作者：吴容（原创）

“2025年至今的一年半多时间里，我们国内业务是‘进三步、退一步’的钟摆式发展；海外业务近几年的调改，给了我们深刻的教训和启示；去年外卖大战以来，业务整体呈现出的波动性，也加深了这样的启示。”蜜雪集团首席执行官张渊在今天傍晚举行的业绩会上说。

昨日，根据蜜雪集团发布的2026年半年报，公司实现营业收入152.16亿元，同比增长2.3%；期内利润23.19亿元，同比下滑14.7%。这也是蜜雪集团上市后、在公开财报周期内首次出现半年利润同比下滑。蜜雪集团今日股价下挫，截至收盘跌8.37%，报227.8港元。

小食代留意到，在这场最新的业绩会议上，蜜雪集团管理层回应了业绩相关问题，并对出海进展及幸运咖未来规划等内容进行了分享。

下面，我们来一起关注。

竞争压力

“今年上半年，我们正在度过一段非常艰难的时期，但同时也是深入耕耘的时期。”张渊说，正主动加大了对产业链的投入，叠加外部市场环境的变化，使得整体业务呈现波浪式前进的态势，短期业绩出现一定起伏。

小食代注意到，在今天傍晚举行的业绩会议上，针对“蜜雪集团上半年整体店均营业额、主品牌蜜雪冰城店均营业额均出现双位数下滑”等问题，张渊表示，“我们不回避，确实出现了这样的情况。”在他看来，造成这些问题存在几个原因。

首先是基数效应。他表示，去年上半年的外卖大战，把门店店均营业额推至史无前例的高位，形成高基数。在这一背景下，今年上半年店均营业额出现回落，存在一定周期性因素。

其次是竞争进一步加剧。

张渊提到，当前茶饮与咖啡的品类、品牌边界正在逐渐模糊，越来越多茶饮品牌开始布局咖啡，咖啡品牌也在加大茶饮的投入，甚至向冰淇淋等领域延伸。随着品类边界不断拓宽，品牌们也在通过补贴、营销等方式争夺消费者。“我们确确实实在上半年感受到了非常直接的竞争压力，这也是倒逼我们加速修炼内功。”他说。

此外，蜜雪集团今年也主动推进了一系列内部升级举措，包括产品“真鲜纯”升级、供应链升级、门店运营能力提升等。张渊表示，这些投入从落地到形成体系能力，再进一步转化为业绩增长，需要一定时间，很难在一两个季度内完全反映在业绩上。

对于今年下半年店均营业额表现，张渊表示：“坦诚地说，下半年压力仍然较大，从外部环境来看，去年外卖大战形成的高基数影响将在下半年继续显现，同时竞争可能进一步加剧，我们对于短期内店均营业额的反弹保持谨慎。”

但他指出，今年下半年公司仍将持续推动供应链、门店运营和品牌IP等方面的升级，积极推动各项举措的落地，保持耐心并坚定投入。随着下半年核心原料进一步升级，供应链升级对整体毛利率的影响也将逐步显现。

幸运咖

接下来关注幸运咖。

幸运咖中国大区首席执行官潘国飞在业绩会上表示，2026年上半年，幸运咖主动进行了一系列结构性调优，单店营收同比有所回调，整体处于夯实内功的过渡期。

产品方面，幸运咖持续推进原料和设备升级。比如，今年7月，幸运咖完成60天短保鲜烘咖啡豆的切换，带动美式咖啡销售额环比增长超20%；截至6月末，幸运咖全国约50%的门店已引入低温鲜奶，随着秋冬季奶咖需求提升，鲜奶升级的效果有望进一步释放。

门店形象方面，幸运咖推出4.5版新形象门店，从空间形态、品牌辨识度和咖啡场景等方面进行升级，目前已落地超100家门店。

同时，幸运咖集中资源打造城市标杆门店，希望以点带面提升门店运营质量。目前，石家庄、成都、北京等城市的标杆门店数量已突破100家。此外，幸运咖在上半年还新落地两家品牌旗舰店，增设品鉴体验区，通过展示咖啡豆从烘焙、研磨到萃取出品的流程，强化现磨咖啡的消费体验。

在他看来，2026年上半年的主动调优，是为了幸运咖下半年能够更加稳健地发展。

展望下半年，幸运咖将进一步从规模扩张转向质量提升，计划通过设备补贴等政策降低优质点位的进入门槛，引导优质加盟商资源向高线城市核心商圈集中；同时将继续围绕产品品质、品牌建设和门店运营等方面夯实基础；计划上线周卡、月卡等分层会员权益体系，强化用户粘性，提升复购频次。

