作者：小食代（原创）

在新帅上任一周年后，雀巢的资产出售再下一城。

今天凌晨，这家全球最大食品公司宣布，已经达成协议，出售旗下维生素、矿物质及膳食补充剂（VMS）主流品牌，售价达到10亿美元（折合人民币超67亿元）。本次出售清单较长，包括了Nature's Bounty（自然之宝）等7大品牌。

这意味着，继向大钲资本出售蓝瓶咖啡、向Platinum Equity出售水业务50%股权后，雀巢集团再度调整产品结构。此后，雀巢待处置的重要资产还剩下在中国市场上也较有存在感的冰淇淋业务。

同时，本次出售也意味着在新任董事长帕博毅（Pablo Isla）、新任首席执行官费耐睿（Philipp Navratil）领导下，雀巢继续朝着要让结构更精简、企业更敏捷，以及要按照清晰的绩效标准评估员工等决策方向迈进。

今天，雀巢集团明确表明本次对VMS品牌的出售也涉及中国市场。下面，我们就看看详情。

接盘

先来了解本次出售的细节。

根据雀巢集团今天凌晨的发布，这家瑞士食品巨头已达成协议，将以10亿美元（约合8亿瑞士法郎）的价格，把旗下维生素、矿物质及膳食补充剂（VMS）主流品牌出售给美国私募Yellow Wood Partners。

据雀巢介绍，这次最新的“卖卖卖”包括了7大品牌，除了上文的Nature's Bounty（自然之宝）外，还包括Osteo Bi-Flex（关捷健）、Ester-C、Gard、Nuun、Puritan's Pride（普丽普莱）和Sisu，以及相关的美国自有品牌（贴牌）补充剂业务，并包含配套的专属生产、包装、仓储及分销业务。

雀巢同日发布的资料还显示，2025年上述业务实现销售额12亿美元（约合10亿瑞士法郎），这些业务主要集中于美国，同时在加拿大、中国等众多国家也有布局。

雀巢没有交代这些品牌的盈利能力。从上述品牌出售价格低于其一年的销售额可以看到，这既反映了该业务当前存在一定的财务挑战，也体现了雀巢急于剥离非核心资产、买方的风险定价逻辑。

在一份通报中，雀巢首席执行官费耐睿说，出售主流VMS品牌，是雀巢推进产品组合战略转型的又一重要举措。他强调，今后雀巢将把资源集中投入到“最具竞争优势的领域”。

费耐睿的讲话还明确表示，雀巢保留了VMS高端线。他说，依托雀巢强大的创新与品牌建设能力，在以科学为导向的高端VMS市场已具备充分的增长潜力，Solgar和Pure Encapsulations等品牌目前也保持着强劲表现

“随着品类不断演进，主流VMS业务在由专门的所有权方接手后，需要采取不同的运营策略。”他说。根据安排，今天宣布的交易尚待相关监管机构批准，预计将于2027年上半年完成交割。

那么，接盘的Yellow Wood Partners是何方神圣？该公司的官网显示，这家总部位于波士顿的美国私募专注于消费领域，投资范围涵盖创始人品牌和传统消费品牌。

官网资料称，Yellow Wood Partners曾收购约60个品牌，旗下拥有Chapstick、Suave、Q-tips、Caress、Pond's和Dr. Scholl's等40多个知名品牌。公司通过独特的Consumer Operating DNA投资和运营策略，与创始人和快消企业合作，释放品牌价值并推动业务增长。

今天，在另一份通报中，Yellow Wood Partners说，此次交易标志着它从拜耳、利洁时、联合利华和赫力昂等五大全球消费企业完成了第六次重大剥离收购。

Yellow Wood Partners合伙人也表示，从雀巢收购的产品组合涵盖了VMS市场中多个高增长细分领域的专业品类领导者，包括补水、肠道健康和免疫力领域；随着VMS在各类消费者中的普及持续扩大，对特定功效解决方案的需求也在不断增长，其有充分的信心推动整个平台的有机增长。

