作者：吴容（原创）

“我们认为，中国（餐饮服务）市场是一个非常有吸引力的市场。”味好美董事长、总裁兼首席执行官Brendan Foley说。

他是在近日出席巴克莱会议时说这番话的。味好美的与会高层还表示，联合利华食品业务的独立运营已取得进展，预计在交易完成前两到三个月将实现100%独立运营；交易完成后，将以更加严格的方法来优化采购支出，并在适当情况下对齐产品配方。

小食代还注意到，随着整合工作推进，交易完成后的成本协同也有细节更新。下面，我们一起看看。

“被低估”

按照今年7月公布的运营模式，交易完成后，新公司划分为四大业务部门，其中之一是全球餐饮服务部门。“餐饮服务业务是这项交易最大的机会之一，但我们认为市场目前仍然低估了这一机会。”Foley说。

Foley表示，联合利华饮食策划已经进入75个国家，在其中的51个国家，味好美目前的餐饮服务业务覆盖有限或尚未进入。“我们双方具有互补性，我们认为中国（餐饮服务）是一个非常有吸引力的市场。”Foley说。

小食代曾介绍，联合利华饮食策划为餐厅等提供调味品与餐饮解决方案，中国是联合利华饮食策划的全球最大市场，该业务近30%的收入来自中国。

至于味好美方面，在中国市场除了零售业务（向消费者售卖调味品），其业务还包括餐饮服务（向中高端餐饮从业者提供调味品解决方案）和风味方案（向餐饮食品企业提供风味解决方案）。

今天，一位服务过多家餐饮品牌的业内人士对小食代表示，在中国餐饮市场，两家公司原本就各有一块比较熟悉的阵地。联合利华长期服务中餐企业，与不少餐饮客户保持合作，在中餐厨师群体中积累了一定的品牌认知、好感度；味好美则更多覆盖西式连锁快餐渠道，麦当劳在华餐厅使用的番茄酱就是由味好美供应。

“双方合并后，一个值得关注的方向，是能否把各自在不同餐饮渠道的优势进一步打通。”上述人士说，它们的结合可能不只是扩大客户覆盖，还可以把调味品、风味方案与餐饮运营服务结合起来，围绕菜品研发、风味创新和运营效率提供更完整的解决方案。

进度条

从全球层面看，目前整合工作也正在如火如荼地推进。

一同参加巴克莱会议的味好美执行副总裁兼首席财务官Marcos Gabriel表示，双方已经建立了明确的整合路线图，整合工作由专门的整合管理办公室负责，首席整合官由味好美美洲区总裁Andrew Foust担任，他曾主导多起并购整合项目。

联合利华食品业务方面，Gabriel表示，目前，联合利华食品业务的独立运营已经取得进展，约80%的收入已纳入独立运营体系。“我们预计，在交易完成前两到三个月，联合利华食品业务将实现100%独立运营。届时，包括销售、营销、供应链、信息技术、财务等在内的企业职能，都将成为独立的联合利华食品业务单元，为后续整合做好准备。”他说。

此外，联合利华食品业务将在过渡期服务协议（TSA）的支持下运营。Gabriel表示，这些协议旨在确保整合推进过程中业务的连续性并降低执行风险，支持主要集中在后台职能，包括技术、运营、财务和人力资源服务等。

“交易完成后，我们将开始实现协同效应，并分阶段退出该协议。我们预计将在两年内完全退出该协议。”Gabriel说。

对于交易完成后的成本协同，味好美高层也给出了更多细节。

Gabriel表示，双方有信心实现6亿美元的净成本协同目标，其中约三分之二预计将在交易完成后的第二年实现。协同效应主要来自三个方面：约50%来自销售、一般及行政费用，40%来自采购，10%来自制造和物流。其中，直接采购成本协同约占整体目标的40%，对此已确定了两个主要抓手：商业优化和技术优化。

Gabriel介绍称，在商业优化方面，双方采购的很多商品在数量和类型上都相同，但采购单价并不总是一致。双方前100大供应商中，大约有50%存在重合，新公司将通过全球和区域招标，并有针对性地和供应商谈判，以更加严格的方法来优化采购支出。

技术优化方面，“我们发现，双方在直接材料和包装材料等方面存在规格过多的问题，且两家公司在规格数量和相关支出方面也存在明显差异。对此，我们将统一同类产品的规格，并在适当情况下对齐产品配方，确保产品表现和消费者体验不受影响。”Gabriel说。

按照计划，本次合并交易预计将于2027年中期完成。Foley表示，“未来几个月，我们预计将进一步公布更多细节，包括监管审批进展等。”

增长叙事

那么，双方交易完成后，这家公司将变成什么样？

“我们相信，这次合并将打造出全球最好的食品公司之一，并在零售和餐饮服务两个渠道形成较强的竞争力。”同样在最近，联合利华首席执行官Fernando Fernandez出席巴克莱会议时说。

在Foley看来，交易完成后，新公司将拥有更加丰富的全球品牌组合，业务规模也将进一步扩大，成为一家销售额约200亿美元、专注于全球风味业务的食品公司。

双方的结合不只是让业务规模扩大，也能让业务和地域布局更加均衡，并由此获得更多增长机会。Foley表示，具体来看，公司将在北美和欧洲保持均衡的业务布局，同时进一步扩大拉丁美洲和亚太市场。目前，新兴市场收入占比约为25%，预计交易完成后会提高至40%以上。

那么，这些增长机会具体怎么落地？Foley表示，公司预计将通过五项重点举措释放潜力。

• 首先，在现有优势市场进一步加强商业执行，推动美国、法国、德国、巴西、墨西哥和英国等重点市场增长；
• 其次，利用双方合并后的业务布局和市场渠道，让品牌进入全球更多家庭，扩大品牌覆盖范围；
• 第三，结合味好美和联合利华在风味专业能力、消费者洞察、研发以及数字化方面的能力，推动整个产品组合的创新，并进一步提升公司的竞争力；
• 第四，发挥双方的互补优势，抓住全球餐饮服务市场的机会；
• 第五，进一步加强风味研发及与客户共同创新的能力，为成熟食品品牌和新兴食品品牌提供更多产品和解决方案，提升客户合作的深度。

Foley表示，这些增长机会预计将分阶段释放。第一年，公司将重点加强能力、推进整合，并优先发展价值最高的机会；第二年，在取得成果的基础上进一步扩大业务，同时加快产品创新；第三年，依托更强大的合并后业务平台，实现更加可持续的增长。

财务目标方面，Gabriel表示，预计交易完成后的第一个完整年度，公司将在销售增长、调整后营业利润率、调整后每股收益方面获得明显提升；交易完成后第三年，预计销售额增长3%至5%，同时能够支持较大规模的再投资；现金流方面，预计交易完成后的第二年，将有15亿至20亿美元现金可用于偿还债务。

“归根结底，这项交易希望打造的是一家规模更大、业务更加多元、全球布局更加均衡的风味食品公司。”Foley说，双方都对这项交易将带来的增长机会感到兴奋。