作者：何丹琳（原创）

全球最大冰淇淋公司正式敲钟上市了。

今天，梦龙冰淇淋公司（The Magnum Ice Cream Company N.V.）宣布，其普通股于当地时间2025年12月8日正式开始在阿姆斯特丹泛欧交易所、伦敦证券交易所和纽约证券交易所三地上市交易。

这也意味着，历时一年多的联合利华冰淇淋业务拆分工作圆满画下了句点。分拆后，梦龙冰淇淋公司成为全球最大的冰淇淋公司，旗下拥有梦龙、和路雪、可爱多、Ben & Jerry's等众多知名品牌。

小食代留意到，刚刚，泛欧交易所发布公告称，这是今年泛欧交易所规模最大的上市项目。上市当日，该公司市值达78亿欧元（约合人民币642亿元）。

“今天对于所有与梦龙冰淇淋公司相关的人员来说都是一个值得骄傲的里程碑。作为联合利华集团大家庭中的一员，我们是全球冰淇淋行业的领导者。如今，作为一家独立的上市公司，我们将比以往任何时候都更灵活、更专注、更具野心。”梦龙冰淇淋公司首席执行官Peter ter Kulve今天说道。

联合利华首席执行官Fernando Fernandez今天表示，作为全球最大的纯冰淇淋公司，梦龙冰淇淋公司的上市开启了一段开拓市场、实现卓越增长的新征程。“我们衷心祝愿他们取得巨大成功。对于联合利华而言，这一里程碑将使我们更为聚焦，专注于打造拥有广泛地域覆盖和卓越增长前景的强大品牌组合。”

下面，我们一起来关注下。

独立上市

今天，梦龙冰淇淋公司股票于阿姆斯特丹泛欧交易所当地时间上午9:00上市交易（股票代码：“AMS:MICC”），于伦敦当地时间上午8:00在英国金融行为监管局（FCA）官方名单的“商业公司股票”类别上市，并在伦敦证券交易所主板市场交易（股票代码：“LSE:MICC”），以及于纽约当地时间上午9:30在纽约证券交易所上市交易（股票代码：“NYSE:MICC”）。

小食代留意到，泛欧交易所上周五发布公告称，梦龙冰淇淋公司的上市参考价定为每股12.80欧元。参考价格用于在公司直接上市或分拆上市前评估其价值。梦龙冰淇淋公司表示，参考价格不决定开盘价，也不会影响后续交易或代表公司估值。最终股价将通过盘前竞价确定。

梦龙冰淇淋公司股票周一在阿姆斯特丹泛欧交易所的开盘价为12.20欧元，随后上涨，略高于12.80欧元的技术参考价。

需要指出的是，与首次公开募股（IPO）不同，分拆上市不会筹集新的资金。

小食代介绍过，联合利华将其整个冰淇淋业务分拆成一家新的独立上市公司，在拆分记录时已登记在联合利华股东名册上的合资格股东以及合资格美国存托股份（ADS）持有人，将直接获得新冰淇淋公司的股份。分拆上市的目标是使联合利华和梦龙冰淇淋公司都能拥有独立的战略、管理和资本配置，并释放价值。

今天发布的一份公告显示，上市时，梦龙冰淇淋公司已发行及流通在外的普通股股本为612,259,739股。普通股每股面值为3.50欧元，每股享有一票表决权。公司不持有库存普通股。因此，截至2025年12月8日，共有612,259,739股具有表决权的普通股。

“我们的目标非常明确：业务增长速度不够快。我们需要将增速提高1%到 2%，而且盈利能力还低了400到500个基点。”Peter ter Kulve在周一上午市场开盘前接受采访时表示。

他表示，梦龙冰淇淋公司已制定了清晰的战略，以实现增长、提高生产力并对公司进行再投资，从而实现其近期在资本市场日上设定的中期目标。

“凭借我们标志性的品牌、世界一流的能力、专业的团队以及全球数百万冰淇淋爱好者的信赖，我们旨在引领冷冻零食革命，创造新的消费场景，创新产品，并以全新的方式为世界各地的人们带来愉悦体验，同时提升客户服务水平，并为我们的股东和更广泛的利益相关者创造价值。因为冰淇淋让生活更美好。”他说道。

