作者：潘娴（原创）

连续两年业绩下滑的百威中国，正努力重返增长。

在今天举行的2025年报业绩会上，百威亚太首席执行官及联席主席程衍俊称，去年，中国业务表现未及行业平均水平，也未能发挥自身潜力。但在去年四季度，百威中国的销量与份额得到初步改善。

百威亚太财报显示，2025年全年，其在中国的销量、收入、正常化除息税折旧摊销前盈利分别下滑8.6%、11.6%、17.4%。就销量而言，百威中国四季度下滑3.9%，降幅有所收窄。

小食代还留意到，公司高层在会上承认，即时零售渠道投入不足是拖累业绩的重要原因。随着中国业务开始恢复，高层们也谈到2026年“重燃增长”的计划。下面，我们来一起关注下。

即时零售

回顾2025年，程衍俊表示，中国啤酒行业显示出回稳的迹象，但即饮渠道“尚未见到任何显着改善”（注：酒吧、夜场等），相信未来一两年仍是非即饮渠道持续增长。

近两年，中国啤酒消费的渠道风向由即饮转向非即饮，包括即时零售O2O、便利店等，这也让以即饮为优势的百威受到冲击。比如，对即时零售投入不足就被归为百威中国业绩不佳的重要原因。

“即时零售可以说是中国（啤酒）市场增长最快的渠道，我们还没充分利用起来。”将在不久后离任的百威亚太首席财务官Ignacio Lares称，过去，百威中国在即时零售投入不足，随着该渠道日益重要，这不仅拖累2025年业绩，也导致公司与其他啤酒商业绩存在差距。

当复盘为何在即时零售“落后”时，Lares表示，一是百威中国先前业务重心在即饮，二需谨慎制定策略以应对渠道复杂性。

“我们对于抓住哪些机会以及采用哪种激活机制非常谨慎。原因有二，首先，这是一个投资成本非常高的渠道。其次，我们始终希望为消费者提供可感知的价值，却又不想像其他品类那样，承受长期且激烈的促销压力。”Lares说。

在几家互联网巨头抢夺即时零售阵地的背景下，去年曾爆发一场轰轰烈烈的外卖大战。平台补贴不仅针对咖啡茶饮，也延伸到酒水、零食、日用百货等品类。对品牌而言，稳住价盘、建立可持续运营模式都是长远发展的关键。

Lares又指，虽然百威认为即时零售并非一个十分可控的渠道，但该渠道确实重要。相比其他渠道，即时零售用户更偏好高端产品，为非即饮渠道的高端化创造了机遇，但关键在于以正确的方式拓展。

“我们应该让团队清楚了解渠道如何运作，（制定合适的）产品组合、定价、激活机制，甚至是执行标准。”Lares表示，“仅仅是布局了（即时零售）还不够，而要以正确的方式布局。我们拓展渠道的目标是确保其长期盈利，这也是我们进入即时零售比一些对手晚一点的原因之一。”

据其介绍，百威中国的即时零售布局已有初步成果。在去年全年及四季度，该渠道的销售贡献都有增长。此外，该公司去年的非即饮售点数量增幅达中个位数水平。

“随着我们努力缩小差距，争取在渠道中获得恰当的份额，这些努力确实带来了回报。” Lares表示，2026年，百威中国将继续投资即时零售，与主流平台合作以加强渗透，目标是在夏季到来前尽量多地拓展，以确保能充分抓住啤酒旺季。

重燃增长

在2024、2025连续两年的销量与收入下滑后，增长成了百威中国2026年的重中之重。尽管高层并未给出恢复增长的时间表，但程衍俊强调：“在中国，我们的首要任务很明确：重燃增长、重拾市场份额的增长动能。”

Lares则表示，百威中国的战略重点在于提升执行力，这项工作主要包含三个方面——拓展非即饮渠道、建立新兴渠道（注：如即时零售）影响力、推广重点产品。

具体而言，面向非即饮渠道，百威关注分销深度和覆盖范围的扩大，衡量团队能触达的售点数、消费者购买频次、售点必备SKU数量。在新兴渠道，百威会追踪平均售价、品牌的销售占比增长等指标。对于重点产品，百威关注8元价格带核心产品的分销点和销量增长，以及创新产品在整体业务中的比重。

为重返增长，百威中国也准备投入更多“真金白银”。Lares表示，今年，百威中国将优先关注营收增长，而非利润率。为此，公司允许团队加大商业投资力度，以在非即饮渠道和新兴渠道推广品牌与创新产品。

“但我们一贯遵循严格的财务纪律，不能开空头支票，所以希望团队先在市场上测试，测试效果好的举措才被允许规模化推广，才能获得额外资源。”Lares说。

他又指，将于4月上任的百威亚太新首席财务官Bernardo Novick在资源分配和创新上拥有丰富经验。投资增加不一定导致利润率大幅下滑，可通过运营效率提升等举措来维持。

下滑

最后再来看看百威亚太的财报。

财报数据显示，去年，百威亚太总销量减少6.0%，受中国业务布局影响，但被印度的表现所部分抵销；收入57.64亿美元（约合人民币397.78亿元），同比减少6.1%；正常化除息税折旧摊销前盈利为15.88亿美元（约合人民币109.59亿元），同比减少9.8%，受营收表现及补助减少及投资增加所影响。

“2025年，我们在中国的业绩未尽潜能。我们已采取了明确措施，加强非即饮渠道营销途径的管理、丰富产品组合，并推出旗舰品牌的创新产品，以此重塑并点燃增长的动力。”程衍俊在今天财报中称。

在中国市场，百威去年的销量及收入分别减少8.6%及11.3%。每百升收入减少3.0%，反映增加对扩大非即饮业务的投资。

其中，在去年第四季度，百威中国销量减少3.9%，受业务布局及即饮渠道持续疲弱所影响；收入及每百升收入分别减少11.4%及7.7%，原因在于增加投资以支持经销商并在非即饮及新兴渠道中推广品牌；正常化除息税折旧摊销前盈利减少42.3%，受营收表现及补助减少以及投资增加所影响。

展望2026年，百威亚太称，其在中国的首要任务是重燃增长趋势，并重建市场份额的增长动能。

“长远而言，中国仍是全球庞大利润池最具增长机会的市场之一。在百威品牌的引领下，辅以核心+和超高端产品组合的创新商品，我们专注于加强产品组合，以把握此增长的巨大机遇。我们将加快拓展非即饮营销途径，并利用持续的数字化来提升执行力及消费者参与度，从而支持我们的增长动力。”公司称。

今天收盘，百威亚太跌5.21%，报每股7.83港元。