作者：吴容

在饮料制造业承压的背景下，农夫山泉仍交出了一份可圈可点的半年报。

今天，农夫山泉发布2026年中期财报，实现营业收入人民币297.18亿元，同比增长16%；净利润88.87亿元，同比增长16.6%。值得注意的是，期内“水+饮料”两大业务同时实现增长，包装饮用水业务实现稳步修复，饮料业务保持高双位数增长。

这样的表现，在当下市场环境中较为难得。国家统计局数据显示，今年6月，全国规模以上饮料产量1745万吨，同比下降3.2%；前6个月累计产量9027.3万吨，同比下降0.5%。这是近五年来国内饮料行业首次出现半年度产量同比下滑。同时，无糖茶、功能饮料等市场竞争加剧，消费者对含糖量、配料和原料的关注也在提高。

今年也是农夫山泉成立30周年。从一瓶水起步，到如今该公司由水和饮料两大业务共同驱动，其不少产品已经历了较长时间的市场检验。我们一起来关注。

基本盘先来看看水业务。

财报显示，今年上半年，农夫山泉包装饮用水业务实现收入96.41亿元，占总收入32.4%，同比增长2.1%。其包装饮用水业务继续恢复，虽然与2023年的高点相比仍有一定距离，但已经回到增长轨道。

这一增长发生在包装水市场整体承压的背景下。AC尼尔森数据显示，今年以来，包装饮用水市场销售增长率总体呈下降态势，1-6月，销售量同比下降4.9%，销售金额同比下降7.3%。在行业放缓、价格竞争加剧的情况下，农夫山泉包装水业务恢复增长，意味着基本盘正在逐步企稳。

水源仍是支撑包装水业务的重要基础。

农夫山泉长期采取“水源地建厂、水源地灌装”的生产模式。从水源寻找、勘察论证，到工厂建设，再到生产和物流体系形成，一处水源进入全国供应网络，需要持续投入。

目前，农夫山泉已经形成覆盖多地的水源和生产网络。从浙江千岛湖、吉林长白山、湖北丹江口，到广东万绿湖、四川峨眉山、新疆天山玛纳斯，再到近年来布局的云南轿子雪山、海南雷琼海口火山群，水源布局持续扩展。

水源确定之后，还涉及水质监测、水源保护、工厂建设以及长期生产管理。对于包装水企业而言，这些投入并不能在短期内完成，也构成了业务持续运营所需要的重要基础。

双位数增长

财报显示，今年上半年，农夫山泉饮料业务实现收入200.77亿元，同比增长24.1%，继续保持高双位数增长，其中东方树叶仍是重要增长来源。

2011年东方树叶上市时，无糖茶在国内还是一个较小的细分市场。如今，无糖茶已经成为饮料行业的重要品类，产品和品牌不断增加，竞争也更加激烈。

东方树叶的产品线也在持续扩充，从红茶、绿茶、乌龙茶、茉莉花茶，到近年来推出的龙井新茶、冷萃龙井，覆盖的茶种进一步增加，同时延续了不添加糖、香精和防腐剂的特点。

东方树叶之外，果汁、功能饮料等品类也持续发展。同时，农夫山泉与上游农业产区的联系也在加深。

比如，在云南，公司将茶叶初制加工厂建到产区，让鲜叶采摘后能够更快进入加工环节，并围绕农残控制、鲜叶标准和加工工艺，与当地种植户、合作社开展长期合作。在广西横州，今年农夫山泉与当地约1000户花农开展合作，对农残、品质达到更高标准的茉莉花给予价格激励。

此外，近年来，农夫山泉在原料基地引入现代农业设备和生产线，推进无毒苗木繁育、病害综合防控、节水灌溉等工作。

长期投入

1996年至今，农夫山泉已经走过30年。30年间，中国饮料市场经历了多轮品类和渠道变化。农夫山泉也从包装水起步，逐步进入果汁、茶饮料、功能饮料等领域，形成如今的业务结构。

从产品生命周期来看，农夫山泉目前不少产品已经经历了较长时间的市场检验：包装水走过30年，农夫果园20多年，水溶C100接近20年，东方树叶也已上市15年。

如今饮料市场新品频出，但一款产品能否长期销售，仍要经过市场和消费者的持续检验。面对这样的市场，农夫山泉一直保持着自己的产品节奏，持续创新，也很少因为短期热点改变已经确定的产品方向，而是将更多的功夫放在了原料、配方、工艺和品质的持续改进上。

同时，该公司在水源、工厂及茶叶等原料产区上持续投入。这些投入往往需要较长周期才能见到效果，但最终都会落到产品本身。走过30年，尽管市场和消费需求在不断变化，支撑农夫山泉走到今天的，正是它对产品品质的持续投入。