对于即将被雀巢剥离的7大VMS品牌，小食代今天在国内电商平台看到，多个品牌都有在运营自己的旗舰店，其中销量最大的包括自然之宝、普丽普莱、关捷健，涉及的保健食品覆盖了多维、辅酶Q10、氨糖软骨素等，售价从几十元到两三百元一瓶，头部产品的付款人数超过3万。

虽然在上述旗舰店上，这些产品不少是通过跨境的方式进入中国市场的，但是它们依然突出和雀巢集团的关联，例如在图片上展示“雀巢健康科学”的标识，表明它们和雀巢的业务渊源。

重组

小食代留意到，就上述交易，费耐睿今天在瑞士接受当地媒体采访时表示，此次资产剥离“为团队腾出了大量时间”，让他们能够专注于优先领域。

此外，本次出售也有助于雀巢日后进行收购。“当杠杆率处于合适的范围内时，显然会增加选择余地。而且，我们当然也会始终对那些令人兴奋的非有机增长机会持开放态度。”他今天说。

事实上，一直关注雀巢近年变革和调整的人，对于这次最新的出售都不会感到惊讶。早在2025半年报出炉时，时任雀巢首席执行官傅乐宏（Laurent Freixe）就宣布要对公司旗下表现欠佳的主流和价值型品牌启动战略评估，这可能会导致这些品牌的剥离。

“在VMS业务方面，我们已对表现欠佳的主流和价值型品牌，包括自然之宝、关捷健、普丽普莱以及美国的自有品牌启动战略评估，这可能会导致这些品牌的剥离。”雀巢当时表示。

该公司表示，未来VMS业务将聚焦于全球高端品牌，如生命花园（Garden of Life）、Solgar 和倍宜（Pure Encapsulations）。因为雀巢认为，自己在科学、创新和品牌建设方面的能力使这些品牌具备了“显著的竞争优势”。雀巢时任高层当时还表示：“雀巢的重点将放在我们确信能够取胜并创造价值的空间，也就是高端领域，依托重点品牌，全面布局健康科学赛道。这对我们至关重要，是我们的战略核心。长寿、体重管理、可负担的营养、女性健康等领域，未来存在着巨大的机遇。”

“大众化的维生素和营养补充剂也是如此，它们长期看来不适合雀巢。我们在不断审视整个产品组合。”在费耐睿接棒后，他继承了前任要剥离这些业务的观点：“我们坚持计划，尽快完成这些交易，但也要确保细节得当。两者（水业务、主流VMS品牌）都是复杂的剥离项目。”

到今年2月，费耐睿重申，在医学营养品和高端VMS领域，雀巢有机会在地理上扩张。他说，很明显，拥有一个单一的业务将巩固雀巢的地位和加速业绩增长。

“对雀巢而言，这使我们能够全力专注于四大品类：咖啡、宠物护理、营养品，以及食品和零食。”费耐睿说道，“我对产品组合的目标非常明确：打造一个更聚焦的雀巢，专注于我们能够创造最大价值的业务和品牌。”今年7月，费耐睿在谈及剥离资产时说。

自去年秋季上任以来，费耐睿一直致力于精简公司庞大的产品组合，与业内竞争对手的举措遥相呼应。除了要出售部分品牌，此前雀巢还宣布将裁减约1.6万个岗位，并围绕上述四大类业务进行重组。

上任一周年的费耐睿面临着巨大的压力，他必须证明雀巢能够在持续提升销量的同时，大幅削减成本并及时剥离业绩不佳的业务。他所带领的新领导团队必须证明，在公司治理危机之后，他们既能重振业绩增长，又能重建市场信任。

冰淇淋在处置了蓝瓶咖啡、饮用水和高端饮料、主流VMS品牌后，雀巢集团的下一个“标的”毫无疑问将指向冰淇淋业务。随着出售流程推进，VMS主流品牌与冰淇淋业务在今年中报中均被划入“待出售资产”。

“有些时候，我们决定聚焦意味着退出某些业务。”费耐睿曾经说，雀巢手中“剩余的冰淇淋业务”就是这种情况。“它很强但很小，而且分散了我们的精力。这块该业务非常适合Froneri，雀巢已同意分阶段出售该业务。”

