作者：小食代

对于刚刚在香港成功IPO的中式餐饮连锁公司九毛九（09922.HK）来说，如何处理疫情对扩张计划带来的干扰，是它登陆资本市场后的第一场“大考”。

或已在早前调整

今天，“北京天津武汉九毛九餐厅停止经营”登上了热搜。原来，这家总部在广州的公司在昨晚发出一纸公告宣布，为缓解疫情对业务营运的影响，董事会在审阅其门店的业绩后宣布，已决定实施多项节省成本措施。

“作为该措施的一部分，集团已决定关闭客流较少的门店及停止在北京、天津及武汉经营九毛九餐厅。”九毛九的公告说。

九毛九公司旗下共有五个餐饮品牌。小食代了解到，本次关闭涉及当地的“九毛九西北菜”品牌，暂不涉及九毛九旗下的其他品牌，如“太二酸菜鱼”。但是，这也意味着，九毛九关闭的是两位数的门店。

据介绍，该公司在北京、天津和武汉三地分别有6家、5家和9家九毛九西北菜餐厅，约占该公司全部餐厅数量约6%。

今天，该公司官网依然可以查询到上述三地餐厅门店的地址。不过，在某点评网站的手机客户端搜索北京“九毛九”时，只返回一个结果，且标注为“暂停营业”。此外，多家天津、武汉门店的电话也已经无法接通。这意味着，有关调整可能在早前已经实施。

根据九毛九去年发布的招股文件，第三方数据显示，按收入划分，九毛九是2018年第二大西北菜餐厅。但即便如此，在竞争激烈而且高度分散的中国餐饮市场，其市场份额也仅为0.8%。而市场份额第一位的是一家总部位于北京的非上市公司，市场份额为3.2%。

资料显示，九毛九是在2012年把业务扩张到北京的，并于2013年、2014年分别扩张至天津和武汉。事实上，自1995年九毛九创立以来，这家以华南为大本营的餐饮企业还在海口、深圳、南京等城市布局。

“重整旗鼓的阶段”

今天，在回复小食代查询时，九毛九公司方面指出，疫情当前，九毛九集团将实施多项节省成本措施，降低租金、所用原材料及消耗品的成本以及其他经营开支。受疫情影响，部分九毛九西北菜门店面临亏损。该公司表示，经过内部讨论，这部分的门店先进行闭店会比经营到租约期再关店的亏损少一些。

“目前，九毛九西北菜这一品牌正在面临转型升级，除了华南和海南的门店外，其他地区的门店我们将会使其在租约到期后自然关闭，尽管其中有不少成绩很好的门店。”九毛九方面说：“我们这一举动的目的是把品牌管理半径缩小，把转型升级做好，之后再做新一轮的开店扩张。”

根据上述招股文件，除了北京、天津和湖北，该公司在江苏还有2家九毛九西北菜餐厅。不过，其实广东和海南两地其实才是该品牌的“大头”，两地在公司上市时合共有121家九毛九西北菜餐厅。

今天，九毛九方面还对小食代表示，九毛九西北菜这一品牌的发展历程已有二十余年，一直以阶梯式发展，“我们本次的闭店是一个重整旗鼓的阶段”。未来一段时间，九毛九集团的第一重点是发展太二酸菜鱼，其次是做好九毛九西北菜的转型升级，同时也将对新品牌的研发进行投入。

为何首选“太二”？

截至2019年底，九毛九在全国餐厅门店已经增长至336家，显著高于前一年的241家，显示公司处于扩张状态。

其中，太二以126家门店的体量，为公司贡献了12.75亿元的收入。反观九毛九西北菜，通过143家门店为公司贡献了13.74亿元。

简单推算，太二品牌平均单店年收入较九毛九西北菜高5.4%，或52万元。这背后，往往需要排队的太二的翻座率为4.8，九毛九西北菜为2.3。值得注意的是，太二的经营利润率达到23.3%，也显著高于九毛九的18.1%。截至去年前6个月，太二为该公司贡献了1.25亿元利润，超过了九毛九的1.24亿元。

小食代还发现，九毛九的招股文件显示，该公司每年都有餐厅被关闭，原因一般是“业绩不佳”和“因终止租赁协议”。那么，该公司是如何评估餐厅表现的呢？据招股书记载，一般而言，假如餐厅在三个月内为其贡献负现金流量，公司将实施多项“整改措施”，包括增加营销投资、与业主磋商降低租金并变更管理团队，等等。

接着，如果餐厅一般情况下于另外三个月仍表现不佳，且在提供上诉的额外支持后公司认为具有低增长潜力，将考虑予以关闭。“对于我们新成立的品牌，观察期可延长至六个月。”九毛九表示。

对于九毛九的最新宣布，天风证券分析师今天在一份研究报告中认为，此次公司关闭部分门店可能面临租约未到期但主动闭店的问题，或许会带来租金保证金和违约金的损失，以及部分门店前期投入的资产损失。但在疫情影响下，门店需要支付租金和人力等刚性成本，关闭经营不善的门店反而能够为公司释放部分压力。

根据国家统计局早前发布的数据，今年第一季度国内餐饮业收入6026亿，同比下降44.3%。其中在3月份，餐饮收入1832亿元或下降46.8%，降幅比1-2月份扩大3.7个百分点。

今天，九毛九收盘股价报11.80港元，下跌1.17%。