作者：何丹琳（原创）

“去年，我们展现了扎实的执行力，这体现在我们在全球市场的优势稳固，以及在新兴市场的业绩改善上，包括在印尼、中国等关键市场成功推进的运营优化。”联合利华首席执行官Fernando Fernandez在今天傍晚结束的业绩会议上说道。

今天下午，这家经营着家乐、凡士林、多芬、奥妙等品牌的快消巨头发布了2025第四季度及全年业绩。小食代留意到，中国市场下半年取得明显改善，第四季度实现中个位数增长。

从集团来看，这也是在去年底如期完成冰淇淋业务的重大分拆后，联合利华发布的首份“不含冰淇淋”的财报。“我们以更简洁、更聚焦、目标更清晰的姿态迈入2026年，从而能更好地把握当前存在的诸多增长机遇。”Fernandez今天说道。

小食代留意到，在上述业绩会上，该公司管理层进一步解读了中国市场表现，又回应了分析师关于食品业务的提问，并谈到了2026年的工作重点等。下面，我们一起来关注下。

在华中个位数增长

先来聚焦中国市场。

根据新鲜出炉的财报，2025年全年，中国市场的基础销售额持平，下半年有所改善，其中第四季度实现了中个位数增长。“尽管整体市场增长依然疲弱，我们为重塑业务所采取的举措，包括强化市场拓展策略和加速高端化转型，推动了业绩的改善。”联合利华首席财务官Srinivas Phatak表示。

该公司指出，第四季度，中国的增长主要由美容与健康（Beauty & Wellbeing）及个人护理（Personal Care）业务驱动，而食品（Foods）业务则继续受到餐饮客流下降的影响。

财报显示，2025年，联合利华饮食策划（Unilever Food Solutions）基本持平，北美地区的销量增长被中国市场的下滑所抵消，反映出外出就餐消费疲软和宏观经济压力。“我们预计，联合利华饮食策划业务在中国的表现将在2026年有所改善。”Phatak表示。

中国四季度的积极表现，也带动了联合利华在新兴市场加速增长。

该公司在财报中指出，第四季度，新兴市场基础销售额增速加快至5.8%，这得益于年初在印尼和中国采取的措施（包括调整市场通路策略和优化产品组合），以及拉丁美洲市场恢复增长。

“印尼和中国均在下半年恢复增长。第四季度，两国均创下全年最佳季度业绩。这得益于年初采取的果断措施以及同比基数较低。”联合利华表示，其重塑了在印尼和中国的业务，随着相关措施在年内逐步落实，这两个市场均呈现改善趋势。

超千亿食品业务

重点关注下食品业务。

在这家快消巨头庞大的业务版图中，食品仍有着举足轻重的地位。小食代翻阅的财报显示，2025年，食品业务的营收为129亿欧元（折合人民币约1058亿元），在集团营收中占比26%，基本营业利润为29亿欧元（折合人民币约238亿元），同比增长2.7%。

另外，食品业务的全年基础销售额增长2.5%，其中销量增长0.8%，价格增长1.7%，主要得益于新兴市场的强劲表现。第四季度，基础销售额增长2.3%，其中销量增长1.3%。

分不同业务板块来看，除了上文提到的联合利华饮食策划外，烹饪辅助产品（Cooking Aids）实现个位数低增长，主要受价格因素驱动。家乐（Knorr）实现低个位数增长，发达市场略有下滑，但新兴市场销量和价格的增长抵消了这一影响。

调味品（Condiments）实现个位数中增长，销量和价格均衡增长。好乐门（Hellmann’s）实现中个位数增长，主要由销量驱动，这得益于其持续的高端化战略，以及在新兴市场尤其强劲的增长势头。

小食代留意到，有分析师在会上问及管理层如何看待“食品业务利润率水平明显低于其他板块”。对此，Phatak回应称，在食品业务的利润率方面，其对整个业务的管理和运营成效感到“相当满意”。

“我们做出了非常清晰的战略选择，即明确‘在哪里竞争’和‘如何取胜’。同样值得注意的是，这项业务如今展现出高度的执行纪律，这正是我们在多个市场、多个细分领域持续跑赢大盘的关键所在。这些成果很大程度上也体现在毛利率的提升上。”他说。

