作者：吴容（原创）

星巴克全球今天发布的2026财年第三季度季报，让人耳目一新。这背后，是星巴克中国开启了合资模式。

根据安排，星巴克中国的门店业务从该季度起已不再并入星巴克财务报表，而是作为更广泛的特许经营组合的一部分进行报告。此外，星巴克也停止按季度单独披露中国市场的营收和同店销售数据。这让观察星巴克中国的业绩表现变得不再直观。

不过，中国业务进展仍然有一定能见度。星巴克首席财务官Catherine Smith在今天举行的业绩会上也说：“目前合资模式处于初期阶段，但我们看好这家合资公司，它能重新激活中国市场的增长潜力，双方长期目标是将门店规模扩大至2万家。”

下面，我们一起看看详情。

新算的账

今天，小食代留意到在给SEC的一份季报文件中，星巴克还是多次提及了中国业务，这为今后的描述给出了样本。

首先，文件指在2026财年第三季度，中国合资公司贡献了5250万美元（折合人民币约3.55亿元）的收入，相关的产品及分销成本为1850万美元。截至6月28日，星巴克合并资产负债表上对合资公司的应收账款为3070万美元，主要与产品销售及特许权使用费有关。同日，该项投资的账面价值为12亿美元。

“为了便于进行财务建模，第三财季国际业务板块的利润表（P&L）中，包含了归属于中国（近）5300万美元净收入，其营业利润率超过100%，这反映了该业务架构在提升利润率方面的积极作用。”今天，Catherine Smith在业绩会议上说。

另外，权益法核算的被投资方收益增加了2200万美元（折合人民币近1.49亿元），这主要归因于在2026财年第三季度因星巴克中国零售业务转型而成立的中国合资公司所带来的收益。资料显示，博裕管理的资金持有合资公司60%的股份，星巴克保留40%股权。这意味着，根据最新披露的数据，中国合资公司在该季度的利润可被粗略推算。

此前，星巴克曾经预言，在现财年的下半年，与中国相关的收入或将不到此前公司直营模式下报告收入的20%，并预计中国的合资架构将提升星巴克整体利润率，其大约一半的收入将转化为营业利润。

Catherine Smith今天还说，中国市场经营环境仍在持续变化，如今本土运营团队正着力围绕本土消费者的需求打造产品和提供服务。

翻查资料，第三财季以来，星巴克中国持续推进本土化布局。门店方面，其在天津开设了全国第七家非遗概念店，并持续布局高端商圈，在西安SKP开出了两家门店。

此外，在产品上，星巴克期内再次和周杰伦合作推出五款联名饮品，同时围绕“熊店长小镇”推出超60款限量周边，与“只此青绿”等推出联名活动；升级兴趣社区空间，推出六大兴趣局，包括阅读、手工等；此外，还和飞猪推出联合会员计划，进一步提升星享俱乐部会员体验。

今天，星巴克前述文件中称，在华合资公司预计将通过聚焦门店扩张、产品创新以及提升顾客体验，重新激发中国市场的可持续增长。双方确立了共同的长期愿景，即未来将中国市场的门店数量扩展至多达2万家。

“通过将备受信赖的星巴克品牌与博裕资本深厚的本土专业经验相结合，我们相信将能够服务更多的顾客，进入更多的城市，增强盈利能力，并在中国这个充满活力且不断发展的市场中，保持更强的竞争力。”这份文件说。

倪睿安今天也说：“随着中国业务转入新的运营模式，目前约90%的海外门店都采用特许经营模式管理。在这一轻资产模式下，星巴克将依托优质的本土合作方，有节奏地扩张规模。我们正借鉴北美市场特许门店的运营经验，优化海外业务运营体系。”

“大量工作”

再一起来看看星巴克全球的业绩。

财报显示，第三财季，星巴克合并净营收同比下滑1%至93亿美元，主要受星巴克中国业务调整影响；全球同店销售额同比增长7.9%；合并营业利润率同比提升430个基点至14.4%；每股收益同比增长70%至0.85美元；本季度净新增门店175家，截至季末，星巴克在全球拥有41304家门店。

“第三财季，我们实现全球同店销售额连续第四个季度增长，合并营业利润率连续第二个季度增长。”倪睿安在业绩会上表示，分市场来看，北美市场仍是推动业绩增长的核心引擎，其中，美国市场同店销售额同比增长7.9%，到店客流、客单价均实现增长；海外市场方面，直营门店同店销售额同比增长5.7%，主要源于日本、英国的贡献，海外特许门店收入也实现增长。

“这些表现，充分印证我们'Back to Starbucks'战略的有效性。”他表示，本季度公司工作重心持续围绕门店运营体系优化展开，包括依托绿围裙服务（Green Apron）体系，完善人力排班、强化标准化流程、加强员工培训等，以提升门店服务体验，并改善消费者在不同时段的到店表现。

“对比此前经营状况，门店在早间、下午时段客流均已大幅改善。”他说，星巴克围绕早间和下午两个消费场景推进调整：通过优化人员配置和运营流程，进一步巩固消费者晨间咖啡习惯；通过推出饮品和食品新品、优化下午时段运营流程，促进下午消费场景的增长。此外，公司也在提升不同渠道的承载能力，包括堂食、自提和外卖等。

但他指出，尽管当前业绩表现验证了战略方向的有效性，公司仍有大量工作需要推进。

其中，门店焕新是下一阶段的重要任务。倪睿安表示，焕新后的门店能够直接带动客流增长，同时改善消费者对品牌的整体观感，公司希望尽快完成全部门店焕新，但也会平衡改造投入与其他业务需求，不能一味追求速度。

据他介绍，2027财年的门店改造规模预计将明显高于2026财年。目前，公司正在扩大施工团队、提升改造产能。“我们追求速度与品质兼顾，不会为了赶进度牺牲改造质量。”他说。

展望2026财年，星巴克上调了全年业绩预期。公司预计，全年全球同店销售额将增长约6%，高于此前预计的5%或以上；预计经调整的每股收益为2.55美元至2.65美元之间，高于此前的2.25美元至2.45美元。

“我此前多次提到，新战略的核心来自品牌创立之初的理念，该理念是星巴克的差异化优势。我们拥有清晰完整的发展规划，接下来将持续围绕该战略推进相关举措落地，推动业务实现长期增长。”Niccol说。

由于今天出炉的这份季报营收、净利润均超过预期，同店销售额也连增四个季度、业绩预期被上调，星巴克股价上涨，截至发稿时涨幅接近2%。