作者：潘娴（原创）

可口可乐公司再次交出了一份极具韧性的财报。

这家饮料巨头今晚公布的中报显示，截至2025年6月27日的季度，其有机收入增长5%，可比每股收益增长4%，均超出分析师平均预期。当季，中国市场销量实现增长。

“上半年，外部环境持续变化。为适应变化，我们始终贴近消费者，管理不断壮大的品牌组合，并加倍投入‘全天候战略’。”可口可乐公司董事会主席兼首席执行官詹鲲杰（James Quincey）在今晚业绩会上表示，该公司正利用全球规模优势，同时强化本地执行力，以应对众多市场的复杂变化。

同时，可口可乐在美国改配方的传闻也有了下文。

该公司今晚宣布，其计划于今年秋天在美国推出一种使用美国蔗糖制成的产品，以扩大旗舰品牌可口可乐的范围。由此来看，可口可乐或许不会如传言那样直接改配方，而是增加一条独立产品线。我们来关注一下。

中国销量增长

先来看下中国市场有关内容。

财报显示，可口可乐公司当季的全球单箱销量下降1%，中亚、阿根廷和中国市场的增长被墨西哥、印度和泰国的下降所抵消。

随后，这位掌门人又“点赞”了中国市场的逆势增长。

“在中国，尽管消费者情绪偏谨慎，我们仍实现了销量增长。这得益于可口可乐品牌产品及餐饮渠道表现更强劲。我们的系统正制定更精细的渠道与客户执行策略，推动更具针对性的促销活动，并加速冰柜投放。”詹鲲杰说。

可口可乐在华增长有赖于对旺季的积极布局。进入夏日“饮料大战”以来，该公司旗下品牌围绕新口味、新体验造势，激发消费者兴趣与购买欲望，夯实品牌长期价值。

新口味方面，在今年热浪席卷全国的背景下，该公司瞄准了“爽感”这一关键词。

例如，今年5月，雪碧全新推出无糖配方的“冰柠酷莓”口味，将酸甜莓果味与清新柠檬味融合。在新品竞争白热化的饮料市场，这款雪碧并未止步于口味创新，还创新应用了凉感技术，既精准回应夏日饮品解暑的核心需求，也靠更丰富的口感层次形成独特卖点。

此外，COSTA于今年4月推出全新“轻爽黑咖”系列即饮咖啡，包含“清爽原味”与“清新橙柚味”，精选门店级品质咖啡豆，结合锁香萃取工艺，带来兼具醇香与轻爽的口感，覆盖从日常通勤到户外出游等丰富生活场景。

在新体验上，这家“百年饮料老店”坚持与每一代年轻人玩在一起，通过兼顾广度与深度的潮流营销，为品牌长青注入持久动能。

今年4月，可口可乐经典的“分享瓶”（Share a Coke）活动全新回归。此次活动聚焦于年轻一代对真实、深度社交互动的渴望，将多种Z世代熟悉的个性化人设融入瓶身包装，让一瓶可乐突破饮料边界，成为打破社交壁垒、建立真实联结的载体。此次活动覆盖了罐装和PET瓶装产品，将“乐在一起”的理念融入佐餐、在途、分享等多种场景。

除了面向大众的潮流打法，可口可乐中国也将触角伸到了小众圈层。

今年7月，芬达联手人气手游《绝区零》开启“多巴胺，即刻行动！”主题联动，推出多款联动周边产品和礼盒，并在漫展、电玩节等活动上开展打卡赠礼活动，通过社交传播创造品牌声浪。此次跨界令芬达切入二次元赛道，打造饮料与游戏的创新互动体验，与年轻消费者产生文化共鸣。

上述种种创新的落地，离不开可口可乐装瓶系统的支持。今年上半年，可口可乐中国与装瓶商继续加码本土投资，优化产能布局，以更好满足中国市场快速增长的消费需求。

在区域供应链布局上，今年6月，海南太古可口可乐饮料生产基地项目落户海口国家高新区，预计年内启动建设。该项目将整合海南太古可口可乐现有产线，全面提升产能效率，打造自动化、智能化水平更高的绿色工厂。

在产线升级方面，今年5月，中粮可口可乐饮料（贵州）有限公司新建易拉罐生产线正式投产，预计年产能将新增约五万吨。作为可口可乐中国系统的第46家工厂，贵州厂采用KHS科埃斯系统，使得新生产线具备更高的自动化、智能化水平，能够生产200ml和330ml包装的多款含气饮料，显著提升生产效率。

在美推蔗糖版可乐

除了最新业绩，可口可乐宣布将在美国推蔗糖版产品一事也引人注目。

早在该公司初创时期，让可乐产生甜味的原料原本就是蔗糖，可口可乐公司后来改为玉米糖浆的背景是美国对进口糖征收关税等原因导致蔗糖价格上涨。

詹鲲杰透露，事实上，可口可乐公司有多个美国品牌——从柠檬饮料、部分咖啡饮料到维他命饮料都采用了蔗糖配方。该公司会充分利用一整套可用甜味方案的“工具箱”，在消费者存在偏好差异的地方灵活应用，并持续推进。

“归根结底，我们始终专注于不断尝试。打造一个新的消费品牌需要漫长周期，但必须先迈出尝试这一步。”他说，可口可乐始终在探索各种方式，以顺应消费者对美味畅饮不断变化的需求。美国市场将于今年秋季推出的蔗糖版经典可口可乐，满足消费者对差异化体验的浓厚兴趣，相信系列产品将成为消费者的“长期选择”。