完成拆分

作为今天独立上市前的必要流程，联合利华冰淇淋业务的拆分已于12月5日正式生效。

小食代介绍过，这家“横空出世”的全球最大冰淇淋公司，诞生于联合利华的重大业务剥离——去年3月，联合利华宣布了食品板块的一个极为重大的调整，计划剥离拥有和路雪、梦龙、可爱多等品牌的冰淇淋业务，预计到2025年底完成。

联合利华解释称，冰淇淋与联合利华其他经营业务相比具有鲜明的特点，包括支持冷冻商品的供应链和销售点、不同的渠道格局、更多的季节性影响等。在不同的所有权结构下，相信冰淇淋的未来增长潜力将得到更好的发挥。

尽管早期曾对其他剥离选项（例如直接出售冰淇淋业务）持有开放的态度，但联合利华最终敲定的方案仍为一开始提出的默认路径：对冰淇淋业务进行拆分，设立自己的总部，独立运营，并单独上市。

随后，联合利华开始逐步推动冰淇淋业务的“单飞”，这是一个复杂的过程。

今年3月，这家新注册成立的冰淇淋公司正式启用位于荷兰阿姆斯特丹市中心的新总部，并揭晓了全新标识与名字——梦龙冰淇淋公司（The Magnum Ice Cream Company），融合其中的标识则来自和路雪经典心形logo。

7月1日，梦龙冰淇淋公司正式完成业务的独立运营，包括设立法人实体、构建新的运营模式，以及剥离财务报表，成为联合利华旗下的独立公司。在中国大陆市场，“梦龙投资（上海）有限公司”宣告上场——在新设立的运营实体中，“联合利华”已从股东名单中消失，该新公司由梦龙冰淇淋关联公司The Magnum Ice Cream Company HoldCo 3 Netherlands B.V.全资持股。

梦龙冰淇淋公司的高层团队也逐渐成型，核心配置是“外部空降兵+老联合利华人”。比如，曾担任喜力CEO长达15年的Jean-François van Boxmeer为候任董事长。早年曾负责中国冰淇淋业务的Peter ter Kulve为公司首席执行官。荷兰皇家飞利浦公司前CFO Abhijit Bhattacharya为公司首席财务官。在中国及亚洲区，总经理仍是从联合利华冰淇淋过来的罗慧芬。

值得注意的是，完成拆分也并不意味着梦龙冰淇淋公司与联合利华已经彻底“断联”。

在股权上，联合利华计划在梦龙冰淇淋公司上市后保留其略低于20%股份，但需获得监管部门批准，保留期限最长为五年。之后，联合利华将有序、审慎地出售这部分股份，以支付拆分成本，并通过减少净债务来保持资本灵活性。

在运营上，Peter ter Kulve曾指出，该公司今年已完成销售与供应链的独立，但会在三大领域和联合利华保持合作，包括IT系统、部分无法分割的实体资产、部分交易服务。该公司预计在两年内实现“完全独立的运营”。

最大玩家

随着梦龙冰淇淋公司成功独立上市，资本市场迎来了全球冰淇淋最大玩家。

根据联合利华披露的投资者文件，去年，冰淇淋业务的收入达到79亿欧元（约合人民币666亿元），调整后EBITDA达到13亿欧元（约合人民币110亿元），在全球冰淇淋零售市场的占有率约为21%。

上述文件显示，该业务在全球运营着约300万个冰柜。按2024年营收计算，在全球前五大品牌中，它们占据了4席——和路雪（28亿欧元）、梦龙（18亿欧元）、Ben & Jerry’s（11亿欧元）、可爱多（7亿欧元）。

在中国市场，“全球冰淇淋之王”也是数一数二的头部玩家。

根据小食代翻查的梦龙冰淇淋公司递交SEC的文件，中国为其全球前十大市场之一。按2024年零售额份额算，梦龙冰淇淋公司为中国第二大冰淇淋企业，旗下的可爱多、梦龙两大主力品牌分别位列中国市场第四、第五。据披露，梦龙公司目前在中国的市场份额大约为11%。