Phatak表示，联合利华在提升利润率上的一些举措同样适用于食品业务，但有几点值得特别强调。“一是业务组合优化为食品板块带来了显著收益。在过去18到36个月里，我们果断剥离或淘汰了多项缺乏价值的业务资产，这极大提升了整体效率和聚焦度。”

“二是我们在整体包装与价格架构方面也取得了扎实进展，尤其是在高端产品线以及相关创新上表现突出。三是对于联合利华饮食策划，我们通过精细化管理高利润客户账户，实现了强劲盈利，使其成为推动食品业务增长的重要引擎。”他说，此外，公司层面推行的管理费用优化措施，也从成本结构上为食品业务带来了实实在在的收益。

“尽管如此，我们仍在持续投入。而这恰恰是最关键的一点，因为我们视食品业务为未来的增长引擎。因此，我们坚定地加大投资，以推动业务在整体规模上的扩张。”Phatak表示。

他最后指出，大幅提升利润率并非是联合利华食品业务追求的重点。“总体而言，我们对当前的利润率水平感到满意。展望未来一年，我们的重心将更多放在驱动销量增长和业务扩张上，而非追求大幅的利润率提升。”

另外，小食代留意到，在解读各业务表现时， Phatak提到，2025年，电解质冲剂Liquid I.V.和黄金生发胶囊Nutrafol均实现了两位数增长。这两个品牌目前均归属于“健康业务（Wellbeing）”旗下。

Phatak提到，其中，Liquid I.V. 达成了两个重要里程碑：成为十亿美元品牌，并创下美国市场家庭渗透率超18%的历史新高。Nutrafol实现了高个位数增长，目前年销售额已超过5亿美元。

年营收4141亿

再来看下集团整体表现。

根据今天发布的财报，2025年，联合利华基础销售额增长3.5%，销量增长1.5%；其中，第四季度基础销售额增长为全年最高，达到4.2%，销量增长2.1%。强势品牌（占营业额的78%）引领增长，基础销售额增长4.3%，销量增长2.2%。

2025年，联合利华的营业额为505亿欧元（折合人民币约4141亿元），下降3.8%；受汇率不利影响下降5.9%，净资产处置影响下降1.2%。基础营业利润为101亿欧元，较上年同期下降1.1%，主要是汇率不利因素抵消了强劲的运营业绩。

此外，全年基础营业利润率为20.0%，较上年同期的19.4%增长60个基点，主要得益于毛利率和运营成本控制方面的结构性改善，这使公司能够继续加大对旗下品牌的投资。

品牌和营销投资（BMI）占营业额的比例增长10个基点至16.1%。“我们持续加大对旗下品牌的投入，尤其是在美容健康及个人护理领域，以增强竞争力。过去四年BMI显著增长，增幅达300个基点。”联合利华表示。

财报显示，2025年，基础每股收益增长0.7%。生产力提升计划进度超前，到2025年底累计节省约6.7亿欧元，高于此前预期的6.5亿欧元；剩余的1.3亿欧元成本节约将于2026年实现。

联合利华指出，其在去年进一步调整业务组合，包括完成分拆冰淇淋业务，自2025年初以来已完成或宣布10项交易。

“2025年，我们取得了良好业绩，实现了具有竞争力的销量增长、积极的产品组合优化以及全年逐季改善的毛利率表现。随着我们推出强有力的创新计划、推动关键新兴市场业绩改善，以及成功完成冰淇淋业务分拆，我们全年的基础销售增长得到提升。”Fernandez说道。

他表示，联合利华变得更精简、更聚焦、更快速。“我们进一步聚焦核心业务组合，同时剥离了多个非战略性品牌。这些举措使我们在2025年完成了对整体产品组合15%的优化调整。”

“我们正加速打造一个能够大规模激发消费者对旗下品牌的渴望、在所有渠道实现卓越执行并严格控制成本的业务。我们已明确了增长的优先事项——构建面向未来的品牌组合，发展更多美妆、健康和个人护理产品，优先发展高端业务和电商，并将增长重心放在美国和印度市场。”他说。

