作者：小食代

在新帅上台后，卡夫亨氏的分拆工作也被按下了“暂停键”。

卡夫亨氏新任首席执行官Steve Cahillane是在今天发布公司2025业绩之际，宣布暂停分拆决定的。同时，他还发布了卡夫亨氏2026年的运营计划。

Steve Cahillane说，当初自己决定加入卡夫亨氏时，他就意识到这是一个“令人振奋的机会”，即能让标志性品牌焕发新生、更好地服务消费者和客户，并创造有意义的股东价值。他补充说，自加入公司以来，发现这一机会比预想的更大，而卡夫亨氏面临的许多挑战都是可解决的，且在“掌控之中”。

话锋一转，他说：“我的首要任务是让业务重回盈利性增长，这要求我们将所有资源集中于执行运营计划。因此，我们认为暂停分拆相关工作是审慎之举，今年也将不再产生与此相关的协同效应损失。”

这番最新的讲话意味着，从卡夫亨氏宣布将分拆成两家独立上市公司，再到新帅“叫停”，只过去了不到半年的时间，而董事会此前曾一致批准的分拆计划已不需要再在今年推进了。Steve Cahillane今天没有同时透露，本次“暂停”的时间可能需要多久。

在宣布上述决定后，该公司今天盘前交易中股价下跌约6%。

资料显示，Steve Cahillane是在2026年1月1日起正式出任该公司首席执行官的。该任命引人瞩目之处是，这位新帅正是震动业内的玛氏收购品客母企Kellanova这桩交易的“核心操盘手”，他此前是Kellanova的首席执行官。

今天，Steve Cahillane表示，为了加速卡夫亨氏在“风味提升”（Taste Elevation）产品组合中已显现的增长势头，并推动美国业务复苏，他宣布将在营销、销售、研发以及产品卓越性和部分定价方面投入6亿美元（折合人民币约41亿元）。

他说，得益于严格的财务管理，公司资产负债表稳健，自由现金流能力强劲，这将既能为上述投资提供资金、有效执行计划，又能持续产生超额现金。“我们对未来的机遇充满信心，并相信这项投资将加快我们重回盈利性增长的步伐。” 

卡夫亨氏董事会主席John T. Cahill今天也表示，卡夫亨氏已经从Steve Cahillane深厚的行业经验及其打造品牌、领导大规模转型的成功记录中获益。

“从第一天起，他就带来了以消费者为先的新视角，我们认为这为公司重回盈利性增长铺就了清晰路径。”他说：“我们坚信，此时暂停分拆相关工作，并将全部资源聚焦于推动增长，是正确的决策。我们对卡夫亨氏未来的发展道路充满期待。”

小食代曾经介绍过，去年9月，卡夫亨氏宣布通过免税拆分形式将公司拆分为两家独立上市公司，这次分拆旨在充分发挥卡夫亨氏的能力和品牌优势，同时简化运营结构，使两家新公司能够更有效地将资源配置到它们各自独特的战略重点上。

根据现已被“叫停”的分拆方案，卡夫亨氏原本将分拆为“Global Taste Elevation Co.”（暂定名，“全球风味提升公司”），以及“North American Grocery Co.”（“北美杂货公司”）。其中，在中国业务“地盘”中最重要的一些品牌，例如“亨氏”和“味事达”都被“打包”到了前者，即所谓“全球风味提升公司”中。

当时，卡夫亨氏还预计该分拆会产生3亿美元的“反协同效应”（dis-synergies，即额外的运营成本），又预计该交易将在2026年下半年完成，每项业务的资本结构以及董事会组成、公司名称和品牌分配等事项，将在日后宣布。

事实上，分拆方案出炉后投资者反应冷淡，自9月宣布以来股价就在下跌，部分华尔街分析师质疑分拆时对品牌的划分逻辑。

小食代注意到，Steve Cahillane去年12月被任命后就曾经表示，他将保留并优化公司拆分方案的权利，以回应外界对品牌划分的质疑。他说：“我们保留通过深入研究并与各方讨论来优化、完善方案的权利。”

他还说：“在卡夫亨氏，我最大的愿望就是为股东带来丰厚的回报和收益。这可以通过多种方式实现，但最重要的方式是让公司重回内生增长轨道。”

针对分拆的最大反对声音之一，来自一手促成合并交易的“股神”巴菲特。今年1月，卡夫亨氏在给SEC的一份最新监管文件披露，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司或出售手上卡夫亨氏27.5%的股份，以退出这项10多年前的投资。巴菲特曾于2015年与巴西私募股权公司3G资本促成卡夫与亨氏合并，而3G资本已于2023年退出卡夫亨氏。

此前，巴菲特曾称，自己与伯克希尔·哈撒韦时任副董事长、现任CEO阿贝尔（Greg Abel）都不赞成这次分拆。由2015年合并至今，卡夫亨氏股价累跌约七成。伯克希尔·哈撒韦去年8月对其在卡夫亨氏的投资减记37.6亿美元，此前在2019年已经减记了30亿美元。

对于这次“一分为二”式的业务“单飞”，华尔街有分析师和投资银行家在早前表示，单靠分拆可能只会给投资者带来很小的利益，更大的回报取决于卡夫亨氏最终能否为其两家公司中的任何一家找到买家，并支付溢价——就像家乐氏那样——玛氏、费列罗分别宣布斥巨资收购家乐氏分拆后的两块业务，以加码包装零食或谷物食品赛道。

此前，在被问到分拆计划对中国市场的影响时，卡夫亨氏中国区总裁肖高求曾经向小食代表示：“卡夫亨氏的拆分不会对中国现有的业务、团队和未来策略带来影响。”他又期待在新帅正式任职后分享最新的信息，并进一步讨论制定我们中国区的中长期增长战略。他当时还补充指出，在卡夫亨氏的长期战略中，中国一直是新兴市场中的重要市场之一。“中国是一个超级人口大国，也是全球第二大消费品市场，卡夫亨氏对中国市场的未来发展以及增长充满信心——这点是不会改变的。”他说。

对于今天突然宣布“叫停”分拆，彭博指出，这是因为新任首席执行官正努力改善公司业绩。卡夫亨氏此前计划分拆的目标，是将业绩不佳的食品杂货业务剥离到一个有望产生可靠现金流的新实体中，同时让公司业绩最佳的酱料和涂抹酱业务有更大的发展空间。

今天，卡夫亨氏同时发布2026年展望，预计全年有机净销售额同比下降1.5%至3.5%，固定汇率下经调整营业利润同比下降14%至18%（包括上述约6亿美元的新增投资等），经调整每股收益介于1.98美元至2.10美元之间。