作者：何丹琳

旗下拥有合生元、Swisse斯维诗和Solid Gold素力高等品牌的健合集团正在持续受益于其“押对赛道”的眼光。

“我们很幸运，因为我们拥有覆盖婴幼儿、成人和宠物的营养补充剂业务，”健合集团董事会主席罗飞今天说道，“2025年，营养补充剂已经占到了整个集团业务的65%以上（注：10年前的销售占比是9%），而且变成未来驱动成长的引擎。”

小食代留意到，今天上午，在健合集团2024年中期财报发布后举行的业绩会议上，罗飞等高管进一步解读了最新业绩，谈到了奶粉业务今年已重回增长轨道、Swisse斯维诗在迅猛增长的抖音渠道的销售策略、宠物食品业务的增长势头等。

根据财报，截至2025年6月30日止六个月，健合集团营收同比增长5.2%至70.2亿元。中国市场为集团营收的最大贡献者，增长达8.7%，占集团总收入的70.3%。税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为10.33亿元，经调整可比纯利为3.63亿元。

下面，我们一起来看看详情。

排名升至No.1

目前，健合集团经营着成人营养及护理用品（ANC）、婴幼儿营养及护理用品（BNC）、宠物营养及护理用品（PNC）三大业务。

今年上半年，营养补充品为集团收入的最大贡献者。财报显示，ANC、BNC、PNC三大业务中的营养补充品系列¹占集团总收入的65.6%，其中维生素、草本及矿物补充剂以及宠物补充品分别实现5.8%及14.3%的收入同比增长。

“如果从不同板块来看，我们上半年三大业务均实现了增长，我们已经重回一个相对健康的增长轨迹，这为我们下半年及未来的持续发展奠定了坚实的基础。”健合集团轮值行政总裁暨中国区行政总裁李凤婷在会上说道。

先来看看营收占比最大的板块：成人营养与护理用品业务（ANC）。

财报显示，上半年，ANC营收达34.4亿元，同比增长5.9%。Swisse斯维诗中国市场实现同比增长13.1%，占集团ANC销售额的70.0%。Swisse斯维诗在中国内地整体VHMS市场排名升至No.1²。

“618购物节期间，Swisse斯维诗继续在天猫、京东、抖音、唯品会等平台稳居营养补充品类No.1³，进一步巩固Swisse斯维诗在中国内地线上VHMS市场No.1⁴地位。”健合指出。该品牌在线上渠道的优势更加明显。2025年上半年，Swisse斯维诗在跨境电商渠道销售额增长18.1%，贡献了中国内地ANC业务收入的81.5%。同时，Swisse斯维诗也加大了在社交电商的投入，抖音渠道上半年收入增长80.3%。

从产品组合来看，Swisse斯维诗持续深化“Swisse Mega Brand”品牌战略矩阵，旗下超高端细胞级营养品牌、针对抗衰老需求的Swisse PLUS和针对儿童健康需求品牌Little Swisse持续增长，精准覆盖不同年龄层与细分健康需求。

“今年是我们并购Swisse的10周年，当时我们做并购的时候已经有这样的一个远景，就是将Swisse的品牌从澳洲带到全球。现在，中国已经贡献了Swisse 70%的业务。”罗飞在会上指出。

上半年，在澳新市场，由于出口销售因企业代购下滑而出现回落，Swisse斯维诗整体同比呈双位数下降；得益于新品发布（如Swisse Magnesium Glycinate、Little Swisse儿童软糖等），澳新本地市场则同比增长达6.2%，持续稳居No.1⁵。与此同时，Swisse斯维诗稳步推进国际化布局。通过创新产品组合和渠道布局，扩张市场实现同比增长38.7%，其中亚洲扩张市场，包括中国香港、泰国、马来西亚、新加坡、印度及中东等市场强劲同比增长71.7%。其他扩张市场占ANC业务整体的7.1%。Swisse斯维诗在新加坡的美容维生素、草本及矿物补充剂、肝脏保健及男性健康市场排名No.1⁶，以及在意大利的美容维生素、草本及矿物补充剂市场排名No.2⁷。