Fernandez表示，尽管市场增速放缓，但公司更加聚焦的业务和有纪律的执行力，让其对2026年及以后的发展充满信心。

战略重塑

这份成绩单背后，是联合利华在2025年加快推进的战略重塑。

“我们进一步聚焦高增长品类，并加大对美容健康及个人护理领域的投入。我们继续保持严谨，推动了一系列有针对性的补强型收购，例如在北美收购Dr. Squatch，在印度收购Minimalist，同时剥离非核心及本土品牌，主要集中在食品领域。”联合利华今天表示。

该公司指出，随着冰淇淋业务的分拆已于12月完成，其打造了“一个战略和资本配置更清晰的联合利华”。

小食代介绍过，2025年12月6日，联合利华完成了冰淇淋业务的分拆，梦龙冰淇淋公司（简称TMICC，Magnum Ice Cream Company N.V. ) 在阿姆斯特丹、伦敦和纽约上市，成为一家专注于全球冰淇淋业务的独立公司。联合利华保留了TMICC约19.9%的少数股权，并计划以有序且审慎的方式逐步减持，用于支付分拆成本并保持资本灵活性。

在谈到战略重塑动作时，联合利华又提到，其加速转向一个更加以品类主导、关注执行的运营模式。“我们在主要市场按业务集团设立了独立的销售机构，以加强问责制并加快决策速度；同时，在规模较小的市场，我们采用‘一个联合利华（One Unilever ）’的模式以简化运营。”

“我们强化了各项必需的能力，以推动战略实施，实现销量持续增长、毛利率结构性提升。我们扩大了核心产品组合中高端创新产品的规模。此外，我们还加快转向社交媒体优先（social-first）的需求创造模式，多芬和凡士林等品牌积极拥抱创作者主导的内容和全天候的数字化互动。”该公司补充指出。

2026年重点

在Fernandez看来，迈进2026年时，很多“重活”已经完成了，最艰难的结构性调整已经完成。

“特别是从组织架构层面来看，所有这些举措，都是具有差异化意义的转型行动，为我们奠定了坚实基础。在此背景下，无论是产品开发能力，还是创新体系，今天所处的位置与三年前已截然不同。坦白说，如果回到三年前，我站在超市货架前看我们的产品，我可能不会像今天这样感到自豪。而如今，这种自豪感正逐渐成为我在许多市场实地走访时的普遍感受。”他在会上说道。

“当然，执行层面仍有需要改进的地方。”他表示，“我们已启动一项专项计划，旨在确保价格、产品组合和货架可见度统一、高效的管理。目前，相关团队正高度聚焦于此，全力推进落地。”

Fernandez认为，2026年对联合利华而言尤为关键，“今年我们将开始收获过去几年在资金、时间和战略聚焦上持续投入所结出的成果。”

展望未来，该公司表示，将继续专注于三大关键转型，以支持其在快速变化的市场中持续取得优异业绩：通过旗下品牌大规模创造消费者需求；确保组织适应人工智能时代；以及强化以明确责任为导向的“力争上游”文化（a play to win culture）。

今天，联合利华在财报中表示，预计2026年全年基础销售额增长率将处于其长期指引区间4%至6%的范围内，其中基础销量增长至少为2%。由于市场环境放缓，预计2026年的增长将处于基础销售额增长区间的下限；预计全年基础营业利润率将略有提高，而2025年的利润率为20.0%。

“让我最后总结一下（今天的业绩发布），希望以下几点非常清晰：第一，尽管市场整体疲软，且汇率环境对联合利华极为不利，我们依然在2025年交出了一份非常扎实的业绩。第二，进入2026年，我们已成为一家更简洁、更聚焦的企业，拥有更强的品牌实力和更具竞争力的投资水平——目前我们将16%的营收投入品牌建设，而三年前这一比例是13%。”Fernandez表示。

他接着指出，第三，联合利华的全球地理布局是一项重要资产，对2026年在新兴市场实现加速增长充满信心。第四，联合利华的核心指标聚焦于：实现销量正增长、产品组合持续优化并推动毛利率扩张，最终达成以本币计价的持续增长（local currency）。“这正是我们整个团队当前全力以赴的方向。”