作者：潘娴（原创）

对拥有爱他美、脉动、依云等品牌的食品巨头达能来说，中国市场又交出了一份亮丽答卷。

据达能今天下午发布的2025三季报显示，报告期内，中国市场所属大区不仅继续是“增长冠军”，增速也远超其他大区。小食代留意到，在下午召开的业绩会上，集团全球高层点评中国业务时称，脉动品牌、爱他美所属婴幼儿奶粉表现表现都“非常强劲”。

我们来关注一下。

全速运转

“第三季度，中国、北亚及大洋洲区（以下简称为“CNAO”）再次表现突出，同比销售额增长13.8%，全部由15%的销量/组合提升拉动。这既体现了我们所在所有品类的强劲内在需求，也标志着竞争力再上一个台阶。”达能首席财务官Juergen Esser在会上说。

财报显示，今年前三季度，达能CNAO大区销售额同比增长12.1%，达30.48亿欧元（约合人民币252.23亿元）；第三季度，该大区销售额同比增长13.8%。以上增长均由销量/组合拉动，定价则有所下滑。

“CNAO大区的所有品类再次取得了卓越表现。”达能首席执行官盛睿安（Antoine de Saint-Affrique）在一份声明中称。

我们来重点关注下爱他美、脉动所在的两个板块。

“在专业特殊营养领域，中国业务再次全速运转。婴幼儿配方奶粉及医学营养品需求持续旺盛，奶粉表现尤为强劲。”Esser说，婴幼儿奶粉品类整体保持强劲增长势头，线上及社交媒体渠道的表现尤为突出。达能持续扩大市场份额，未来仍有进一步拓展空间。

根据财报，在达能CNAO大区，专业特殊营养的婴儿奶粉和医学营养品均保持强劲增长，前三季度销售额同比增长14.2%，达20.48亿欧元（约合人民币169.48亿元），第三季度增速进一步提升至17.0%。

基于奶粉大盘表现趋稳的背景，这一高增速也引发了分析师好奇。在解释中国奶粉业务的增长时，Esser称，尽管品类整体增速依旧温和，但达能抓住了消费在不同渠道间转移、用新品赢取份额的机会。

他先是指出，受2024年出生率回暖影响，1段奶粉市场仅呈现非常温和的增长。随着宝宝成长，消费正逐步向2、3段奶粉过渡。

“我们的产品结构基本与市场一致——1段占比最小，2段及更大龄的段数奶粉权重更高。”Esser说，从市场角度而言，1段奶粉占比较小，因为妈妈们通常先选择母乳喂养，再逐步过渡到2、3段。目前，2段奶粉已恢复增长，后续将带动体量更大的3段，各段增长趋势循序渐进。

Esser说，总体而言当前奶粉品类处于温和增长阶段，未来几年的走势尚难预判，很大程度上取决于出生率的变化。他说：“中国正推出多项激励政策以提高生育率，效果仍有待观察，而我们能做的就是专注自身可控因素”。

更多工具

在这一市场环境中，达能增长更多由自身商业模式的特点、高端新品拉动。而这也被Esser视为达能中国奶粉业务“真正的竞争优势”。

“中国生命早期营养业务在第三季度的表现非常亮眼，而这只是团队过去几年，尤其是最近两年所积累成果的缩影。”他说。

首先是成熟的数字化商业模式。

“我们看到，（奶粉购买）线下渠道正向线上、社交媒体渠道转移。考虑到中国消费者的整体购物习惯，这一点并不意外。在这一品类，我们继续跑赢市场并扩大份额。向线上渠道的转型，让我们得以充分释放团队多年来打造的独特数字化能力。”Esser说。

其次是高端奶粉组合，尤其是两年前上市的爱他美奇迹熠Essensis系列。

“（Essensis）这个系列在货架上非常抢眼，关键在于它并非依赖原料差异，而是具备明确的需求卖点定位。凭借这一点，我们已连续多个季度稳步提升市场份额，并且仍有进一步增长的空间。”他说。

Esser又透露，达能还在筹备更多新工具和创新产品，尚未全面引进中国内地市场。“我们去年夏天推出的创新产品（至熠）已成长为一个颇具规模的平台，在此领域仍有进一步增长空间。这款产品已经在香港地区上市，我们将在合适时机将其引入中国内地”。

保持谨慎

除了奶粉，专业特殊营养的另一支柱医学营养品也有不错表现。

Esser指出，在中国市场，医学营养品的市场需求本身就非常强劲，增长也覆盖到了所有细分品类。首先是特殊儿科业务表现亮眼，尤其是纽康特（Neocate）品牌旗下的过敏配方奶粉。