小食代留意到，在随后的问答环节，有分析师问及抖音渠道销售占比提升对ANC利润率的影响。对此，李凤婷表示，抖音已经成为了营养保健品最大的增长引擎之一，Swisse会持续通过多渠道布局触达消费者。

“抖音大家都在做，因为这个渠道现在在保健品行业的占比已经去到30%以上，增长很快。上半年，我们在抖音实现高增长，营养品品类中排名第四。”罗飞表示。“随着我们运营抖音这个业务，我们也看到，我们在抖音渠道的盈利能力已经得到改善。”罗飞又指出，抖音渠道有溢出效应，“消费者可能在抖音看到的，最后可能在传统电商平台去购买。”

份额创新高

再来看看健合的“老本行”：婴幼儿营养及护理用品业务（BNC）。

财报显示，BNC上半年营收达25.0亿元，同比增长2.9%。随着合生元顺利完成新国标过渡，业务重拾升轨，凭借持续推进新手妈妈教育、强化电商与母婴渠道，以及深化超高端奶粉品类战略布局，BNC营收整体稳健增长。

其中，中国内地婴幼儿配方奶粉销售额同比增长10.0%，远超同期整体婴幼儿配方奶粉市场0.2%的零售增幅⁸。合生元在超高端婴幼儿配方奶粉市场份额持续增长，由12.9%提升至15.9%⁹，创下历史新高。

“我们的奶粉业务在2025年上半年重回了增长轨道。”李凤婷在会上表示，在奶粉上，合生元选择了聚焦超高端的战略，“上半年的成绩也证明了我们的战略是可执行、可实现的，我们在超高端的份额达到了历史新高。”

据尼尔森IQ数据显示，2024年国内婴配粉超高端市场占比已达37%，同比提升4.2个百分点。行业逐步从粗放扩张走向精益运营，奶粉垂类延伸出高端、超高端赛道，横向品类则发展至营养品、细分辅食、育儿服务等多元生态竞争，迎来结构性升级的重要机遇期。

“近两年中国婴配粉市场的中高端化趋势明显，今年1-4月根据尼尔森数据显示，超高端+品类同比增长约13.3%，高端和超高端在整体婴配粉市场中的比重持续提升。”宋亮今天分析指出，在这一趋势下，健合顺势推出了符合新国标的派星系列新品，契合了当下消费者对高品质、科学化婴配粉的需求，并赢得了市场认可。

据介绍，在618购物节期间，合生元于电商平台热度显著攀升，一段和二段产品成交额同比增长103%。在线下，合生元联合全国头部母婴渠道客户启动“宝贝节”，首届上演2263场春“疯”派对亲子活动，有效触达消费者并深化渠道粘性。此外，4月推出的“合生元大灌篮儿童奶粉”精准切入3-12岁儿童成长需求，拓展品类新机遇。

另外，在婴童益生菌方面，受药房渠道客流量持续疲弱的影响，合生元整体销售额有所下降。但婴幼儿益生菌及营养补充品业务展现韧性，在电商及婴幼儿专卖渠道实现低单位数增长。

上半年，合生元持续以科研和创新驱动产品升级，推出超金菌益生菌、小鼻舒益生菌、小金盾乳铁蛋白等新品，进一步完善益生菌产品矩阵，巩固中国内地婴童益生菌市场的领先地位^10。

增长势头

最后，来看下健合最年轻的板块：宠物营养及护理用品业务（PNC）。

财报显示，PNC上半年营收达10.8亿元，同比增长8.6%。由于中国内地、北美及其他扩张市场的人口结构变化、宠物数量稳步增加，以及宠物营养产品高端化和宠物人性化趋势的不断发展，共同推动业务保持良好增长势头。

健合指出，其中，高端宠物补充品类别实现同比增长14.3%，进一步凸显集团在产品组合与市场布局上的领先优势。在中国市场，Solid Gold素力高成功完善渠道优化及产品组合高端化调整，PNC中国市场同比增长达17.5%。