公开资料显示，Froneri是私募PAI Partners 和雀巢在2016年成立的合资企业，并获得高盛、阿布扎比投资局等的投资。雀巢在合资公司持有50%的股权，Froneri的规模仅次于梦龙冰淇淋公司，此前主要在欧美等市场运作。

在中国内地和香港市场，冰淇淋业务目前是由雀巢直接操盘的。根据欧睿国际（Euromonitor International）Passport数据库，雀巢是中国冰淇淋市场的前十大参与者之一。目前，雀巢冰淇淋在中国内地拥有多款知名产品，除了8次方、花心筒这些经典，近两年也推出了脆脆鲨威化脆皮雪糕、奥利奥冰淇淋新品。其中，奥利奥冰淇淋为雀巢在中国大陆获独家授权进行生产与销售的产品。

小食代昨日从业内了解到，继去年录得双位数增长后，雀巢冰淇淋今年上半年保持了这一增幅，多个渠道与产品线均对此做出贡献。其中，在渠道上，餐饮、电商、便利店、零食店、即时零售等均实现增长，但批发渠道持续承压；在产品上，其增长主要来自8次方、雪糍、奥利奥冰淇淋、餐饮装4连杯冰淇淋等，脆脆鲨冰淇淋、进口产品Drumstick、飞鱼脆皮也表现良好。

此外，小食代还从业内获悉，今年上半年，雀巢冰淇淋销售额超过10亿元，其中两年前上市的奥利奥冰淇淋规模已接近2亿元；对于2026全年，雀巢冰淇淋销售目标据称为15亿元。

资料显示，面向2026年，雀巢冰淇淋曾圈定三项关键策略，包括强化品类建设，重点为8次方、雪糍、奥利奥冰淇淋；提升终端分销，包括利用AI技术提升冰柜运营效率；新兴渠道开拓，包括零食店、便利店、即时零售、电商与会员仓储店。其中，零食店与电商为雀巢冰淇淋去年增长最快的两个渠道，增幅均达到三位数水平。

如果一切顺利，中国冰淇淋业务今后也将落入Froneri和雀巢合资的企业中。不过，目前冰淇淋交易的进展似乎没有这么迅速。早前，有业内人士就告诉小食代，Froneri尚未在中国内地注册成立相关公司以注入雀巢在华冰淇淋业务，这意味着有关业务或在今年底甚至明年才能传来剥离消息。

截至发稿时，雀巢未对处置中国冰淇淋业务的进展发表评论。小食代将继续关注有关进展。

链接：活跃的VMS国际交易市场随着不少消费品大公司兴趣与日俱增，近期国际上VMS相关收购交易颇为活跃，尤其在高端保健食品领域。在不久前，宝洁宣布以38亿美元（约合人民币256亿元）价格收购了营养补充剂企业悦恩（Thorne），麒麟随后也宣布要以超过90亿元收购健美生（Jamieson Wellness）。

这凸显了全球大消费巨头在传统业务增长放缓背景下，集体押注结构性机会。有市场研究显示，即使在预算日益紧张的情况下，美国人也越来越愿意在VMS领域消费。中国则是全球第二大膳食补充剂市场。

消费者对预防保健日益增长的兴趣以及减肥药物的流行，也让大公司看到了前景。美国卫生部门的一些运动，也在大力推广营养补充剂。此外，年轻人更重视“养生”，也是全球性现象。

此前，联合利华健康业务首席执行官Jostein Solheim指出，除美国和中国外，其他市场的VMS产品人均消费量一直较低，但正迅速增长。他认为，全球消费者对健康越发重视、年轻一代对VMS接受度高等都属于有利因素。“我们的重点是在全球范围内打造可扩展的解决方案。”他说。

有意思的是，随着消费巨头普遍把VMS作为新增长点，优质标的稀缺。在过去一段时间，联合利华健康评估了110个标的，最终只是完成了四笔交易，包括今年早些时候用超过80亿拿下“小熊软糖”Grüns。对此，Jostein Solheim表示，收购要看重四个方面，即科学背书、数字化原生基因、与我们品牌的契合度，也看重国际化潜力。