他相信，随着产品、门店、品牌层面的持续建设，相关举措对幸运咖业绩的拉动效果将逐步释放。

出海调改

再来看备受关注的海外市场情况。

最新的财报显示，截至2026年6月末，蜜雪集团中国内地以外门店4378家，较2025年同期的4733家减少355家。蜜雪冰城东南亚大区首席执行官于鑫在业绩会上表示，海外门店数量下降，主要源于印尼、越南市场的门店调改与优化。

在上述会议中，于鑫表示，2026年上半年，东南亚业务调改以“深耕提质”为重点，主要围绕门店质量、消费体验和产品等方面。

门店质量方面，主要围绕“开好店、关差店、提老店、防再发”12个字方针进行，具体而言包括：提高加盟商和点位的准入标准；通过培训、门店搬迁等方式改善老店业绩；持续完善加盟商和点位资源池；探索商场店、服务区店、海岛店等新店型。

消费体验方面，于鑫表示，他们重点推进门店形象本地化、降低装修成本、本地化营销及数字化运营。“比如，针对东南亚消费者较多骑行出行的特点，我们重新设计门店招牌展示逻辑，强化从100米、50米到10米的远距离识别度。”他说。

据介绍，2026年仍将是东南亚业务调改和资源积蓄的重要阶段，预计从2027年起逐步恢复更积极的开店节奏。于鑫表示，东南亚市场未来将重点关注核心城市的空白商圈、周边卫星城，以及海岛国家外岛、半岛型国家的外府等区域，同时继续探索不同的店型，包括服务区店、加油站店、海岛店及工业园区店等。

调改东南亚门店之余，蜜雪冰城也在开辟全新海外市场。今年以来，蜜雪冰城开拓中亚、美洲等新市场。今年2月，蜜雪冰城南美首店亮相墨西哥城；4月，巴西首家门店在圣保罗开业；6月，蜜雪冰城吉尔吉斯斯坦三店同开。

对于未来的海外拓展，于鑫表示，海外业务仍将坚持高质量发展的方向，不会盲目追求门店数量，而是更加关注加盟商的长期收益和门店经营质量。公司希望以更加稳健的节奏推进海外市场，在持续拓展业务的同时，维护品牌在当地消费者中的形象，推动海外业务长期、健康发展。

稳扎稳打

最后，我们再来看看蜜雪集团财报。

今年上半年，该集团实现营业收入152.16亿元，同比增长2.3%，主要来自商品和设备销售产生的收入增加，以及加盟和相关服务产生的收入增加；期内利润23.19亿元，同比下滑14.7%；毛利为46.297亿元，同比下滑1.6%；毛利率为 30.4%，同比下滑1.2%。

截至2026年6月末，包括蜜雪冰城、幸运咖、鲜啤福鹿家在内，蜜雪集团全球门店总量达到63987家，较去年同期净增超1万家。中国内地门店59609家，同比净增1.13万家。下沉市场持续渗透，中国三线及以下城市门店数达到约3.5万家，占中国内地门店比重为58%。

加盟门店方面，截至今年6月末，其加盟门店数量63951家，去年同期为52996家。但闭店数量较上年同期有所增加，2025年上半年及2026年上半年，关闭的加盟门店数量分别为1187家及1289家。

同时，蜜雪冰城也在持续探索旗舰店等新店型，截至今年6月末，蜜雪冰城旗舰店达到27家。今年5月底，面积达2000m²的蜜雪冰城南京旗舰店正式开业。

产品方面，蜜雪冰城上半年围绕“真鲜纯”理念，升级棒打鲜橙等经典产品，配方由果酱升级为冷链复合果汁，咖啡现制方式由“鲜萃”升级为“现磨”。截至目前，蜜雪冰城现磨咖啡机已铺设约6000家门店。

此外，蜜雪集团也在持续完善供应链体系。5月，云南生产基地正式投产，至此，蜜雪集团已在全国建有六大生产基地。截至今年6月末，蜜雪集团在国内建有31个仓库。

“2025年至今的一年半多时间里，我们国内业务是‘进三步、退一步’的钟摆式发展；海外业务近几年的调改，给了我们深刻的教训和启示；去年外卖大战以来，业务整体呈现出的波动性，也加深了这样的启示。”张渊说。

他认为，过去刀耕火种、“靠天吃饭”的粗放模式，在新阶段已不再适用，相反公司需要步步为营、稳扎稳打，用现代化的精耕细作的方式，将发展的主动权牢牢掌握在自己手中。

如今，蜜雪集团正进入新一轮投资周期。“我们将继续完善供应链，强化消费者端、门店端的能力，同时持续投入和培育雪王等品牌IP。通过这些长期建设，进一步夯实业务基础，为未来的持续增长积蓄力量。只有底盘稳、节奏稳，增长才能更加健康、更加可持续。”张渊说。