作者：何丹琳

作为曾光环加身的A股“高端零食第一股”，良品铺子（603719.SH）当下难掩颓势。

今天，良品铺子发布2025年年度业绩预告，其预计2025年年度实现归属于上市公司股东的净利润为-1.6亿元到-1.2亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.9亿元到-1.5亿元。

这意味着，这家零食连锁巨头的亏损进一步扩大。2024年同期，该公司归母净利润-4610.45万元，扣非净利润-7500万元。

小食代梳理看到，近年来，良品铺子的业绩如同“坐过山车般”经历了从冲向巅峰到跌落低谷的变化，在2022年达到上市以来的最高点后，2023年开始下滑，2024年首次陷入亏损。这期间伴随着消费大环境的变化，以及量贩零食店的快速崛起。

下面，我们一起来关注下。

关店和降价

在今天发布的公告中，对于亏损的主要原因，良品铺子首先提到了关店对收入的影响。

“2025年因持续优化门店结构，淘汰低效门店，门店店数下降，导致公司销售收入下降。”该公司表示。良品铺子并未透露2025全年关店数据。

根据光大证券的研报，截至2025三季度末，良品铺子门店总数为2227家，较2025年中净减少门店218家（加盟店净减少70家，直营门店净减少148家）。

小食代翻阅的数据显示，良品铺子的门店数量在2023年达到顶峰，拥有约3300家门店，2024年开始收缩。也就是说，相比起巅峰时期，这家零食连锁的门店截至2025年三季度末已经减少了超三成。

其次，是价格影响。

“同时，公司持续对产品进行优化和调整，部分产品的售价下调及产品结构的调整影响了公司的毛利率。”良品铺子表示。

其指出，公司积极开展精益管理，通过对信息化工具的运用，不断提升管理效率、降低管理成本，但“销售收入和毛利率的下降导致公司净利润较上年有所下降”。

良品铺子又补充提到，报告期利息收入及理财收益较上年同比下降约1800万元，且公司收到的政府补助较上年同比下降约2300万元。

大变局

良品铺子快速“跌落神坛”的背后，是休闲零食行业的大变局。

近年来，随着越来越多消费者的支出变得更为理性和谨慎，“高端零食”增长乏力，“平价量贩”大行其道。这催生了一批量贩零食店的崛起，如万辰和鸣鸣很忙——在良品铺子大量关店的同时，这些“后起之秀”正在高速扩张，以低价策略抢占市场份额。

以万辰为例。小食代介绍过，2024年，万辰生物的销售额达到323.29亿元，同比大涨247.9%，门店数量年内突破万店规模，达到14196家，同比增长200.4%。截至2025年6月，万辰集团门店网络已突破1.5万家，覆盖全国29个省份。

万辰的量贩零食业务的飞速发展离不开收购，其先后收购了好想来、来优品、吖嘀吖嘀、老婆大人等零食零售品牌，又自主孵化“陆小馋量贩零食店”。随后，除“老婆大人”则因品牌沉淀较久保持原名运作外，其余品牌统一整合为“好想来”。

值得一提的是，万辰还从单一的量贩零食玩家，进化为一站式零售新物种，尝试用“零食+”的模式进一步抢占消费者心智。2025年初，万辰旗下品牌来优品在合肥落地首家“来优品省钱超市”，将品类从零食扩展至米面粮油、个护家清、调味品等生活必需品，SKU从1900个跃升至3000个。

眼下，另一量贩零食巨头“鸣鸣很忙”则正忙于冲刺IPO。

这家由零食很忙与赵一鸣零食战略合并而成的量贩零食巨头，即将成为港股“量贩零食第一股”。上市文件显示，2025年前九个月，鸣鸣很忙实现收入463.71亿元，同比增长75.2%；经调整净利润18.10亿元，同比大幅增长240.8%。

截至2025年9月30日，鸣鸣很忙拥有19,517家门店，59%的门店位于县城及乡镇。于2024年，其录得GMV为555亿元。据弗若斯特沙利文报告，按2024年休闲食品饮料产品GMV计其是中国最大的连锁零售商。

挽救举措

事实上，良品铺子早已深刻意识到了这一转变。

该公司在2024年年报中也提到：“休闲食品行业整体处于存量竞争和渠道变革阶段，CR5（头部品牌市占率）不足20%，产品同质化较严重，价格战频繁。零食量贩店快速扩张，给传统渠道带来一定冲击。”

“因此，需要企业精细化运营，未来着力于产品健康化、提升供应链效率及渠道创新，打造差异化品牌应对行业竞争。”良品铺子表示。

这家零食连锁的确没有“躺平”。

小食代介绍过，2023年11月，良品铺子宣布实施17年来最大规模降价，300款产品平均降价22%，最高降幅45%，主要“集中在成本优化但不影响品质以及复购率高的零食上”。围绕“强化业务创新，全面提升经营效率“这一主题，该公司启动新一轮改革，强调要回归良品铺子邻家形象，走向品质好、价格亲民的路线。

2024年，良品铺子继续更大规模降价。其发布的2024年年报显示，良品铺子持续推行“降价不降质”策略，依托供应链全链路优化，在坚持高品质的同时，累计完成500余款产品价格下调。

与此同时，良品铺子加速产品创新，推出“减盐、减糖、减脂、减油、减食品添加剂”的健康零食。据悉，2024年累计完成500多款健康零食产品升级，覆盖蜜饯果脯、肉类、糕点等八大品类。此外，该公司还在渠道上整合线上线下流量资源，持续探索优化单店模型，并在供应链方面降本提效。

不过，从业绩来看，这些招数迄今为止也难言成功。

财报显示，2023年和2024年，良品铺子的营业收入、归母净利润、扣非净利润均呈现持续下滑趋势。根据今天发布的业绩预告，2025年也并没有起色。这部分也是因为，尽管最关键一招的降价是“利器”，但从高价定位到降价促销，良品铺子的品牌形象和消费者认知需要重新建立；同时这会令销售收入和利润承压。

在疲于自救之际，良品铺子还在控股权转让上出现纠纷，去年曾陷入“一股两卖”的风波。

小食代介绍过，去年10月，良品铺子发布公告称，控股股东宁波汉意及其一致行动人与武汉长江国际贸易集团有限公司签署的《股份转让协议》因生效条件未全部成就，已于10月15日终止。

这意味着，武汉市国资委入主良品铺子的交易暂告失败，公司控股股东仍为宁波汉意，实际控制人仍为杨红春、杨银芬、张国强和潘继红。到了去年底，广州轻工又要求变更诉讼请求为解除原签署的股权转让相关协议，并要求被告支付违约金等各类费用超2000万元。截至目前，该案件尚未进行最终判决，后续赔偿责任的认定仍需法院进一步审理。

面对诸多挑战，良品铺子未来能否上演“绝地大反击”？小食代将继续关注。