在中国市场，Solid Gold素力高持续布局细分领域。今年2月，Solid Gold素力高免疫双拼粮进驻山姆会员店，成为山姆渠道唯一一款聚焦初老猫咪的猫粮产品。此外，Solid Gold素力高于7月发布首款洁齿产品——Solid Gold素力高冻干洁齿棒，在天猫、京东、抖音三大渠道上线。

在海外市场，PNC北美业务同比增长4.6%。其中，Zesty Paws快乐一爪在北美保持同比增长12.8%，稳居美国最受认可的宠物补充品品牌之一。Solid Gold素力高持续进行渠道优化及产品组合高端化战略转型。

截至 2025年6月30日，Zesty Paws快乐一爪及Solid Gold素力高已分别覆盖全美超过20,000家及4,800家门店。此外，PNC不断扩张英国、欧洲、亚洲及澳新等市场布局，推动全球化战略落地，进一步放大集团在高端宠物营养领域的核心实力。

“未来，我们预期PNC还会成为集团增长的主要贡献者。”罗飞说道。

展望未来，健合集团表示，将继续加大科学创新投入，推动全家庭营养健康战略落地，以科学实证为基础构建差异化优势，带动品类发展，精准回应不同人群的营养需求，稳固市场地位。

具体来说，ANC方面，集团将以中国内地与扩张市场为增长引擎。在中国内地，Swisse斯维诗将通过产品创新与线上渠道布局，进一步巩固其在整体VHMS市场的行业领先地位。

BNC方面，依托电商与母婴渠道的营销经验、较大阶段婴幼儿配方奶粉转化的持续推进以及新国标过渡完成，预计2025年下半年婴幼儿配方奶粉销售额将稳步增长。

PNC方面，该业务将延续当前增长态势。Zesty Paws快乐一爪将保持在北美及扩张市场的增长；同时，受渠道优化与产品组合高端化战略转型的影响，Solid Gold在北美的销售额预计有所下降。在中国内地，Solid Gold素力高将聚焦高端宠物食品与补充品，并加强跨境电商布局，保持增长趋势。

“尽管面对持续外部挑战，我们依然致力保持充裕流动资金，同时推进去杠杆化，支持未来增长。我们将持续推动高端维生素、草本及矿物补充剂以及宠物补充品的增长，加速发展三大业务，并维持稳健的盈利水平，向成为全球高端营养与健康产业领导者目标不断迈进。”李凤婷表示。

1 营养补充品指Swisse 维生素、草本及矿物补充剂产品以及Solid Gold及Zesty Paws宠物补充品、Biostime益生菌补充品及Biostime婴幼儿产品。

2 根据独立研究公司Kantar Worldpanel所编制截至二零二五年六月三十日止过往十二个月按品牌划分的研究统计。

3 根据天猫统计数据，Swisse海外旗舰店于二零二五年五月二十日至六月十八日期间位列天猫保健食品／膳食补充品类别销售额第一名。根据京东统计数据，Swisse于二零二五年五月十三日下午八时正至六月十八日午夜期间位列京东健康营养保健类别商品成交总金额第一名。根据抖音统计数据，Swisse于二零二五年五月十三日至六月十八日期间位列海外膳食补充品类别销售额第一名。根据唯品会统计数据，Swisse于二零二五年五月十七日至六月十八日期间位列营养补充品类别销售额第一名。

4 根据独立数据供应商Early Data的研究统计，截至二零二五年六月三十日止过往十二个月的市场份额数据。

5 根据独立研究公司艾昆纬（IQVIA）的研究统计，截至二零二五年六月三十日止过往六个月的市场份额数据。

6 根据独立研究公司尼尔森的研究统计，截至二零二五年六月三十日止过往十二个月的市场份额数据。 

7 根据独立研究公司艾美仕艾昆纬（IMS IQVIA）的研究统计，截至二零二五年六月三十日止过往十二个月的市场份额数据。

8 根据独立研究公司尼尔森的研究统计，截至二零二五年六月三十日止过往六个月的市场份额数据。 

9 根据独立研究公司尼尔森的研究统计，截至二零二五年六月三十日止过往六个月的市场份额数据。 

10根据独立研究公司Kantar Consumer Panel 的研究统计，截至二零二五年六月三十日止过往十二个月的市场份额数据。