作者：小食代

龙抬头，联合利华没有“闲着”。

刚刚，联合利华发出声明表示，已经注意到近期媒体对其食品业务潜在交易的猜测。

声明说，联合利华董事会认为食品业务极具吸引力，拥有强劲的财务实力，旗下拥有众多在市场中处于领先地位的品牌，其所在的品类不断增长，对食品业务作为联合利华旗下一部分的未来充满信心。

声明随后话锋一转表示：“联合利华确认，已收到针对其食品业务的主动收购要约（an inbound offer），并正在与味好美公司（McCormick & Company, Inc.）进行磋商。但目前尚无法确定最终能否达成交易。”

声明没有提及关于估值、报价、交易结构等问题。联合利华的食品业务拥有好乐门（Hellmann's）和家乐（Knorr）等品牌，以及一系列在当地颇受欢迎的产品，例如Marmite。其中，好乐门、家乐这两个品牌在本土市场以外取得了巨大成功。在联合利华排名前30的“主力品牌”中，它们目前贡献了联合利华食品销售额的60%。

似乎是默契，味好美公司随即也发出了声明。

味好美方面的声明表示，针对联合利华今日早些时候发布的公告，确认公司正与联合利华就一项涉及联合利华食品业务的潜在战略交易进行磋商。尽管磋商仍在进行中，但无法确定最终能否达成交易协议，也无法保证交易的具体条款或时间。

声明表示，味好美会定期评估其投资组合和战略选择，以期在履行其受托责任的前提下，并咨询其财务和法律顾问的意见，实现股东价值最大化。除非公司认为有必要或适宜披露更多信息，否则公司不打算就此事发表任何其他评论。

回溯时间线，联合利华之所以发布上述声明，是因为今天早些时候，据“知情人士”对华尔街日报方面称，联合利华正磋商将其食品业务分拆，并与美国调味品企业味好美合并。若此重大战略调整顺利，将延续消费类企业集团精简业务的趋势，使联合利华更专注于美容、个人护理及家居产品领域。“知情人士”称，如果谈判不破裂，一项全股票交易（all-stock deal）可能在数周内达成，但目前尚不清楚具体交易结构。

小食代注意到，虽然核心信息比较简单，但是不妨碍它成为迄今为止最有板有眼的一条传言。相比之前联合利华考虑分拆食品业务、联合利华曾和卡夫亨氏磋商，该传言强调谈判“正在进行”“可能在数周内达成”等时效性更强的说法。

随后，彭博也引述“消息人士”指出，该交易可能在本月底完成，将采用所谓的“反向莫里斯信托”结构（Reverse Morris Trust），这是一种旨在免税的并购方式。彭博强调，双方尚未就交易达成协议，谈判仍有可能无果而终；联合利华和味好美公司的代表均未立即回应置评请求。

据华尔街日报，味好美总部位于美国的马里兰州，以其红盖瓶装香料和长方形铁罐包装闻名，旗下还拥有French’s黄芥末酱、Old Bay调味料以及乔鲁拉Cholula辣酱等品牌。该公司将于3月31日发布第一季度财报。目前其市值约为148亿美元。相比之下，联合利华市值接近1400亿美元，其食品业务估值可能高达数百亿美元。

在中国市场，味好美目前运营着“味好美”、“纷乐味”、“纷乐旗”、“大桥”等品牌，品类覆盖香辛料、西式酱料、火锅调料等，其招牌产品番茄酱常被与亨氏番茄酱相提并论。其中，它因为给麦当劳餐厅供应番茄酱而被一般消费者熟悉。

论板块分，味好美中国涵盖三块：零售（向消费者售卖调味品）、餐饮服务（向中高端餐饮从业者提供调味品解决方案）、风味方案（向餐饮食品企业提供风味解决方案）。

有意思的是，联合利华和味好美的这笔交易的时机是否合适，连日来也在分析师中引发了大量讨论。小食代留意到，自最新传言传来后，联合利华的股价连日都在下跌，投资者质疑在经历了漫长的冰淇淋业务分拆后，这么快就进行另一次大型分拆的好处。

例如，巴克莱银行的分析师表示，理想的做法是联合利华的管理层“耐心等待，将所有资源集中于实现2026年的目标，并将食品业务的各种可能选择保留在内部，至少在切实可行的创造价值的方案摆上台面之前是如此”。

如果食品业务被全面分拆，将使联合利华的年收入减少约26%，营业额从505亿欧元降至376亿欧元。虽然增速较慢，但是由于食品业务的利润率在联合利华中较为可观，瑞银估计，此举将略微提振基础销售额和销量增长，但会使营业利润率降低80至100个基点，也影响联合利华的现金产生能力。