零售商鸣鸣很忙正式登陆港交所，股份代号为1768.HK。鸣鸣很忙本次共发行1551.12万股份，发行价为每股236.6港元。今天开盘后鸣鸣很忙大涨88.08%，报445港元，当前总市值952.75亿港元。

这家坐拥“零食很忙”与“赵一鸣零食”两大品牌的零食巨头，主打量贩模式，聚焦大众消费者对于优质平价零食的需求。截至2025年11月30日，鸣鸣很忙门店数达21041家。2025年前9个月，鸣鸣很忙实现零售额（GMV）661亿元。

登陆港交所后，虽手握资本红利，鸣鸣很忙仍需直面日趋激烈的市场竞争，它将如何在规模扩张与高质量发展之间寻找平衡？我们一起关注。

上市历程

鸣鸣很忙于今年1月20日起招股，共发行1410.11万股股份，其中国际发售1269.09万股，香港公开发售141.02万股。1月26日，鸣鸣很忙结束认购。由于认购反应炽热，鸣鸣很忙最终以上限236.6港元定价，并行使10%发售量调整权，额外配发141万股，即集资额上调至36.74亿港元，另尚有15%超额配售权。公开发售部分获超额认购1898.49倍。

本次IPO，鸣鸣很忙引入了腾讯全资拥有的Huang River Investment Limited、淡马锡间接全资子公司Taibai Investments Pte. Ltd、贝莱德、富达基金、博时国际、易方达、Springs Capital（Hong Kong）、泰康人寿等8名基石投资者，认购金额总计为1.95亿美元。

回顾鸣鸣很忙的港股IPO历程，它于2025年4月28日提交了香港主板上市申请书。2025年12月11日，鸣鸣很忙境外发行上市备案已获中国证监会通过。今年1月6日，鸣鸣很忙通过港交所上市聆讯。

招股书显示，鸣鸣很忙旗下拥有“零食很忙”、“赵一鸣零食”两大品牌，前者由晏周于2017年3月在湖南长沙创立，后者由赵定于2019年1月在江西宜春创立。

鸣鸣很忙主打量贩模式，聚焦大众消费者对于优质平价零食的需求。招股书援引弗若斯特沙利文报告显示，截至2024年12月31日，鸣鸣很忙平均价格比线下超市渠道的同类产品便宜约25%。

截至2025年11月30日，鸣鸣很忙门店数达21041家，覆盖中国28个省份和所有线级城市，约59%的门店位于县城及乡镇，选址多位于人流量大的街边位置。2024年，鸣鸣很忙GMV达到555亿元。招股书援引弗若斯特沙利文报告显示，按2024年休闲食品饮料产品GMV计，鸣鸣很忙是中国最大的连锁零售商。

凭借规模化优势，鸣鸣很忙在财务数据上表现亮眼。招股书显示，2023 年、2024年及2025年前九个月其收入分别为102.9亿元、393.4亿元和463.7亿元，同期经调整净利润（非国际财务报告准则计量指标）分别为2.3亿元、9.1亿元和18.1亿元。

机构加持

IPO前，晏周是鸣鸣很忙的最大股东，他也是公司董事长、执行董事兼总经理，持股25.75%。上海鸟窝为第二大股东，持股22.69%，上海鸟窝实际控制人是赵定，他也是鸣鸣很忙副董事长、执行董事兼副总经理。

宜春一口鸟、长沙零忙、长沙简忙、长沙食在忙、长沙迅忙和长沙众忙分别持股3.44%、0.54%、0.78%、0.19%、4.10%和4.34%，这些公司的实际控制人均为晏周。上海安以诚持股2.37%，该公司实控人为王平安，他是鸣鸣很忙的执行董事。

李维、王钰潼分别持股3.23%和0.77%，两人均为鸣鸣很忙高管。刘巍持股为2.83%，朱浪持股为2.97%，两人已于2025年4月25日辞任鸣鸣很忙执行董事。

除此之外，鸣鸣很忙的股东里不乏消费品公司及知名投资机构的身影。

比如，“好想你”系公司。其中，好想你健康食品持股1.8%，该公司为深圳证券交易所上市公司；好想你悠然持股1.8%，该公司由好想你健康食品全资拥有；简单巧厨持股2.7%，该公司由好想你健康食品全资拥有。

红杉中国通过旗下实体红杉瀚辰、红杉雅恒和HongShan Growth持有鸣鸣很忙7.07%股份，是鸣鸣很忙IPO前最大的外部机构股东。在消费赛道，红杉中国此前投资了蜜雪冰城、古茗、塔斯汀和乡村基等。

黑蚁资本通过旗下实体厦门黑蚁、厦门黑逸、上海翼嗨及BA HM持有鸣鸣很忙4%股份。作为专注消费的投资机构，黑蚁资本此前投资了泡泡玛特、老铺黄金和喜茶等。

Gaorong LKZN为高榕资本旗下实体，持有鸣鸣很忙2.7%股份。高榕资本官网显示，其投资领域包括新科技、新消费等，知名投资案例包括拼多多、小红书、朴朴、钱大妈、元气森林和叮咚买菜等。

