作者：小食代

刚公布中报业绩的农夫山泉连日来受到行业广泛关注。尽管市场竞争激烈，该公司仍交出了收入和利润双增、且利润增速大于营收的“成绩单”。

在这些亮丽数据的背后，真正的底气来自于农夫山泉持续几十年如一日坚持打造的“水源地建厂”模式：透明工厂及背后的绿水青山。

长远增长的基本盘

拆解农夫山泉长线增长的逻辑，水源地战略是其一直致力于打造的“护城河”，具体是水源稀缺性、管线和工厂的体系化布局、透明工厂带来的信任感。这三点叠加在一起，构成了难以模仿的壁垒。

今年上半年，农夫山泉新增湖南八大公山、四川龙门山、西藏念青唐古拉山三处山泉水源。由此，该公司在全国的主要水源地已经增加到15处。这些稳固的水源地网络，也是企业未来持续增长的“基本盘”。

一直以来，农夫山泉都采用“水源地建厂”模式。据了解，仅2020年至今，农夫山泉就新建成水源地工厂10个，在建水源地工厂4个，新铺设引水管线总长度超过240公里，形成了真正的物理壁垒：优质水源先到先得，一旦建成，就很难被别人复制。

资本市场所看重的，正是这种“长期底气”。在原材料价格波动、渠道竞争激烈的环境下，有了稳定水源和完善的生产体系，就等于锁定了未来的基本盘。而利润增速快于收入，也说明这种结构性优势正在发挥作用。

而“透明工厂”则让这道护城河更有说服力。在目前的15个水源地中，浙江千岛湖、广东万绿湖、四川峨眉山、陕西太白山、吉林长白山、贵州武陵山、湖北丹江口、安徽黄山、福建武夷山和广西大明山等10个均已开放“看水源、看工厂”业务，从勘探、检测到灌装，全部对外展示。消费者走进工厂就可以亲眼看到水从山里来、在现场灌装，体验全过程可追溯。

此外，农夫山泉还坚持就近灌装，把运输半径控制在500公里左右（最长不超过1000公里）。这意味着水从山里到瓶子，再到货架，都在一个相对短的链条中完成，过程更稳定。

“慢功夫”成就确定性

在当下饮料行业常见的快节奏上新和营销中，农夫山泉坚持把最慢、最重的活儿放在水源、管线和工厂上，看起来有点“逆行”。然而在投资者严重，正是这样的“慢功夫”和沉淀，才成就了未来可以预见的增长确定性。

为什么这条“慢路径”能走通？分析起来有三个原因。

首先是提前占据优质水源地资源。农夫山泉从2024年的12处水源增加到2025年的15处，这就是典型的“抢先一步”。一旦建成工厂、铺好管线，后来的竞争者即便再加大投入，也不容易拿到同样的水源。

其次是打造持续稳定的增长模式。饮料行业受很多外部变量影响，比如原材料价格、运输成本、渠道波动。但水源地灌装、透明工厂这些“硬投入”，反而成了确定性。虽然建设这些资源投入不小，但长远来看能保证产品品质的稳定，助力公司减缓在波动中受到的冲击。2025年上半年净利润的增速快过营收，就是这种“结构性确定性”的体现。

最后是赢得市场对品牌的信任。在产品越来越趋同的市场里，品牌能否得到消费者和市场信任，是制胜的关键之一。农夫山泉把“透明工厂”变成常态化动作，让消费者自己亲眼见证，通过更有说服力的方式来获得信任。