作者：小食代

昨日，2021年成功在A股主板上市、被誉为“功能饮料第一股”的东鹏饮料正式启动港股全球发售。

根据招股章程，东鹏饮料计划发行4089万股H股，发售价将不高于每股248港元，集资最多101.4亿港元（折合人民币约90亿元），预计于2月3日在香港联交所主板挂牌，股份代号09980。

本次发行获得多家豪华基石投资者支持，其中包括李宁持股超过四成的Great China Motivation Fund Phase II L.P.、保银资产管理有限公司、淡马锡间接全资子公司太白、True Light及泰康人寿等现有股东，以及卡塔尔投资局间接全资子公司Al-Rayyan、瑞银、腾讯旗下Huang River Investment Limited、由红杉中国创始人沈南鹏控制的HSG Growth、李嘉诚之子李泽楷等。

截至今天傍晚，东鹏饮料获券商借出孖展93.7亿港元，以公开发售集资额10.14亿港元计，超购8.3倍。

此次上市创下2020年迄今亚洲规模最大的消费饮料行业IPO，也标志着东鹏从A股走向港股的双重资本布局。表面上看，这是一次常规的融资动作，但深入剖析，其背后折射出中国饮料企业从本土深耕向全球视野转型的逻辑路径。

眼下，竞争白热化的饮料市场正处于一个关键转折点。根据行业数据，2025年中国软饮料市场规模已超万亿人民币，消费者偏好转向多元化趋势。东鹏饮料的上市时机，正是抓住这一趋势的体现。

公司2025年业绩预告显示，营业收入预计达207.6亿至211.2亿元，同比增长超31%；净利润43.4亿至45.9亿元，同比增长超30%。这不仅延续了其五年复合增长率超30%的稳定轨迹，更在头部企业阵营中脱颖而出。2025年上半年，东鹏饮料营收107.4亿元，已跻身中国饮料企业头部阵营。这一数据并非孤立，它源于东鹏在多品类战略、全国化布局和综合运营上的积累，为其港股之旅提供了坚实底盘。

多品类扩张显著

东鹏饮料的崛起，最初源于其标志性产品“东鹏特饮”。这款金色瓶身的能量饮料，自2009年推出PET包装以来，就凭借着产品力和“差异化”在中国功能饮料市场站稳脚跟。

据尼尔森数据显示，在2025年，东鹏特饮销售额正式登顶中国能量饮料市场第一，市场份额超过主要竞争对手。这并非偶然：在功能饮料赛道，消费者需求正从单一提神转向综合营养补充，2025年东鹏特饮全新上市了无糖版本。如今，在多个顶级赛事都能看到东鹏特饮的身影，逐步加深在科研群体和白领群体中的渗透。

但东鹏并未止步于单一品类。近年来，公司推行“1+6”多品类战略，即以东鹏特饮为核心，辐射六个多元产品品牌。

这一布局契合了饮料市场的多元化趋势——根据凯度消费者指数，2025年中国功能饮料细分市场中，电解质饮料增长率高达25%，远超行业整体。“东鹏补水啦”正是在这一趋势下成功脱颖而出。推出不到三年的时间，“东鹏补水啦“2025年前三季度营收已达28.47亿元，同比增长134.7%。据尼尔森数据显示，该产品已成为中国电解质饮料第一品牌，2025年市场占有率位居首位。

纵观东鹏补水啦的成绩，其可谓是近三年来最为成功的，发展速度首屈一指的新品。其成功显然离不开“显眼”的产品名，“补水啦”这一创新的命名方式，直接让消费者清晰地感知到产品功能，同时产品精准定位“汗点场景”，满足了健身热潮下的消费者需求。

同样值得关注的，是东鹏在即饮咖啡和茶饮领域的发力。根据市场机构"马上赢"数据显示，2024年12月至2025年11月期间，东鹏大咖以接近14%的市场份额跻身即饮咖啡市场前三甲。这反映出咖啡消费从门店向便捷即饮转移的潮流，尤其在二三线城市，消费者对低糖、健康咖啡的需求激增。东鹏借此扩展了产品矩阵，避免了单一依赖能量饮料的风险。

另一边厢，新品“果之茶”和“港氏奶茶”则蓄势待发，前者瞄准无糖果味茶饮市场，后者融入港式风味，针对年轻女性群体。果之茶以天然果汁为基础，契合健康消费升级；港氏奶茶则通过复刻经典口感，进入竞争激烈的奶茶赛道。

