作者：何丹琳

继去年在纳斯达克敲钟后，旗下拥有超7300家门店的霸王茶姬也许很快就要二次上市了。

彭博社今天报道称，据“知情人士”透露，中国茶饮连锁品牌霸王茶姬（Chagee Holdings Ltd.）正考虑在香港上市，加入近期纷纷涌向这一亚洲金融中心发行股票的企业行列。

霸王茶姬此前已在美国上市，其2025年首次公开募股（IPO）使当时年仅30岁的创始人和首席执行官张俊杰一跃成为亿万富翁。目前，港股市场也已成为茶饮公司“聚集地”，包括蜜雪冰城、古茗、奈雪、沪上阿姨等。

我们一起来关注下。

公司回应

根据彭博社报道，匿名消息人士表示，霸王茶姬目前已与多家银行就股票发行事宜展开初步讨论，此次IPO可能融资数亿美元，或将于今年进行。

“相关讨论仍在进行中，霸王茶姬也可能最终决定不推进香港上市计划，且该交易尚需获得监管批准。”报道引述该人士表示。

对此，霸王茶姬今天向小食代表示：“暂无此计划。”

小食代介绍过，在近年已上市的中国现制茶饮连锁中，成立于2017年的霸王茶姬是“最年轻”的品牌，也属于两个上市速度最快的品牌之一：奈雪花了6年，霸王茶姬则花了近8年。

在中国竞争激烈的连锁茶饮江湖中，霸王茶姬拥有独特的定位。根据招股书引述的艾瑞咨询数据，霸王茶姬是中国高端鲜制茶饮行业首个推出轻乳茶品类的品牌，并以此确立了行业先锋地位。2024年，霸王茶姬在中国91%的GMV来自轻乳茶，其中约61%的GMV来自其最畅销的三款轻乳茶。

截至去年9月底，这家奶茶连锁在全球拥有7338家门店，中国市场门店有7076家，海外门店262家。

此次被传霸王茶姬或将二次上市的港股市场，目前已聚集了不少来自中国内地的茶饮连锁品牌，尤其是近两年可谓“扎堆上市”。例如，2021年在港上市的奈雪的茶、2024年登陆港股的茶百道、2025年陆续上市的古茗、蜜雪冰城和沪上阿姨。

可以看到，2025年成为新茶饮品牌港股上市高峰期。截至目前，这些赴港上市的连锁茶饮品牌，已涵盖了高端、中端、大众平价等不同市场定位，反映了新茶饮行业在资本市场的多层次发展。

今天，彭博社指出，继2025年表现强劲之后，香港新股市场有望迎来有史以来最强劲的1月——已有11家公司准备募资最多达41亿美元。与霸王茶姬不同的是，这批拟上市公司大多与中国人工智能领域相关。毕马威（KPMG）预计，2026年香港IPO募资总额最高可达450亿美元。

香港市场

尽管霸王茶姬今天称“暂无此计划”，但对这家奶茶公司而言，加入香港茶饮股大军具备一定的合理性和可行性。

一方面，这有望破解美股估值低迷困境。从股价表现来看，自去年4月在美上市以来，霸王茶姬的美股股价已腰斩，下跌逾50%，目前公司市值约为25亿美元。

“在美股的股价快速下滑的情况下，霸王茶姬有望通过登陆港股以吸引更多积极看好的投资者支撑估值和股价。而且，港股对于新茶饮之类的概念也相对更有兴趣。”香颂资本董事沈萌今天向小食代分析称。

沈萌认为，在美股上市的企业，“无论是登陆港股的方式，还是符合港股的标准，在这些方面都不会构成压力，反而是如何吸引更多的投资者将是重要工作。”

另一方面，这有望强化品牌在目标市场的认可度。霸王茶姬主打“东方新茶”定位，核心消费群体集中在大中华区及东南亚，而香港作为亚洲消费品牌的资本高地，其上市背书有望显著提升品牌在目标市场的影响力。

目前，霸王茶姬的海外门店已覆盖马来西亚、新加坡等多个国家。香港作为国际资本进入亚洲市场的枢纽，能为霸王茶姬引入更熟悉新兴市场消费趋势的国际投资者，助力其构建“东方文化出海+茶饮标准化运营”的资本故事。

值得一提的是，从团队配置来看，霸王茶姬有着十分熟悉资本市场和经验丰富的高管。小食代曾介绍，2024年，霸王茶姬从麦当劳中国“挖”来了新CFO黄鸿飞。在担任霸王茶姬首席财务官前，黄鸿飞已在麦当劳工作约30年，并担任麦当劳中国CFO超过10年，除财务外，还负责供应链、法律、合规和可持续发展等关键职能。