这一规模优势被视为其“最深的护城河”。

“我涉足过多个行业，而冰淇淋很有意思，（全球市场）基本由两大巨头主导，其余玩家市场份额均低于4～5%，这与冰淇淋特性有关——创办一家新公司很容易，但规模化很难，你需要分销资产，而我们有约300万个冰柜，建立这样的网络极其困难，同时还需构建贯穿生产、仓储到运输的全冷链体系。”新帅Peter ter Kulve曾说。

在上月举办的首场资本市场日活动中，这家冰淇淋巨头总结了五大关键的投资亮点，分别是：1）全球冰淇淋市场规模庞大、持续增长且有韧性，回报率具有吸引力；2）梦龙公司是全球最大的玩家，拥有超过160年的专业知识沉淀；3）拥有强大的品牌组合、领先的能力、世界一流的创新；4）实现并提高生产力的清晰战略；5）改革后的组织架构“一线优先（front-line first）”，打造了与中期计划匹配的致胜文化和激励措施。

以组织架构为例。“冰淇淋是地域性极强的业务，包括气候、规划、销售渠道，乃至消费者群体都高度地域化，竞争格局也是如此（要面临众多扎根本土的对手）。” Peter ter Kulve曾指出，为赋予一线更多决策权，新公司以国家市场为单位来整合业务，总部仅设立精简的治理团队。

据介绍，在总部，新公司设计了一个“极简架构”，仅保留重要治理职能，包括与上市相关的资本市场治理、绩效管理、资金与人才配置等，且团队控制在较小规模。在区域，设立了24个自主决策、自负盈亏的业务单元；每个单元设有总经理与完整管理团队，包括营销、销售、物流、生产负责人。

“这些单元需在简明的年度目标框架下实现增长、利润和现金流目标，并据此获得奖励。他们不会因全球业绩、区域业绩或上司青睐获得奖励，唯有为所在区域创造实际收益才能获得回报。”Peter ter Kulve说。

中国策略

在中国市场，梦龙冰淇淋公司策略十分简单：牢牢占据高端赛道。

这意味着，该公司要与主要对手错位竞争。“中国市场较为特殊，我们面临着强劲的竞争对手，而这些对手的优势集中在大众冰淇淋上。因此，我们在中国的产品策略专注于高端定位。”Peter ter Kulve曾在上述资本市场日活动中回复小食代提问时指出。

“我在中国工作了六年，那是我人生中最有趣、最精彩的工作时期之一。”他向小食代表示，中国可能是全球竞争最激烈的冰淇淋市场，“在中国20多年，我们持续证明了自身的竞争力，这个市场对梦龙冰淇淋公司意义非凡。”

当下，这家冰淇淋巨头正在中国市场重拾增长势头。

根据小食代翻查的SEC文件，在2024年、2025上半年，梦龙冰淇淋公司在华收入分别为3.17亿欧元（约合人民币26.16亿元）、2.7亿欧元（约合人民币22.29亿元），2025年上半年同比录得双位数增长。也就是说，该公司今年用半年时间，解锁了去年全年85%的销售“进度条”。

另据披露，今年上半年，梦龙冰淇淋公司的广告促销费用增加了500万欧元，原因之一是在中国增加社交媒体和数字营销活动的投资。

在此之前的两年，这家冰淇淋巨头在中国市场经历了“阵痛”，需应对价格战、渠道库存过剩等问题。Peter ter Kulve曾在回复小食代提问时指出，中国业务重返增长背后曾发生一场全面革新，“我们团队换过了，分销策略调整了，渠道利润结构优化了，重塑了创新产品组合”。

目前，执掌中国业务的是常驻上海的梦龙冰淇淋公司亚洲总经理罗慧芬。

罗慧芬在资本市场日活动现场这位快消老将与中国市场的缘分颇为深厚。她在资本市场日活动现场笑着回忆说：“我从28岁时就从新加坡来到了中国工作，那已经是很多年前的事了。”她在联合利华工作近30年，拥有丰富的客户开发和销售经验，6年冰淇淋经验。