“这在很大程度上是因为越来越多的（过敏）婴儿得到了准确诊断，从而能获得合适的医学营养品，我们现在看到这一趋势得到体现。”Esser称。

其次，成人医学营养品业务需求同样强劲。“从人口结构趋势看，这并不令人意外。我们正加大管饲解决方案的分销力度，以及对医务销售团队的投资，现在已经开始见到回报。同时，我们也在通过其他营养细分市场，为这一品类的未来奠定基础。”Esser说。

尽管中国市场的奶粉和医学营养品延续了高增长，但Esser今天提醒称，需要对此保持谨慎心态，不要将这股势头简单外推到后续所有季度。“但我们也有充分理由相信，在接下来几个季度，中国业务将创造显著且可持续的增长。”他说。

脉动“隐藏”

至于脉动，这个品牌同样保持强劲增长势头。小食代留意到，今天有分析师希望管理层能展开谈谈脉动；“虽然脉动的环比略有放缓，但整体表现依旧非常稳健，你打算如何保持这一品牌的增长势头？”

“脉动的成功贯穿了2025整个夏季旺季，并借力‘健康补水’这一增长最快的细分赛道（注：指含电解质、不添加糖的产品），进一步扩大了覆盖。”Esser说，脉动再次在旺季成功收官，第三季度净销售额增长5.6%。

“这个数字背后隐藏的是，脉动实际销量增速再次回到高个位数。我们正在加大对脉动的投入，拓展分销网络，争取更多货架，为2026年旺季提前布局。”Esser指出，虽然中国饮料大盘仅增长低个位数，但健康饮品赛道明显跑赢。而这正是脉动的核心定位，也是达能看到的机遇所在。

财报显示，在达能CNAO大区，脉动所属板块前三季度的销售额同比增长6.9%，达6.96亿欧元（约合人民币57.60亿元），第三季度销售额同比增长5.6%，达2.51亿欧元（约合人民币20.77亿元）。

由于脉动贡献了这一板块绝大部分生意，因此这些数字也大致相当脉动期内表现。和去年走势一样，连续增长多个季度的脉动，在今年前九个月的销售额已接近2024全年的60亿水平。

这意味着，即使脉动今年四季度收入同比持平（即和去年一样约9100万欧元），则该品牌2025全年销售额预估也能达到7.87亿欧元（折合人民币超过65亿元）。

“未结束”

再来关注下达能的整体情况。

财报显示，今年前三季度，达能销售额同比增长4.4%至205.78亿欧元（约合人民币1702.87亿元）。第三季度，达能销售额同比增长4.8%至68.76亿欧元（约合人民币569亿元）。

盛睿安表示，当季，达能延续了高质量增长，销量/组合是各品类增长的主要驱动力，这印证了公司以健康为重点的业务组合实力，以及与市场需求的高度契合。

“同时我们认识到，我们的转型之路尚未结束，一些领域仍需进一步提升。我们将继续专注于充分利用基于科学且具有附加值的产品组合，同时秉承严谨、敏捷的执行方式。在依然动荡和不确定的环境中，我们对发展方向充满信心。”盛睿安说。

对于达能的最新财报，路透今天消息称，达能当季销售额超出预期，这得益于中国市场对婴儿配方奶粉和医学营养产品的强劲需求，在很大程度上抵消了咖啡奶精在竞争激烈的美国市场中的疲软。其第三季度 4.8%的销售额增速超出了分析师预期的4.3%。

法国回声报今天称，在略显低迷的食品领域，达能继续巩固行业地位，已连续15个季度实现强劲增长。除了高蛋白酸奶和婴儿营养品，达能上半年也受益于依云矿泉水增长，旗下植物奶和酸奶系列Alpro在欧洲也显示出复苏迹象。

费加罗报今天引述达能首席财务官Juergen Esser称，食品行业出现了前所未有的“两极分化”，一边是被认为对健康有益的产品，另一边其他“承受压力”的产品。随后，该报又对比了雀巢与达能的表现。今年前9个月，雀巢销售额下降1.9%，达能销售额稳中有进。在中国市场，达能则凭借爱他美奶粉、脉动维生素饮料不断获取市场份额。

今天，华尔街日报指出，尽管达能在中国市场取得了长足进步，但其在北美市场的增长仍然停滞不前，期内销售额仅增长1.5%，而去年同期为5.8%。这家法国公司表示，其在北美的高蛋白产品销售势头强劲，但植物基咖啡伴侣的销售依然疲软。报道引述加拿大皇家银行分析师表示，北美咖啡伴侣业务的复苏可能仍需时日。