作者：潘娴（原创）

雀巢水业务的战略评估有结果了。

今天，雀巢与Platinum Equity宣布计划成立合资企业Peranel，双方各持股50%，以专注于发展雀巢旗下的饮用水和高端饮料业务，包括巴黎水、圣培露等知名品牌。

该交易尚需经过员工咨询流程并获得相关监管机构的批准，预计将于2027年上半年完成。交易对Peranel的企业估值为49亿欧元（约合人民币379亿元），雀巢将在交易完成时获得约30亿欧元（约合人民币232亿元）的现金收益。

这意味着，雀巢饮用水和高端饮料业务50%的股权迎来了“新东家”，这家全球最大食品饮料公司也成功朝战略聚焦迈出了新的一步。下面我们来关注下。

近50亿欧元估值

根据雀巢通报，即将成立的合资公司Peranel旗下拥有30多个品牌，产品销往120个国家，其中包括圣培露(S.Pellegrino)、巴黎水(Source Perrier)和普娜(Acqua Panna)等标志性天然矿泉水品牌，以及高端和功能性补水饮料、全球知名品牌雀巢优活(Nestlé Pure Life)和其他领先的本地水品牌。

作为一家专注于饮用水和高端饮料的独立公司，Peranel将拥有充分的自主权，可以投资旗下品牌并寻求增长机会。该公司拥有一支内部研发团队，自2022年以来已成功推出约120款产品，并建立了强大的产品研发储备。

根据安排，Peranel总部位于巴黎，将由经验丰富的管理团队领导，雀巢饮用水和高端饮料业务现任首席执行官Muriel Lienau将担任Peranel首席执行官。

“通过与Platinum Equity合作，Peranel将能够更灵活地执行其战略，”雀巢首席执行官费耐睿（Philipp Navratil）表示，通过更加专注于自身业务，Peranel将能够更好地实现其长期增长目标，通过持续投资于创新、高端化、卓越运营和可持续发展，强化其独特的国际和本土品牌组合。

“我们很高兴能与雀巢携手合作，共同迈出下一步，”Platinum Equity联席总裁 Louis Samson 表示，结合雀巢和 Peranel世界一流的产品开发、执行和营销能力，合资企业将打造强大的合作伙伴关系和一支实力雄厚的团队。Platinum Equity将利用其在创建和支持独立公司方面的丰富经验，创造长期价值。

Platinum Equity董事总经理Igor Chacartegui则表示，公司期待与雀巢、Muriel及其团队携手合作，拓展Peranel的业务范围，并支持其持续的内生增长。此外，Platinum Equity还将运用其并购能力，帮助Peranel巩固和提升其现有产品组合。

买家来头

那么，与雀巢交易的Platinum Equity又是什么来头呢？

资料显示，Platinum Equity是一家全球投资公司，拥有三十年的企业剥离、管理团队支持和复杂转型项目领导经验，团队规模约360人，管理资产规模约480亿美元，运营经验覆盖七大洲，迄今已完成超过550笔收购。

据介绍，该机构奉行“长久价值需要构建，而非偶然发现”的理念，致力于通过投资需要财务与运营支持的各类企业，充分释放企业潜力来获利。

也因此，Platinum Equity往往不止扮演财务投资者的角色，还会深度参与企业运营。该公司称，其独特之处在于名为“M&A&O（注：并购与运营）”的专业战略，将投资专长、深厚的运营能力和资源结合起来，其庞大的内部运营专业团队拥有上至董事会、下至生产车间的丰富实战经验。

“对运营的执着追求使我们能从其他公司中脱颖而出，并帮助打造强大、健康的企业，创造意义深远的长期价值。”Platinum Equity说。

从投资领域来看，Platinum Equity涉猎广泛，包括制造业与工业；分销、运输与物流；消费品与零售；医疗健康；科技、媒体与电信；金融服务、自然资源、设备租赁等领域。

在食品饮料行业，Platinum Equity也曾多次出手，知名案例包括2024年从达能手上收购了Horizon Organic等美国有机乳品业务、2020年收购欧洲知名甜饼干制造商Biscuit International等。

小食代还留意到，Platinum Equity的食品饮料交易大多集中在欧洲市场，包括意大利面酱企业Polli、意大利葡萄酒商Fantini Group、西班牙海鲜供应商Iberconsa、荷兰高端朗姆酒调企业E&A Scheer等。

该公司曾在2024年收购Polli时透露，Platinum Equity拥有一支具备丰富欧洲投资经验的团队，该团队尤其擅长于投资食品饮料。

今年6月，市场传言称，Platinum Equity已成为雀巢水业务唯一剩下的潜在买家，PAI Partners、KKR等竞购者均已退出。当时，Platinum Equity正试图就收购雀巢水业务50%股权的交易敲定最终条款，雀巢对该业务的估值高达约50亿欧元（折合人民币约合391亿元）。

