作者：何丹琳（原创）

“我们坚信味好美，是我们食品业务最理想的归宿。”联合利华首席执行官Fernando Fernández说。味好美董事长、总裁兼首席执行官Brendan Foley说：“今天对味好美来说是一个重要的里程碑。”

小食代留意到，就在昨日宣布重磅合并交易后不久，味好美和联合利华的两位掌门人，就共同“亮相”会议讲解；其后，联合利华全球管理层也专门召开了一场面向分析师的线上会议，谈到了更多此次交易的幕后故事和未来规划，同时还回应了一系列“犀利提问”，包括是否涉及人员和架构变动等。

下面，我们一起来关注下现场消息。

“理由充分”

会上，Fernández深入谈到了联合利华敲定此次交易的背后逻辑。

“对于公司近期经历了如此之多的变革，我们内部是否存在某种“疲惫感”等问题，也许相关的一个疑问是：为何偏偏选在此时采取行动？”他说，“今天我想就此做出解答。我们坚信，此时采取这一举措是完全正确的。”

Fernández解释说，因为它不仅与联合利华此前所阐述的战略方针高度契合，能更有力地加速该公司战略目标的实现，同时，能够通过此举为股东创造巨大的价值，让他们能够同时受益于两家实力更强、增长更为迅猛的企业。

“在此，我想与大家分享我们在做出决策前曾自问的一个问题。这个问题就是：‘如果再多等待一段时间，我们能从中获得什么？’难道这会改变我们致力于成为一家专注于家庭护理与个人护理（HPC）领域的领军企业的战略方向吗？不会。难道这会动摇我们加大对美国、印度等市场投入的坚定信念吗？也不会。”他说。

“我们还自问了更多问题：鉴于味好美所深耕的细分领域与我们现有业务之间巨大的互补性，以及其整合并加速被收购品牌发展的卓越能力，它是否是我们的最佳战略合作伙伴？”Fernández表示，答案是肯定的。

“鉴于味好美与联合利华之间当前的相对估值水平，此时进行合并操作是否能为交易的顺利达成创造有利条件，并确保我们的股东能够实现所有权权益的最大化？答案依然是肯定的。而这正是与过去五年相比，一个非常显著的差异点。”他说。

他接着道，“此次收到的外部提案，是否确实能够为我们的股东释放巨大的价值？是的。这项交易是否具备高度的确定性，并有望在相对较短的时间内顺利落地？是的。既然我们已经顺利完成了冰淇淋业务的拆分工作，那么我们目前是否已拥有一支具备相应能力与专业知识的团队，能够确保此次拆分过程平稳顺畅、业务不受干扰，并能全力协助味好美实施其后续的整合计划？是的。”

因此，Fernández认为，如果回顾所有的“问题清单”，联合利华有充分多的理由，不应再拖延决策——即把联合利华转型为一家纯粹的家庭护理与个人护理领域的企业，从而在当下就为股东释放巨大的价值。

他表示，对于联合利华而言，这标志着一个重要的里程碑，因为其正持续加速推进战略布局，并进一步优化业务组合。未来，该公司业务将聚焦于四大品类：美容、健康、个人护理及家庭护理。“在这些领域，我们已确立了稳固的市场地位并拥有显著的竞争优势。”

“会怀念”

在谈到剥离食品业务所带来的影响时，Fernandez表示，自己一直强调，食品业务是一项极其出色的业务。“我们之所以决定将其剥离，绝非因为它是一项我们不为之感到自豪的业务。”

“恰恰相反，这是一项高度聚焦于品牌的业务：70%的营收来自品牌资产，拥有优质的餐饮服务板块，具备卓越的现金转化能力和出色的盈利水平。过去，我们一直将食品业务产生的部分现金，用于投资集团内的其他业务。”他说。

但长期来看，Fernandez表示，当决定赋予某项业务在整个投资组合中极高的战略优先地位时，就必须做出取舍。目前情况非常明确：联合利华已决定将绝对的优先权赋予HPC业务，尤其是要全力推动美容、个护与健康板块的增长。

“我们将所有用于并购的资本悉数投向了‘美容与健康’领域；同时，我们也将新增的品牌营销投入主要配置给了上述品类，并在一定程度上也投向了高端家庭护理产品。”他说。

“因此，我们会怀念食品业务，它确实是一项很棒的业务。但与此同时，我们也为股东们创造了一个机会：让他们能够分享食品业务与另一家规模庞大、高度聚焦且极具竞争力的专业食品公司合并后所带来的潜在收益。我们坚信，此举将创造巨大的价值。”Fernandez表示。