从这番描述来看，可口可乐在美国或许不是将产品配方直接改用回蔗糖，而是添加一条独立、固定售卖的产品线形成补充，这背后其实也面临蔗糖成本更高、美国制糖业产能存在缺口等现实因素的考验。

目前，这一创新仅明确在美国市场落地，尚不涉及中国市场。

复盘新兴业务

小食代留意到，在今晚业绩会上，可口可乐也被问到了咖啡、乳品这两块新兴业务的进展。

在咖啡领域，可口可乐最为瞩目的一次投资无疑是重金收购Costa，以期借此快速建立全渠道咖啡业务。

“算上乔雅品牌，那么Costa大概算我们历史上第四次‘尝试’咖啡了。我们完全认可的是，咖啡是整个饮料行业中规模庞大、高度分散且仍在增长的品类，只要装瓶系统能找到更深度的参与方式，这个赛道显然极具吸引力。”詹鲲杰说。

不过他也指出，对Costa的投资仍需要时间才能达到预期。目前，该品牌仍倚重门店内销售，但在可口可乐希望更快拉动的细分领域，包括即饮咖啡（RTD）、门店外的Express渠道、居家场景——仍需要兑现增长承诺。

詹鲲杰称，该公司咖啡业务正处于复盘阶段——总结所学，思考如何在继续成功运营现有Costa业务的同时，为咖啡赛道寻找新的增长路径，“毕竟我们已经投入大量资金，希望这笔钱能产生最大效益”。

至于乳品，外界对可口可乐的关注点主要在“10亿美金品牌”fairlife身上。目前，fairlife的绝大部分业务都来自北美市场，品牌如何走向全球成了分析师关心的问题。

对此詹鲲杰回应称，就国际业务而言，可口可乐公司在乳制品方面曾做过一些小规模、小金额的投资，“但效果并不理想”。该公司在墨西哥虽然有一个不错的乳饮料业务，但是并非以fairlife品牌运营。

“我们将继续评估（将fairlife引进）其他国际市场机会。美国市场的乳业结构与世界其他地区存在差异，但‘蛋白质’这一卖点极具吸引力。我们也在研究，如何以能形成竞争优势的方式，在世界其他地区为消费者提供同样的价值。”詹鲲杰说，可以期待fairlife的国际市场计划取得更多进展。

投资业务能力

最后再来关注下可口可乐整体业绩。

财报显示，第二季度，该公司营收125.35亿美元，增长1%；有机营收增长5%；净利润为38.03亿美元，增长58%；每股收益（非公认会计准则）为0.87美元，增长4%。

按价值算，该公司当季在非酒精即饮饮料中获得了更多份额。“这是我们连续17个季度实现份额增长。”詹鲲杰说。

复盘第二季度的全球表现，他表示，从销量看，二季度，北美实现了环比改善；欧洲、中东、非洲和中国均实现增长。印度、墨西哥表现偏弱，日本也略显疲软，泰国、印尼、越南等东盟市场出乎意料得较为疲软。

“总体而言，我认为全球经济和全球消费者仍保持韧性。”詹鲲杰说，如今的市场变化节奏比历史上任何时候都快，市场状况可以在更短的时间内由差变好，变化速度远超以往。但退一步看，整体消费环境仍颇具韧性，具体表现则因国家而异。

今晚，可口可乐公司也宣布更新2025年业绩指引。其中，全年有机收入（非 GAAP）增长5%～6%的目标不变，可比每股收益（非 GAAP）预计增长约 3%，此前区间为增长2%～3%。

“总而言之，在外部环境持续变化的同时，我们仍坚定专注于保持灵活性，并正采取适当的行动来实现更新后的2025年业绩指引。至关重要的是，为实现符合当前现实的目标，我们正通过投资推动下半年的业务，增强战略增长飞轮各个方面的能力。”詹鲲杰指出。

有“弹药”进行投资一定程度上可归功于对成本的优化管理。据詹鲲杰透露，可口可乐公司上半年的生产力提升超出预期，这主要来自两方面。

一是营销转型的收益。“过去几年我们一直在推进营销转型，它不仅关乎广告的有效性和数字化，也不止于对广告受众的细分，更涵盖广告制作和媒介投放全流程的效率提升。”他说，通过这一转型，公司成功节约了成本；就制作时间而言，上半年的节约幅度略高于往年同期，下半年也同样会看到这些收益，“营销转型让我们既提升了效果又提高了效率”。

二是对运营费用保持尽可能严格的纪律，更节俭，并把资金投向更明智的地方。詹鲲杰称，由于这一项目推进得比预期更快，该公司在进入第二季度时就提前兑现了部分收益。

他又表示，扎实的本地执行是确保营收端举措成功的关键。“我们的系统比以往任何时候都更强健，这进一步坚定了我们增加投资、驱动增长的共同承诺。我们的系统已共同营造出一种彼此学习的文化，并力求在业务的每一个环节持续精进。”詹鲲杰说，尽管外部环境依旧多变，未来下行风险中的不确定性毋庸置疑，但是公司仍坚持以增长为导向，将继续灵活调配资金，依托“全天候战略”，全力以赴实现增长目标。