作者：吴容（原创）

“味好美是联合利华食品业务的最佳归宿。”味好美董事长、总裁兼首席执行官Brendan Foley说：“我们正在共同完成一件如果单靠任何一家公司，可能需要几十年才能干成的事。”

Foley是在昨日出席德意志银行全球消费品大会时，说这番话的。他指出，目前两家公司的整合“开局顺利”；待整合完成后，将诞生一家年收入规模超过200亿美元的食品行业“新巨头”。

他还重申，合并完成后第三年，新公司预计营收将实现3%-5%的增长，调整后营业利润率将达23%-25%；合并后公司75%的销售额来自十个核心市场，中国位列前六大市场之一。

下面我们一起看看。

整合新进展

小食代注意到，在大会一开始Foley就表示，味好美的长期战略目标是打造一家专注调味品赛道的全球性企业，实现方式包括：并购整合、研发投入和全球扩张。与联合利华食品业务的合并，将加快这一愿景的实现。

“合并后公司75%的销售额来自十个市场，前六大市场为美国、中国、英国、法国、墨西哥、加拿大。”Foley指出，这些市场中，双方都已开展大规模的业务布局，接下来将重点关注这些市场的整合工作，落实相关举措。

其中，中国将是双方发挥协同效应最值得期待的市场之一。小食代曾介绍，联合利华食品和味好美在中国市场的体量加起来接近80亿元。在中国，联合利华食品拥有B端餐饮业务（即联合利华饮食策划UFS）和C端零售业务，中国是UFS全球最大市场。味好美在中国运营着“味好美”、“大桥”等品牌。2024年，味好美高层曾透露，中国为其亚太区最大市场。

今天，多位在华经销商对小食代表示，目前尚未感受到整合带来的明显影响。但从中长期来看，经销商们普遍仍在观望渠道整合、销售体系调整等影响。

一位头部调味品企业资深人士对小食代表示，目前在中国，西式调味品市场较为分散，前五大企业市场份额合计约15%-20%，合并后的新公司有望凭借品牌、渠道和产品组合优势，进一步提升市场集中度。

“部分外资西式调味品企业如卡夫亨氏，未来可能面临更直接的竞争压力，因为产品和新巨头存在一定重合度；至于宝立食品等本土西式调味品企业，虽然会受到一定冲击，但由于产品交集相对有限，整体影响相对可控。”上述调味品人士说。

相比竞争格局变化，双方的经销商们更关心这场合并如何影响自身生意。今天，一位味好美经销商对小食代表示，其主要经销味好美番茄沙司等C端零售产品，目前尚未感受到整合带来的明显影响，“供货正常、销售正常，一切还是按照原来的节奏在走。”

不过，从中长期来看，经销商们普遍仍在观望。上述味好美经销商对小食代表示，现在自己主要代理味好美产品，合并后理论上有机会接触到联合利华食品业务旗下产品。“扩充产品线可能带来销售额提升，但也意味着需要更多的资金投入。”他说。

此外，还有调味品经销商表示，“合并后新公司的规模及品牌影响力提升，其在渠道中谈判的话语权可能也会提升，未来经销商也许会面临销售任务要求提高、促销执行要求增多等压力。”

不过，也有经销商持积极态度。“西式快餐、连锁餐饮等B端渠道被视作是新公司未来重点发力的方向之一，该渠道需求规模较大，也是双方深耕多年的领域。对于拥有餐饮客户资源的经销商来说，未来销售的不是个别产品，可能是一整套调味解决方案，这将带来利润空间提升。”据上述调味品人士说，所以这类餐饮渠道的经销商看好此次合并。

紧盯三季度

小食代留意到，按照Foley在此次大会上的说法，合并完成后第三年，新公司的营收预计将实现3%-5%的增长，同时，调整后营业利润率将达23%-25%。在他看来，公司未来的增长主要来自三个方面。

首先，是具有竞争力的品牌和品类组合。“味好美以香辛料等领域拥有优势，联合利华则在浓汤宝、蛋黄酱等涂抹类调味酱领域占据优势，且这些品类受益于结构性消费趋势，在全球范围内存在增长空间。”他说，以蛋黄酱为例，该品类目前保持强劲增长势头，尤其受到年轻消费者欢迎，使用频率在提升；浓汤宝则受益于全球城镇化进程、拉美和亚洲市场劳动参与率提升带来的便捷烹饪需求增长。

另外，是新兴市场的扩张。“拓展新兴市场一直是我们的战略重点，合并则加速了这一计划的进程。”Foley表示，联合利华在新兴市场深耕多年，有着丰富的渠道运营能力，这些优势将帮助味好美。合并后，公司在发达市场与新兴市场将实现更为均衡的布局。“目前我们60%的业务来自北美市场，未来这一比例将降至三分之一。此外，新兴市场收入占比将从25%提升至40%。”他说。

还有，则是来自B端餐饮业务的机会。目前，两家企业既拥有B端餐饮业务，也经营着C端零售业务。“尽管市场更多关注C端的表现，但B端潜力巨大，我认为需要给予更多关注。联合利华和味好美在B端餐饮渠道各有优势，整合后可依托渠道资源实现产品交叉铺货、餐饮业务跨国扩张。”Foley表示。

谈及整合进展时，Foley表示，双方早在一个多月前便已启动相关工作，成立了资产拆分委员会和整合管理办公室，并组建了20个职能团队。目前，两家公司共有超过200名员工参与整合工作。

其中，首席整合官由味好美美洲区总裁Andrew Foust担任，他曾主导多起并购整合项目，拥有丰富经验丰富，预计在整合完成后他将回归原职；同时，北美消费品总裁Patrick Davis被任命为临时美洲区总裁，在整合期间代理Fous原有职责。

对于大型并购中受到关注的企业文化融合问题，Foley表示，公司已提前展开沟通工作。“上周四，我在鹿特丹向5000名联合利华员工介绍了味好美的企业文化与经营模式；三周前我在新泽西面向联合利华美国员工进行了类似交流，希望帮助员工消除顾虑。”他说。

按照计划，本次合并交易预计将于2027年中期完成，尚待监管审批及股东投票通过。Foley透露，预计将在今年7月底敲定欧洲二次上市地点并对外公布了；今年第三季度末，将向市场公布更多整合细节。

“届时将向大家说明：合并后公司的整体运营架构、高层领导职位设置；其次，将进一步阐述成本协同效应及实施计划；第三，对增长协同效应的评估将会有更细致的分析；第四，关于过渡期服务协议将有更明确范围，涉及IT、分销以及市场推广等。”他说。

谈及市场关注的资产拆分难度问题，Foley表示，联合利华食品业务中，约80%的业务拥有独立的销售、研发和供应链体系，可脱离联合利华独立运营，这大幅降低了拆分落地难度，而剩余20%的业务，依托联合利华集团共享中台体系，这部分拆分需要投入更多时间、精力完成。

至于投资者担忧是否会分散公司管理层精力，影响业绩表现”问题，Foley明确表示，目前公司对2026年整体展望没有变化。“现阶段，我们对2026年全年业绩指引维持不变。”他说。

他表示，“我们目前在推进两项工作：一是运营现有业务，二是为业务整合制定计划，这两项工作都得到了高度关注和投入。从组织运行情况来看，我们展现出了高度的纪律性，我认为这种纪律性是我们目前整合顺利的重要原因。”

Foley最后强调，此次交易规模创下公司历史纪录，“我们正视此次交易的整合难度，公司过往已经积累了多起大型并购落地经验。我们已摸清整合的难点，相关风险是可控的，目前整合开局顺利。”