作者：潘娴（原创）

在中国市场，拥有爱他美、脉动、依云等品牌的达能又“报喜”了。

虽然近日饮料和奶粉行业都有巨头业绩预警，不过这家法国食品巨头今天下午发布的2025半年报显示，中国所在大区销售增速在集团内“遥遥领先”——爱他美所属的专业特殊营养板块录得双位数增长，脉动所在的饮用水业务同比增长6.3%。

在随后召开的分析师会议上，达能高层提到，在中国市场，专业特殊营养产品在双位数的高基础上继续攀升，脉动再次实现强劲的销量增长。

值得注意的是，达能高层还高调预告称，该公司有不少收购项目正在推进，“许多公司都打电话来给我们，提出合作意向”。到底当中的“含金量”有多少？我们来一起看看。

最能赚的大区

根据达能最新发布的财报，今年上半年，达能中国、北亚及大洋洲大区（以下简称为“CNAO”）销售额为20.17亿欧元（约合人民币167.31亿元），同比增长11.3%。其中，销量/组合增长11.9%，意味着该大区增长主要靠卖出了更多产品拉动。

在第二季度，CNAO大区录得销售额10.80亿欧元（约合人民币89.58亿元），同比增长12.4%，其中销量/组合增长13.2%。

利润方面，CNAO属于达能“最能赚钱”的大区。财报显示，今年上半年，该大区录得经常性营业利润6.2亿欧元（约合人民币51.43亿元），经常性营业利润率同比上升12个基点至30.7%，利润规模及利润率均排在所有市场之首。

分板块来看，在CNAO大区，爱他美、纽康特等所属的专业特殊营养增速最快，上半年销售同比增长12.9%至13.7亿欧元（约合人民币113.64亿元），第二季度销售额同比增长15.5%至7.04亿欧元（约合人民币58.4亿元）。

达能首席财务官Juergen Esser在会上指出，中国市场对专业特殊营养产品的需求持续强劲，增长主要由爱他美奇迹Essensis系列拉动，市场份额持续提升。

达能婴幼儿奶粉持续增长，离不开龙年生育大潮拉动奶粉市场回暖，带动销量提升。

Esser说，今年初，中国的一段婴幼儿奶粉市场已恢复增长，增长势头和预期一样正逐步向二段产品延伸。“一段加二段合计占整个（婴幼儿奶粉）品类的约三分之二。因此有理由相信，这个品类下半年仍将保持向好。同时，中国正为长期提升出生率加大育儿补贴力度，我们也期待相关政策逐步显效。”

另一方面，达能奶粉高端化战略所导致的产品结构升级，也催化了增长。近年来，该公司不断在华扩展主力品牌爱他美的超高端系列，先后导入了奇迹系列、至熠系列。

小食代留意到，达能首席执行官盛睿安（Antoine de Saint-Affrique）在上述会议中指出，除了出生率回升及一段奶粉用户向二段自然过渡，公司商业模式愈发强劲也是拉动业绩的重要原因。

“这个模式得益于多重因素的叠加。首先，我们的奇迹系列持续发挥极佳效果。我们不断前行并持续赢得份额，这归根结底靠两点，一是极其扎实的科学基础和卓越的品牌力，二是在渠道执行上的极度自律与精准。我们对库存的精准掌控始终稳健。这一优势已延续多个季度，并在本季度带来了很好成果。”盛睿安说。

在婴幼儿奶粉高增长的同时，达能专业特殊营养的另一员“大将”医学营养品也有不错表现。

Esser谈到，达能中国的医学营养品在婴幼儿及成人两端均需求旺盛，尤其是儿童过敏相关产品，这为未来增长奠定基础。目前，该业务正加大力度拓展院内及院外的分销网络。

盛睿安则透露，在中国，达能医学营养品不仅在医院内支持患者，也将服务延伸至他们生活的社区。“我们正触达更广泛的人群、更多元的场景，覆盖生命不同阶段。随着我们在协同渠道持续扩张、减少对大众零售的依赖，我们的模式韧性不断增强”。

看完专业特殊营养，再来看看脉动所在板块。

今年上半年，在CNAO大区，饮用水业务录得销售额4.45亿欧元（约合人民币36.91亿元），同比增长7.7%，第二季度销售额同比增长6.3%至2.69亿欧元（约合人民币22.31亿元）。由于脉动贡献了这一板块绝大部分生意，因此这些数字也大致相当脉动期内表现。

“脉动继续表现优异，再次实现强劲的销量增长，这得益于功能性饮料细分市场的持续发展。”Esser说。

今年以来，脉动在中国凭借创新锚定多个饮用场景，强化与年轻群体联结。春季，该品牌推出了脑洞大开的“青草味”限定产品，深挖露营、旅行等户外场景。进入夏日旺季，脉动+电解质水携手现象级手游IP“原神”推出联动产品，主打运动场景的补水需求。

收入超1100亿

再来看看达能整体情况。

财报显示，今年上半年，该公司销售额同比增长4.2%至137.37亿欧元（约合人民币1139.31亿元），其中销量/组合上升2.6%，定价上涨1.7%。第二季度，达能销售额同比增长4.1%，其中销量/组合上升3.2%，定价上涨1%。