5Y为五源资本旗下实体，持有鸣鸣很忙1.54%股份。五源资本在消费领域的投资案例包括好特卖、茶颜悦色等。

Discounter Seed HK为启承资本旗下实体，持有鸣鸣很忙1.25%股份。作为关注消费的投资机构，启承资本投资了十月稻田、果子熟了、锅圈食汇、薛记炒货、马记永和M Stand咖啡等。

高管团队

除了华丽的资本，鸣鸣很忙的发展离不开一支在零售、投融资等领域拥有经验的高管团队，其中85后高管为主力。

今年38岁的晏周，为鸣鸣很忙董事长、执行董事兼总经理。他于2016年11月成立长沙零食很忙食品有限公司。自2019年12月本公司设立起，他一直担任本公司董事长、董事兼总经理。在此之前，晏周在房地产行业从事销售活动。

赵定今年36岁，是鸣鸣很忙副董事长、执行董事兼副总经理。他2019年1月成立赵一鸣商贸，于2022年6月成立赵一鸣食品科技，且自此先后担任其监事、执行董事、总经理及董事长。自2023年11月起，赵定一直担任本公司董事兼副总经理。在此之前，赵定经营多家休闲食品店。

王钰潼为鸣鸣很忙执行董事兼首席财务官。加入鸣鸣很忙之前，王钰潼于2013年3月至2018年9月任职于华兴资本控股有限公司。他于2019年11月创立明越资本并担任联合创始合伙人。

今年37岁的王平安，为鸣鸣很忙的执行董事、职工代表董事及商品与供应链负责人。37岁的李维为鸣鸣很忙的执行董事及门店运营负责人。两人均在食品饮料零售行业有着多年经验。

苏凯为非执行董事。他自2018年起担任红杉的合伙人。在此之前，苏凯曾任职于多家公司，包括三福百货有限公司、金鹰商贸集团有限公公司等。

独立非执行董事方面，39岁的彭慧在会计及财务管理方面拥有多年经验，曾在安永会计师事务所等公司任职；邱煌目前担任华纳兄弟探索高级副总裁、大中华区及亚太区体验业务总经理，此前他曾在京东集团工作，期间创立了京东全球购；伍前辉曾在多家公司工作，包括江南证券有限责任公司（现称中航证券有限公司）、招商证券股份有限公司等。

机遇及挑战 

从行业机遇来看，招股书援引弗若斯特沙利文报告显示，中国食品饮料零售行业市场规模在近年经历了稳定增长，市场规模从2019年的5.5万亿元增长至2024年的7.1万亿元。其中，休闲食品饮料零售市场为最大细分市场。2019年至2024年间，中国休闲食品饮料零售行业的市场规模从2.9万亿元增长至3.7万亿元。展望未来，2029年该市场规模预计将达到4.9万亿元，2024年至2029年的复合年增长率为5.8%。

该报告进一步指出，在过去五年中，中国休闲食品饮料零售行业正在加速向下沉市场渗透发展。随着居民消费水平提升、基础设施持续完善，下沉市场未来增长潜力显著。凭借产品品类丰富、契合消费习惯且质价比突出等特点，包括鸣鸣很忙在内的量贩零食店有望进一步获益。

但机遇背后，挑战同样不容忽视。

首先是白热化的市场竞争。华经产业研究院发布的一份报告显示，从门店数量来看，从2020年底到2024年，中国量贩零食门店总数从约1800家迅速增长至3.8万家。

“我们所在的市场竞争激烈且瞬息万变，在门店位置、品牌认知度、产品供应商、食品质量及客户服务等方面竞争激烈。我们现有的竞争对手还包括其他零售商。”鸣鸣很忙在招股书中表示，如果公司未能成功竞争，则可能会失去市场份额。 

同时，鸣鸣很忙需要承担由加盟模式带来的风险。

招股书显示，鸣鸣很忙以加盟模式经营业务。截至2022年、2023年、2024年及2025年前九个月，鸣鸣很忙分别拥有1898家、6569家、14379家及19494家加盟店，占门店总数的绝大部分；加盟店贡献的收入均占到年度总收入的9成以上。

“我们的经营业绩亦受到加盟店业绩的显著影响，风险包括：加盟店的收入贡献、加盟商管理、与加盟商有关的诉讼等。我们的业务运营主要取决于我们与加盟商的合作能否成功。”鸣鸣很忙说。

此外，鸣鸣很忙在品牌建设上也面临一定的投入压力。招股书显示，2022年、2023年、2024年及2025年前九个月，鸣鸣很忙营销及推广费用分别为4170万元、4900万元、1.766亿元和1.742亿元。

鸣鸣很忙表示，“我们预期将不断加大营销及品牌建设活动的投入，以吸引新消费者并留住现有消费者，进驻并打入新地区市场。”但它也指出，如果无法采取成功的品牌建设及营销策略，以具备成本效益的方式吸引新老消费者购买或强化品牌效应，公司经营业绩可能会受到不利影响。