在去年纳斯达克的敲钟仪式现场，身着品牌白色卫衣的张俊杰与黄鸿飞现身舞台中央，黄鸿飞首先代表霸王茶姬发言。“从第一天起，我们就想创建一个全球品牌。”黄鸿飞说，公司股票代码“CHA”呼应了茶在30多种语言中的表达，这反映了公司使命，即用每一杯茶将周围的人和文化联系起来。

种种迹象显示，霸王茶姬和香港市场的关系也越发紧密。

根据霸王茶姬官方微信小程序显示，截至目前，霸王茶姬在中国香港拥有12家门店。日前，小食代曾经到访香港K11购物艺术馆，一家霸王茶姬就开在地下。虽然周边咖啡店、茶饮店林立，但是小食代多次路过都看到霸王茶姬有排队情况，似乎在当地市场得到了较高的认同。从排队的人看，绝大部分都是年轻消费者。 

去年9月，霸王茶姬全球最大规模的“超级茶仓”在中国香港开业，该门店面积超1000平米，不仅在空间规模上有所突破，还在门店中将“煮、煎、点、泡、萃”等饮茶方式应用于现场茶饮制作。在开业当天，香港投资署助理署长李淑菁、霸王茶姬港澳子公司总经理何耀祥等嘉宾出席。

李淑菁表示，“香港作为一个国际城市充满活力和机遇，是有意’出海’的内地企业最佳平台。霸王茶姬选择在香港开设其最大旗舰店，正好印证香港作为连接内地与国际市场的重要桥梁地位。”

何耀祥表示，过去一年，霸王茶姬在香港市场获得了快速发展。“我们看好香港市场的发展潜力，也认为香港作为国际文化交流的平台，能够帮助霸王茶姬将茶文化更好地分享给世界各地消费者，因此我们将全球最大超级茶仓落地香港，未来将继续投入资源，推动茶文化传承与创新。”

回归产品主义

根据霸王茶姬今天发布的《2025年终会友回顾》（下称“回顾”），霸王茶姬的全球门店已覆盖 8个国家，包括中国、马来西亚、印尼、菲律宾、越南、泰国、新加坡及美国，其门店数量也在稳步增长。

霸王茶姬去年11月发布的2025年第三季度财报显示，期内其GMV为79.295亿元，2024年同期为83.014亿元；净收入32.083亿元，2024年同期为35.412亿元；经调整后净利润为5.03亿元，净利润为3.979亿元，2024年同期为6.466亿元。

其它关键指标方面，同店GMV下降27.8%，中国市场（含中国香港）、海外市场的同店GMV同比分别下降27.9%、23.4%。霸王茶姬首席财务官黄鸿飞（Aaron）在三季度业绩会上表示，“我们也注意到，现有门店的GMV表现面临压力，这种疲软主要归因于去年同期的高基数效应，以及竞争加剧带来的压力。 ”

面对充满变化的市场环境，霸王茶姬创始人、董事长兼首席执行官张俊杰在三季度业绩会上强调，“在追逐流量的时代，我们选择回归产品主义的路线，坚定不移地贯彻高质量发展的战略。”关于如何高质量发展，张俊杰表示，公司已经制定了清晰的执行路径，会从品牌、产品、体验和渠道等四个维度系统性进行推进。

首先，霸王茶姬正在进行全面的品牌升级，核心是推进品牌体验门店的建设，拓展茶文化主题店等特色门店，强化差异化优势；其次，打造高质量的产品体系，包括严格执行品质标准，对基础核心原料进行全面升级，推进4.0的菜单全面落地，丰富产品矩阵；同时，拓展新的消费场景，例如将挖掘早餐和晚间时段场景；霸王茶姬将保持稳健的拓店节奏，持续推进高势能门店的布局。

从《回顾》披露的信息来看，霸王茶姬的产品主义及高质量发展战略，已在供应链、产品研发与用户运营等多个维度取得一定成效。

在供应链端，2025年，霸王茶姬全年茶叶采购量超万吨级规模，合作茶厂超100家，覆盖六大茶系及普洱茶重要产区，按年使用量排名前五的茶系依次为绿茶、青茶、红茶、黑茶、黄茶，“云南栀子花茶”“蜜桃脱咖茉莉”等原料年采购量同比增长达到100%。

产品创新方面，2025年，霸王茶姬全年共推出 20 余款新品。在原叶鲜奶茶系列中，超过50%新品融合了花香或果香元素。《回顾》援引沙利文数据显示，2022年1月至2025年6月，伯牙绝弦累计销量已突破12.5亿杯，在印尼、菲律宾、越南、泰国等多个市场位列门店销量第一。

在业务扩展带动下，其用户规模也获得了快速增长。霸王茶姬在《回顾》中表示，2025年，其亚太海外市场会员规模同比增长177%，61%的会员年龄在30岁以下；新加坡、泰国、印尼、菲律宾等市场会员规模分别实现约4倍、5.4倍、20倍、11倍高速增长。