在他看来，这桩交易将带来两个明确的成果：一个业务重心更为集中的联合利华，以及一家全新的全球风味食品行业领军企业。

Fernandez表示，联合利华将成为一家市值高达390亿欧元的纯粹HPC企业，进一步巩固并强化其本已处于业内领先的增长水平。据他透露，过去三年间，联合利华在HPC业务领域实现了2.5%的基础销量增长，以及5.4%的基础销售额复合年增长率。

与此同时，联合利华食品与味好美合并，将诞生一个规模庞大的全球风味食品巨头。“它汇集了双方相邻品类中高度互补的产品组合、标志性品牌、具有突破性增长潜力的新兴品牌、互补的能力以及能够加速增长的国际分销平台。”

“它既囊括了味好美、家乐和好乐门等标志性品牌，又涵盖了像Cholula这样具备高增长潜力的品牌。在食品行业中，这种组合实属罕见。“Fernandez又提到，“重要的是，这也是一项在餐饮服务领域具备强大规模及增长潜力的业务。”

年收200亿美元

“这将是一家规模庞大的全球风味食品企业，也是该细分领域内规模最大的企业之一。”联合利华首席财务官Srinivas Phatak指出，若以2025年的财务数据为基础，合并后的新公司将实现200亿美元的销售额，且在未计入协同效应之前，其营业利润率将达到21%。

无论是味好美还是联合利华食品，均预计在2025年将实现销售额和销售量的双增长。同时，双方的毛利率水平均处于40%至50%的中段区间。

值得注意的是，交易完成后，联合利华仍将在新公司拥有实质性的治理权。根据安排，联合利华将在合并后董事会的12名成员中任命4名；来自双方企业的管理人员也将出任关键的领导职位。合并后公司的国际总部将设在荷兰。该中心将负责管理全球餐饮服务业务、合并后的EMEA（欧洲、中东及非洲）业务、欧洲供应链以及其他关键职能（包括研发）。

味好美将继续维持其在纽约的上市地位，同时还将在欧洲进行二次上市，此举旨在反映该业务及其股东群体的全球化属性。“身为这家专注风味领域的食品巨头的一份子，来自双方企业的员工都将受益于更广阔的职业发展与晋升机遇。”Phatak表示。

本次交易预计将于2027年中期完成，尚需获得股东大会及监管机构的批准，并满足其他惯例成交条件（包括与劳资委员会的磋商程序）。

“我们此前在冰淇淋业务分拆过程中所展现出的有序与高效，充分展示了我们在执行业务分拆及构建全新运营模式方面所积累的专长；此次交易，我们将继续委派同一支专业团队负责推进。”Phatak透露说。

他指出，若从合并后的食品业务公司的视角审视，其对未来的增长前景倍感振奋。该业务预计将实现3%至5%的增长，且盈利能力表现优异；而通过协同效应的加持，其盈利水平还将进一步提升。

小食代留意到，当被问及放眼全球哪些地区的营收协同效应最为显著时，味好美董事长、总裁兼首席执行官Brendan Foley表示，这并非局限于一两个地区，例如北美、拉丁美洲、欧洲、中东和非洲以及亚太地区，“我们在每个地区都看到了整体的机遇”。

他以亚太地区为例表示，联合利华已经进入了一些我们尚未涉足的市场，或者在双方都已进入的市场，“我们显然看到了在像中国这样的市场实现更强劲增长的机会”。

他又特别在谈及双方都有的饮食服务时说，这是一个极具发展潜力的领域，对合并后的品牌矩阵而言，无疑是一大良机。目前，味好美正持续扩大旗下品牌在餐桌、前厅端乃至餐饮门店菜单上的布局，也已与众多餐饮运营商达成合作，尤其是区域连锁餐饮运营商。

“联合利华在全球饮食服务市场的布局优势，无疑是举足轻重的。”他说，这也为味好美带来了新的发展契机：以北美市场为例，味好美在当地的饮食服务业务根基深厚，而借助此次合并，有望在全球层面加速饮食服务业务的增长。而在后厨端，味好美品牌的香料、调味品、调味料产品早已深耕布局，家乐品牌同样在该领域占据一席之地。

他又赞扬联合利华的家乐的服务模式，能够与后厨端负责菜单制定的核心人员建立紧密的合作关系，这一服务模式的覆盖面和影响力都十分可观。“显然，我们可以借助这一模式，将味好美在烹饪领域的专业优势更多地融入其中，而这部分优势与家乐的业务并不重叠，能形成极佳的互补效应。”他说。

过渡期

联合利华首席财务官Srinivas Phatak在会议上也提到，在IT系统、各类服务支持（包括在关键市场的分销与物流、信息技术等服务）等核心业务领域，联合利华预计将与新公司签署并实施为期约2至3年的过渡期服务协议。