有趣的是，在雀巢评估水业务的过程中，作为其直接竞争对手、依云母公司达能也曾对此表露兴趣。

日前，达能首席执行官盛睿安（Antoine de Saint-Affrique）在印尼进行亚太地区业务考察期间说，他对雀巢饮用水旗下的高端含气饮用水品牌圣培露（San Pellegrino）很感兴趣。“这是一个非常优秀的品牌，在餐饮行业实力雄厚，比我们更有市场地位。” 不过，他强调其兴趣是有条件的，有很多“如果”：“如果圣培露单独出售，我肯定会考虑。但就目前而言，它并非如此。说实话，其他方面（雀巢饮用水品牌）我都不感兴趣。”

业务重塑

雀巢此次交易的饮用水业务拥有多个知名品牌，包括巴黎水（Perrier）、圣培露（S.Pellegrino）、普娜（Acqua Panna）等，它们在中国市场也具备一定认知度。

回顾交易，雀巢最早在2024年底宣布对饮用水和高端饮料启动战略评估。当时，该公司进入了重塑业务的新阶段，而饮用水被列为“表现低于潜力”的对象，雀巢希望通过战略评估令旗下标志性品牌充分发挥潜力。

事实上，在这一评估前，雀巢前几年已陆续砍掉部分饮用水业务，包括中国市场的“大山”与“云南山泉”、北美大众瓶装水业务等，巴黎水、圣培露等欧洲市场高端品牌得到保留。

如今把剩余的饮用水业务也“托付”出去，这背后是雀巢决心进一步聚焦。目前，这家全球最大食品饮料公司圈定了四大重点板块，包括咖啡、宠物护理、营养品，以及食品与零食。

雀巢认为，前三大业务均属于真正的全球品类，并拥有领先的市场地位，总计约占集团销售额的70%。食品与零食属于区域性业务，雀巢在该领域同样拥有领先的全球与本地品牌。这些业务在增长、回报、市场地位与业绩表现等方面均属于“制胜业务”。

除了集团战略更新的原因，雀巢饮用水近年也有“烦恼”，主要来自法国市场的舆论压力。由于雀巢饮用水曾经采用与法国标准不同的加工工艺，这在后续掀起了一系列持续的“连锁反应”。

根据雀巢年初公布的时间表，“饮用水和高端饮料”在2026年第一季度启动与潜在合作伙伴的正式沟通流程，预计该业务将自2027年起从集团剥离。在此之前，该业务从2025年开始就变成了独立运营，以便推进战略评估。

在进行评估的同时，雀巢饮用水和高端饮料也努力推进转型以扭转势头，包括从饮用水为主转向更多元的高端饮料组合、加大对标志性品牌的投资。这些举措也很快见到了成效，独立运营半年后，雀巢饮用水和高端饮料实现了4.7%的有机增长。

根据雀巢今天发布的2026中报，上半年，其饮用水和高端饮料的销售额为17.81亿瑞士法郎（约合人民币155亿元），有机增长达到5.1%。

在华现状

在中国市场，雀巢饮用水和高端饮料也已迈出转型的关键一步。

目前，该业务在华拥有巴黎水和圣培露两个高端进口水品牌，在线上、线下渠道均有售。小食代在线上平台看到，除了最经典的玻璃瓶含气饮用水，巴黎水还引进了旗下子品牌“氼（mèi）颂家巴黎水”的多款产品，包括多款PET瓶装、易拉罐装果味气泡水。圣培露也在售多款含气果汁饮料。

在天猫旗舰店中，圣培露销量最高的为含气果汁饮料，330毫升单罐均价接近7元。巴黎水销量最高的为“氼（mèi）颂家巴黎水”330毫升系列，单罐均价6元左右。

尽管两者都属于含气饮品赛道，但产品体验也有所差异。在社交平台上，一些消费者认为巴黎水的气泡更强劲、密集，口感更刺激，而圣培露气泡相对细腻柔和，适合佐餐。

现时，巴黎水和圣培露均是含气瓶装水赛道的头部玩家。欧睿国际（Euromonitor）数据显示，2025年，在中国含气瓶装水市场，以零售总额计算，排名前4的品牌分别为屈臣氏、巴黎水、可口可乐旗下的‌怡泉、圣培露；巴黎水和圣培露的市场份额加起来约为21%。

小食代介绍过，从2026年开始，捷成饮料正式成为巴黎水和牌圣培露在中国大陆地区的总代理经销商。也就是说，雀巢向中国消费者提供的“巴黎水”、“氼（mèi）颂家巴黎水”、“圣培露”，都交给了捷成饮料操盘，转向更为轻资产的运营模式。

作为一家拥有超过百年历史的“洋行”，捷成集以代理优质高端品牌见长，旗下饮料业务线已代理斐泉（Fiji）、宾得宝（Bundaberg）、唯他可可（Vita Coco）等多个高端饮用水和饮料品牌。

这或许是其与雀巢“走到一起”的关键原因：捷成与多个高端品牌拥有长期合作基础，不仅具备成熟的进口饮品运营能力，而且在大中华区高端饮品市场积累了深厚的渠道资源与品牌经验，能够快速理解并落地高端品牌的本土化推广需求。

依托捷成的渠道资源，其或将能够提升这两大品牌在中国高端水市场的渠道覆盖率与终端渗透率，强化品牌在佐餐、高端社交等场景的心智占领，从而实现销售规模的稳步增长。