利润方面，今年上半年，达能录得经常性营业利润18.11亿欧元（约合人民币150.22亿元），同比增长3.7%；经常性营业利润率同比提升49个基点至13.2%。

在达能今天公布了好于预期的第二季度业绩后，其股价于周三早盘交易中大幅上涨5.91%至70.22欧元。

“我们以强劲表现开启了新一年，体现出高质量增长的动力，也彰显了达能产品组合的实力与韧性。从第一季度到第二季度，我们保持了这股势头和抗压能力，这在所有关键指标中清晰可见。”盛睿安在今天会上说。

他进一步指出，尤为重要的是，达能增长结构非常均衡，叠加严格的财务纪律、扎实的执行力以及卓越的运营效率，推动经常性运营利润率提升。同时，在资产剥离影响逐步消除的背景下，基础利润也实现增长。

这也体现出达能战略转型的阶段性成果。

在2022年公布的“Renew Danone”战略中，该公司将重点放在四个方面：恢复核心品类和地区的竞争力；在细分市场、渠道和地域有选择地扩大影响力；积极培育未来增长机会；积极推动业务组合轮换。

在中国市场，达能将重点放在了投资加码婴幼儿奶粉及医学营养品、修补脉动。同时，该公司也撤出了雅士利和与蒙牛的酸奶合资公司。

随着该战略第一阶段结束，达能增长开始重拾势头，“Renew Danone”在去年开启第二阶段，策略包括加速发展医学营养品、加码肠道健康与蛋白质产品、以“更积极”的姿态再次开始收购等等。

“一年前，我们向大家展示了‘Renew Danone’第二个篇章，当时明确了几点：第一，我们已经变成一家截然不同的公司——以健康为核心、以科学为基础、以执行力为驱动；第二，食品行业已处于转折点，而我们相信市场未来趋势正朝我们走来。”盛睿安称，达能将加倍投入“Renew Danone”的根基，进一步推进业务转型，持续创造多重价值。

根据他的说法，如今，这场以“转向、拓宽、扩张”为核心的转型已初现雏形，并开始以突破性创新赢得新的增长点。“在从未如此动荡与不确定的世界中，我们的品类——那些驱动增长的品类——一边持续跑赢市场，一边完成自身的转型”。

“很多公司来电”

小食代留意到，在今天会上，并购成为分析师关心的话题之一。

在此前完成一轮资产出售后，达能去年以来已公开进行四笔收购，均是围绕其圈定的重点业务，包括医学营养品企业Functional Formularies、居家护理和营养品公司Promedica、面向肠道健康领域的生物制剂公司The Akkermansia Company（TAC）、美国营养品企业Kate Farms。

盛睿安今天表示，自己对近期宣布的两个收购项目TAC、Kate Farms十分满意。

“事实上，昨晚我刚和Brett（Kate Farm 负责人）共进晚餐，我们可以携手做的事简直会令人惊叹，而这仅仅是个开始。此外，TAC体量虽不大，但完全符合我们的战略，即在关键领域实现差异化布局。”他说。

而谈及并购计划，盛睿安承认，确实有不少“令人兴奋的”项目正在推进，但未透露更多细节。

“显然，我们不会就此止步，目前储备项目健康且丰富，涵盖我们聚焦的领域。”他指出，虽然并购并非一门精确科学，但有一点非常明确，达能对并购标的储备的管理既严谨又积极，原则是必须在战略层面、财务层面都说得通，两者缺一不可。

“我们正全力推进若干项目，至于具体何时揭晓——只能说，这不会像瑞士钟表那样准时（注：指交易存在不确定性）。”盛睿安说。

对于达能最新业绩，外电也给予了不少关注。

今天，法国回声报引述达能首席财务官Juergen Esser表示，该公司证明以健康为中心的产品组合能带来比行业更快的增长。他又表示，欧盟与美国最近达成的贸易协议不应对公司造成不利影响，因为基本上达能都在市场当地生产产品。在谈及收购时，他指出：“总的来说，我们对所有与肠道健康和蛋白质相关的项目都感兴趣。” 他补充说：“许多公司都打电话来给我们，提出合作意向。”

费加罗报表示，达能上半年净利润下降近15%至10.4亿欧元，这主要是资产减值，但同时也凸显了其销售量的增长。报道引述Juergen Esser说，营业利润率在上半年从12.7%增长至13.2%，“与业内其他公司相比，这是一个非常稳健的表现”。

该报道又指，通过收购Kate Farms，达能迈出了进军美国肠内营养（通过医院管饲）领域的第一步；通过收购专门研究旨在减少肠道炎症的新一代生物制剂企业TAC，达能将能够很快将相关工艺应用于专业特殊营养产品以及酸奶。

彭博今天指出，达能股价创下三年来最大涨幅，该公司的第二季度销售额增长超出分析师预期。自2021年初以来，其每个季度的销售额都超过了预期（注：大部分时间都在达能现任CEO领导下）。最新业绩为CEO盛睿安的复苏计划争取到又一张信任票。彭博又引述分析师称，在达能最新财报中，中国专业特殊营养增长是一个关键驱动力。该品类在CNAO大区的销售额同比增长 15.5%，远远超过分析师预期的增长 8.4% 。

路透表示，达能公布的第二季度业绩超出市场预期，这得益于中国市场对婴儿奶粉和医学营养品的强劲需求。此外，达能现金储备在去年年底创下新高，该公司一直将部分资金用于收购，以加强对健康和科学领域的关注，并增强应对关税不确定性、消费者信心疲软等动荡的韧性。