“因此，在审视联合利华自身所持有的这部分股权时，也应当结合这一特定背景来进行理解。”Phatak表示，联合利华所保留的这部分股权将有为期一年的锁定期限制。此后，该公司计划以有序且审慎的方式逐步减持。

在谈到分拆成本时，Phatak表示，预估剩余成本（stranded costs）总额大约在4亿至5亿欧元之间。“我们将通过一笔5亿欧元的一次性重组支出来对冲这部分成本，该支出将在2027年至2029年期间逐步发生。”

“在此必须再次重申的是，我们已签署了明确的过渡期服务协议。根据协议，在许多业务领域，我们将继续为味好美提供服务，过渡期通常为两年，部分领域甚至会更长。这为我们提供了充裕的过渡缓冲期。”Phatak说。

他表示，从许多方面来看，联合利华已经建立起了架构清晰、运作独立的业务组织。“过去两年，我们在冰淇淋业务拆分项目中已积累了大量前期实战经验。因此，我们在精细化洞察、管理以及化解此类（搁置）成本方面，已经驾轻就熟。”

他指出，在执行层面，食品业务集团目前已作为一个商业上独立的组织在运作，这实质性地降低了执行风险。也因此，预计食品业务的分拆不会产生任何负面协同效应。

味好美的管理层也表示，通过全面的尽职调查，并充分利用两家公司跨职能团队的力量，已在采购、媒介、制造、物流和销售、管理及行政费用（SG&A）方面确定了可执行的成本节约方案；预计到第三年将实现6亿美元的协同效应，其中约三分之二将在第二年末实现。

是否裁员？

在随后的问答中，有分析师问及了合并对于组织的潜在影响：“联合利华内部是否存在某种‘重组疲劳’的风险？据我推测，这次重组很可能也会涉及一定程度的管理成本削减。”

“通常而言，这类重组所涉及的‘标准成本’主要集中在特定领域。具体来说，这些成本往往产生于技术支持和各类服务职能部门，因为我们在这些领域共享基础设施。”Phatak回应道，其次，重组所涉及的另一大领域是企业职能及组织架构层面，因为业务拆分后，在这些方面将不再享有原有的规模经济优势。

他说：“此外，部分重组举措也可能涉及一些规模较小的市场区域，即那些目前采用本地化管理团队或实行‘一人兼任多职’模式的市场。”

小食代留意到，在味好美今天给SEC的一份文件中，就合并后是否有裁员计划的问题进行了回答——该公司称，直至2027年年中交割完成前，业务运营将照常进行；此外，目前尚无调整现有岗位与工作方式的计划，公司首要目标是把握令人振奋的新增长机遇，并尽可能确保整个流程顺畅无缝。“随着整合计划的推进，味好美和联合利华都致力于让员工及时了解最新情况。”上述文件还特别指出，目前预计不会对员工的合同作出任何变更，其中包括现行的薪酬与福利安排。合并后，两家公司的高管都将担任关键领导职务。

另外，味好美董事长、总裁兼首席执行官Brendan Foley在昨日也回应了国际媒体有关“欧洲的联合利华员工非常担心裁员”的提问。他说，这次合并旨在推动两大业务板块的增长，而人才对于确保业务持续发展、避免任何中断或混乱至关重要。

他称，味好美在通过交易留住人才方面“有着非常出色的记录”，这在各个业务板块都有体现。事实上，味好美许多员工都来自过去收购的公司。“我们非常重视维护企业文化传统。对我们而言，其中之一就是人的力量。几十年来，这一直是公司的重要原则。我们需要联合利华的优秀团队参与到这项业务的运营中来。所以我认为这是一个非常重要的视角。”

Phatak说：“我们不希望陷入一种无休止的持续重组的模式之中。不过可以肯定的是，我们已制定了一套计划，旨在将‘提升生产力’内化为一种常态化的管理习惯。这一举措实际上已开始显现成效，因为在过去12个月里，我们已切实强化了这方面的能力。”他说。

“此外，我们还将涉及部分第三方合同的调整，毕竟并非所有（重组措施）都仅限于人力范畴。”Phatak表示，对于那些非人力资源类第三方合同，将视情况进行重组，甚至会认真考虑终止其中的部分合同。

Phatak表示，在联合利华的整体工作规划中，已将上述因素一并纳入了考量。“我们将以审慎稳妥的方式推进上述各项工作，确保在实施过程中既不削弱运营强度，也不偏离我们致力于推动业务增长这一核心焦点。”

此外，当被问及是否能通过反垄断审查时，Brendan Foley说，现在谈论这类事情还为时过早，他期待与监管机构合作，确保对这笔交易进行审查。