这一多品类策略的逻辑在于风险分散与协同效应。在饮料行业，单一品类易受外部冲击，如原料价格波动或监管变化。多品类布局不仅提升了东鹏的抗周期能力，还通过渠道共享放大规模效应。2025年，公司产品线覆盖能量、咖啡、茶饮、电解质等，营收占比趋于均衡，这为港股投资者提供了更稳定的增长预期。从消费趋势看，随着Z世代成为主力军，饮料市场正向“功能+口味+健康”融合，东鹏的矩阵化路径，正是在这一变局中占据先机。

全国化布局实现

饮料行业的竞争，本质上是供应链与渠道的较量。东鹏饮料在这一领域的积累，为其全球视野提供了坚实后盾。截至2025年，公司布局13大生产基地，覆盖华南、华东、华中、华西和华北五大区。同时，2025年，广东地区在保持增长的同时，营收占比已小于30%，东鹏饮料真正实现了全国化布局。如今，以平均每年新增2个基地的速度在稳步发展，东鹏饮料的第14个成都生产基地也于近日完成签约，将进一步强化西南市场的辐射能力。

这种扩张速度并非盲目跟风，而是基于市场需求匹配。饮料产品保质期短、运输成本高，区域化生产能有效降低物流费用并提升响应速度。东鹏的基地选址多靠近消费密集区，如华东的安徽和江苏基地，紧邻长三角经济带。这不仅支撑了其全国化销售，还体现了规模效应的放大。

渠道方面，东鹏已构建起庞大的分销网络：5大战区，员工超1.2万名，经销商3200多家，终端网点达430万。这张网从传统KA渠道延伸至电商和小店，体现了数字化转型的成效。公司引入大数据分析优化库存管理，通过APP赋能经销商，实现订单实时追踪。2025年，线上销售占比提升明显，特别是在抖音和小红书等平台，持续通过KOL合作放大品牌声量。

从战略逻辑看，这一布局解决了饮料企业的“最后一公里”难题。在中国广阔的市场，区域差异巨大，东鹏从华南起家，向全国渗透的路径，类似于农夫山泉的早期扩张。但东鹏更注重数字化工具的整合，避免了传统渠道的低效。港股上市后，这一网络将成为其全球化的跳板，助力产品出口与本地化生产。

综合实力多维支撑

东鹏饮料的港股之旅，离不开其业绩底气的支撑。回顾2020-2025年业绩，营业收入从49.59亿元增至超200亿元，净利润从8.12亿元升至超40亿元，复合增长率超30%。这一增速在饮料行业属前列，远高于整体市场5%-8%的平均水平。背后的驱动因素，包括成本控制与创新投入。公司毛利率稳定在40%以上，得益于供应链优化和规模采购。

更深层的是，东鹏在品牌与社会责任上的投入。2025年，公司位列Brand Finance全球软饮品牌价值榜前10，凯度BrandZ中国品牌榜第44位，价值增速排名第三。这源于其营销策略的精准：从“醒着拼”到公益联名，东鹏将品牌与社会议题绑定，如与韩红基金会合作“百人医疗援助”，或姚基金的“青出于蓝”计划。2025年11月，公司捐赠1000万港元支援香港大埔火灾，体现了其在灾害响应中的渠道优势。

此外，公司的出海布局已初见成效。截至2025年，产品销往30个国家和地区，在印尼、越南和马来西亚设立子公司，建立本地供应链。这从侧面反映了中国饮料企业的全球化潜力：随着“一带一路”深化，东鹏可借助本土经验复制成功模式。东鹏饮料的港股上市，不是简单的融资，而是战略升级的信号。在饮料赛道，竞争从价格战转向价值链重构，东鹏的多品类、全国化和国际化路径，正契合这一逻辑。公司企业文化强调“简单、诚信、协作、拼搏”，这在快速变化的市场中，提供了一种内在驱动力。

当然，挑战犹存：国际市场监管严格，汇率波动等风险需警惕。但2025年东鹏饮料的市场表现已验证其经营能力，港股挂牌后，企业将获得更多元化的资本支持，并有望借助国际平台提升品牌影响力。东方大鹏，正展翅飞向更广阔的天空。