对于中国业务的未来增长动力，罗慧芬曾围绕创新、供应链、渠道、营销、人才等多方面进行了详细介绍。

比如，在创新层面，“为本土消费者定制” 是该公司深耕中国市场的核心思路，今年推出的可爱多7重冰淇淋“超级棒”系列正是典型例子。罗慧芬表示，该新品凭借独特的口感层次，吸引了大量新客——48%的购买者为新客。

产品支撑本土化创新落地的，是梦龙冰淇淋公司在华研发与生产体系。罗慧芬表示，该公司在上海设有研发中心，能快速捕捉本地消费者需求，将“中国需求” 快速转化为产品方案。同时，中国也是该公司在亚洲区域的重要生产基地。

在渠道上，冰柜网络扩张被视作关键抓手。据悉，如以每个销售点服务人口数（PPO，按一台冰柜服务500人，为冰柜投放达到100%饱和的状态）来衡量，2024年梦龙公司泰国市场PPO为99%，中国市场为56%。这意味着，梦龙公司当前在华存在较大潜力通过增加冰柜投放来提升市场渗透率和覆盖度。

在营销层面上，该公司希望能紧跟中国消费潮流。此前，梦龙品牌捕捉到中国Z世代热衷 “citywalk” 的生活方式，在上海打造了快闪店，并邀请品牌全球代言人王嘉尔现场助力，同时联动知名网络达人担任 “一日店长”。据介绍，该营销不仅吸引超80万名消费者线下参与，而且在线上累计获得超6000万次曝光。

最后，这一切战略的落地，离不开本地人才团队的支撑。据介绍，在人才建设上，该公司投资于拥有“冰淇淋全流程经验” 的人才，为本地化战略与数字化转型注入专业力量。无论是研发端的口味创新、生产端的智能升级，还是渠道端的数字化运营，都能依托本土团队的实战经验，以便精准适配中国市场。

全新蓝图

总的来看，这家全球冰淇淋巨无霸已经描绘好了上市后的增长路线图。

该公司计划增加资本支出以推动增长和生产力，并进行广告和促销方面的再投资，以促进可持续增长。因此，预计中期资本支出占销售额的百分比将升至约5%，并在长期内稳定在4-5%之间。其表示，其均衡的资本配置政策专注于有机增长、生产力和现金流。

在上述资本市场日中，该公司发布了五大加速有机销售额增长的策略：1）通过创新增加冰淇淋消费场景；2）在所有零食价位上制定具有竞争力的定价策略；3）在全球推出高端品牌；4）以数字化为主导的需求创造；5）扩大跨渠道的产品触达。

以渠道扩张为例，Peterter Kulve透露说，如今，梦龙冰淇淋公司正重启冰柜扩张，优化冰柜配置，这也被视为驱动整体业务的核心动力。“冰柜属于资本性支出，因此需要严格管理。其投资回报期取决于设备位置和冰柜类型，通常在2到3年之间。我们持续与销售团队协作，力求实现冰柜最大回报。”他说。

该公司在一份SEC文件中指出，冰柜渗透率与销量、市场份额增长之间存在直接关联，尤其是在发展中市场，因此计划每年将其冰柜规模扩大约2%。如果以现有约300万台冷柜的数量进行推算，这家冰淇淋巨头未来每年将新增60000台冰柜。

此外，在发力产品创新方面，Peter ter Kulve曾提到，这家冰淇淋巨头的思路包括健康化，如减糖、对膳食纤维等营养成分做“加法”；补全产品线，如梦龙品牌正从手持冰淇淋拓展至甜筒、盒装等形态。

与此同时，梦龙冰淇淋公司还制定了一项生产力提升计划，预计中期累计可节省5亿欧元，从而推动增长和利润率提升。该计划已于2024年启动，目标是通过供应链转型、降低运营成本、技术赋能来节约成本。

展望中期财务，该公司表示，自2026年起，中期年均有机销售额增长3-5%；自2026年起，中期年均调整后EBITDA利润率提升40-60个基点；2028年和2029年自由现金流达到8亿至10亿欧元。